“經(jīng)濟(jì)向左，股市向右”的“怪現(xiàn)象”或許會階段存在，但這不意味著這種現(xiàn)象會成為常態(tài)。只要3000點不有效跌破，目前的大箱體運行格局就會持續(xù)。更何況筆者認(rèn)為趨勢機會不存在不等于結(jié)構(gòu)機會的喪失。

　　靚麗成績單，這幾乎是所有媒體對于2009年中國經(jīng)濟(jì)運行的評價�？上�我們的股市似乎對此并不“買賬”，在緊縮預(yù)期不斷增強以及外圍市場大跌的影響下，滬綜指再度逼近3000-3300點這個箱體的下沿。“經(jīng)濟(jì)向左，股市向右”會成為現(xiàn)實嗎？

　　理論上講，宏觀經(jīng)濟(jì)的運行方向應(yīng)該是和股市的大趨勢保持一致的，畢竟“股市是宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表”，但實際的市場表現(xiàn)似乎往往不是這么回事，究竟是市場“走”錯了，還是話“說”錯了？

　　左右股市運行的因素是錯綜復(fù)雜的，但各種因素作用于股市的最大表現(xiàn)途徑其實就兩個字——預(yù)期，而且往往“預(yù)期”會帶有情緒化的色彩，有時候不是預(yù)期好過了頭，就是預(yù)期壞過了頭。不過如果市場預(yù)期在某一階段幾乎成為共識的時候，那么這一階段的市場走勢就會按照這種預(yù)期的方向運動，至于是否“矯枉過正”則需要時間。

　　回到我們目前的市場，2009年8.7%的GDP增速確實“靚麗”，但市場更關(guān)心的是2010年會如何，能不能再超預(yù)期。眾所周知，目前國際經(jīng)濟(jì)形勢還沒有到值得“放心樂觀”的程度，世界銀行甚至警告全球經(jīng)濟(jì)仍可能陷入二次衰退。盡管我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)還是牢固的，但結(jié)構(gòu)問題仍很突出，完全脫離全球經(jīng)濟(jì)也是不可能的，所以2010年我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢應(yīng)該是平穩(wěn)為主。換句話說，再出現(xiàn)超常規(guī)的高速增長是不現(xiàn)實的。

　　假如宏觀經(jīng)濟(jì)無法給市場帶來“預(yù)期之外的驚喜”，那么市場目光自然就會落在“通脹”二字身上。年初以來，央行連續(xù)的“緊縮”措施似乎在不斷提醒市場，2010年的通脹可能要來的快一些，這就直接導(dǎo)致加息預(yù)期越來越強烈。甚至已經(jīng)有分析觀點認(rèn)為，我國加息會早于美國，而且就在一季度。如果是這樣的話，原來我們判斷的市場處于“實際負(fù)利率”的結(jié)論可能就出現(xiàn)了變數(shù)，起碼這種“負(fù)利率”狀態(tài)會因為加息的提前，而大大縮短其存在時間，進(jìn)而影響到資金流向。

　　原來市場普遍認(rèn)為，今年上半年股市或許會處于“高增長低通脹”這樣一種有利于股市運行的大環(huán)境中。但出乎預(yù)料的是，緊縮措施來的比預(yù)期要快甚至要猛，“低通脹”這個要素好像不存在了，不少資金的態(tài)度也從最初的狐疑到觀望再到目前的認(rèn)可。一旦認(rèn)可了，那么其投資思路就會發(fā)生顯著改變，而這種改變的表示形式就是迅速撤離，進(jìn)而導(dǎo)致最近指數(shù)的節(jié)節(jié)下跌。

　　總之，宏觀層面上一些影響市場的負(fù)面因素現(xiàn)在看來比我們預(yù)期的要來的快，這就必然削弱了原先預(yù)期中的向暖環(huán)境。同時，新股的繼續(xù)發(fā)行上市、基金倉位再創(chuàng)歷史新高等消息，令市場對于資金面的擔(dān)憂有增無減。再加上技術(shù)層面上的利淡趨勢，近期整體市場表現(xiàn)恐怕不會樂觀。

　　“經(jīng)濟(jì)向左，股市向右”的“怪現(xiàn)象”或許會階段存在，但這不意味著這種現(xiàn)象會成為常態(tài)。只要3000點不有效跌破，目前的大箱體運行格局就會持續(xù)。更何況筆者認(rèn)為趨勢機會不存在不等于結(jié)構(gòu)機會的喪失，主題投資性質(zhì)的題材炒作還是會在一些不甘寂寞的資金運作下成為市場亮點。(作者系資深投資人)