昨日，在權(quán)重股的接力賽跑下，上證綜指續(xù)寫3331.06點(diǎn)反彈新高。從去年10月底的1664點(diǎn)低點(diǎn)至今，上證指數(shù)只用了不到9個(gè)月的時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了翻番。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和空前的流動(dòng)性成為推動(dòng)本輪行情的直接動(dòng)力。

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)日益明確和國(guó)內(nèi)股市的持續(xù)反彈，二季度海外資金也呈現(xiàn)出加速流入中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)。來自美國(guó)基金研究機(jī)構(gòu)EPFR的統(tǒng)計(jì)顯示，二季度QFII凈流入中國(guó)股市資金規(guī)模創(chuàng)歷史新高，主流QFII合計(jì)凈流入36億美元。而據(jù)聯(lián)合證券測(cè)算，包含QFII在內(nèi)，二季度約有超過1200億美元熱錢涌入中國(guó)，超越了2007年一季度732億美元的歷史高點(diǎn)。

　　從國(guó)內(nèi)情況看，在央行新增貸款規(guī)模創(chuàng)歷史天量的背景下，目前市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)從信貸增速提升的第一階段，進(jìn)入到居民存款“搬家”的第二階段。今年以來，市場(chǎng)上共發(fā)行57只新基金，數(shù)量為歷史同期之最；新基金募集資金已達(dá)到約2009億元，超過去年全年的1939億元。與此對(duì)應(yīng)的是，上半年基金月度開戶數(shù)逐月攀升，整個(gè)上半年新增基金開戶數(shù)達(dá)到了103萬戶。

　　具體到市場(chǎng)表現(xiàn)，本周三，大盤在經(jīng)過周二的微幅調(diào)整后，即使在中國(guó)建筑申購(gòu)時(shí)間內(nèi)，股指一路長(zhǎng)陽拔起，并且滬深兩市放出3000億的天量，這足以說明市場(chǎng)確實(shí)不缺錢。既然不缺錢，市場(chǎng)趨勢(shì)在短期就很難出現(xiàn)趨勢(shì)的改變。

　　然而，在流動(dòng)性空前充沛的同時(shí)，越來越多的分析人士認(rèn)為，由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年四季度結(jié)束衰退的復(fù)蘇預(yù)期和2010年一季度后的通脹預(yù)期，美元匯率的系統(tǒng)性貶值和大宗商品漲價(jià)已經(jīng)開始，新一輪資產(chǎn)泡沫正在醞釀。

　　商品價(jià)格為此提供了最有力的佐證：截至上半年，銅價(jià)從23000元/噸漲至40000元/噸，原油也從每桶不到40美元飆升至70美元。國(guó)際投行高盛預(yù)計(jì)，基本面好轉(zhuǎn)將推動(dòng)國(guó)際原油期貨價(jià)格迎來新一波上漲行情，未來3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的紐約原油期價(jià)每桶分別為75美元、85美元和90美元，2010年底甚至將達(dá)到每桶95美元。

　　隨著新一輪“資源為王的時(shí)代”來臨，當(dāng)前以鋼鐵、有色、電力、煤炭石油等資源類股高潮迭起，并推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)下新高。“石化雙雄”絕對(duì)是推動(dòng)股指的絕對(duì)主力。中國(guó)石化在6000點(diǎn)時(shí)大約是30元，而現(xiàn)在股指重新站上3000點(diǎn)后，中國(guó)石化還不到15元。中國(guó)石油目前的股價(jià)仍不到16元，遠(yuǎn)不及6000點(diǎn)時(shí)48元的一半，并且同期該股的反彈明顯落后大盤，后續(xù)空間依然巨大。

　　面對(duì)流動(dòng)性過剩帶來的各種擔(dān)憂，央行已經(jīng)發(fā)出了防止通脹、貨幣政策需要微調(diào)的信號(hào)。7月22日，央行前副行長(zhǎng)吳曉靈表示，今年上半年我國(guó)新增信貸7.3萬億元，相當(dāng)于2007年同期的2倍，已經(jīng)“偏離了”適度寬松的貨幣政策，為今后經(jīng)濟(jì)調(diào)整埋下隱患。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康近日也表示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)守?fù)軅涓采w率底線，年內(nèi)必須將撥備覆蓋率提高到150%以上。

　　總之，盡管目前指數(shù)已經(jīng)翻了一倍，個(gè)股漲幅更甚的不在少數(shù)，但在市場(chǎng)狂熱的時(shí)候，依然要保持應(yīng)有的清醒和謹(jǐn)慎。(張曉峰)