近段時(shí)間以來，銀行理財(cái)市場熱鬧非凡，大量新穎的投資標(biāo)的物被銀行引入市場：星展(中國)銀行開發(fā)出國內(nèi)首款掛鉤白銀的理財(cái)產(chǎn)品；建設(shè)銀行在首款藝術(shù)品投資產(chǎn)品取得不錯(cuò)成績后再推同類產(chǎn)品；光大銀行則在銀行理財(cái)產(chǎn)品投資股市被監(jiān)管層叫停時(shí)，聯(lián)手私募來填補(bǔ)市場的這一空白。

　　需要注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品標(biāo)的物的選擇，雖然體現(xiàn)的是銀行對一定期限內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢的判斷，但投資者切不可單純由于標(biāo)的物的新穎即作出投資決策。投資者更應(yīng)該重視的是產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，某種程度上，后者往往是產(chǎn)品最終表現(xiàn)的決定因素。

　　2008年年初，一系列掛鉤H股的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品遭遇零收益。這類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的物雖然實(shí)現(xiàn)上漲，但由于產(chǎn)品觸發(fā)條件設(shè)置得過于苛刻，導(dǎo)致“功敗垂成”。

　　以前述白銀投資產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷在于研發(fā)者判斷“工業(yè)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)觸底反彈，但幅度不會(huì)太大”，應(yīng)該說上述判斷比較符合后危機(jī)時(shí)代經(jīng)濟(jì)的中短期走勢預(yù)期。但投資者要注意的是，這款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)雖然是看漲白銀，但銀行對其上漲幅度有40%的“障礙設(shè)計(jì)”，這意味著，如果標(biāo)的物上漲太多的話，最終收益也會(huì)下降。

　　因此，投資者在投資上述標(biāo)的物新穎的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，不僅需要關(guān)注最高收益的實(shí)現(xiàn)條件，更要掌握低收益的觸發(fā)條件，并判斷是否與自身預(yù)期相吻合。

　　8月下旬，由民生銀行于2007年發(fā)售的一款投資藝術(shù)品收藏的理財(cái)產(chǎn)品順利完成，在運(yùn)行兩年之后，為投資者取得了高達(dá)25%的稅后凈收益。在“藝術(shù)品投資”這個(gè)高端而神秘的面紗下，又有先期產(chǎn)品豐厚的回報(bào)先例，藝術(shù)品投資正成為銀行理財(cái)市場的一個(gè)新賣點(diǎn)。

　　近年來，中國當(dāng)代藝術(shù)品市場中，優(yōu)秀作品升值的速度令人咋舌。但投資者需要注意的是，透過銀行理財(cái)產(chǎn)品去投資藝術(shù)品，與直接收藏藝術(shù)品不同，銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)條例將影響投資的最終回報(bào)。

　　以最新的一款藝術(shù)品投資產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品投資期限為18個(gè)月，募集的資金將主要用于購買數(shù)名著名畫家知名畫作的收益權(quán)。根據(jù)相關(guān)約定，原藝術(shù)品藏家可以在投資期滿后，對這批藝術(shù)品進(jìn)行回購，并向投資者支付相當(dāng)于當(dāng)初定價(jià)7%的費(fèi)用。但與此同時(shí)，原藏家同樣有權(quán)對藝術(shù)品進(jìn)行拍賣，并根據(jù)拍賣的成交價(jià)格來確定投資者的最終收益。

　　這樣的設(shè)計(jì)意味著，如果在18個(gè)月期限內(nèi)，標(biāo)的藝術(shù)品出現(xiàn)了大幅度升值，投資者是享受升值幅度的收益還是“7%”，取決于原藏家的選擇。如果升值幅度超過7%，原藏家如何選擇幾乎一目了然，因此投資者在最好的情況下，可能收獲7%的收益。

　　實(shí)質(zhì)上，去年工商銀行也推出過投資于“期酒”的類似產(chǎn)品，在投資期滿后，原酒莊可以以一定的溢價(jià)給予回購。從本質(zhì)上看，這類“投資+回購”的設(shè)計(jì)模式，對投資者而言，產(chǎn)品和一般的信托貸款融資產(chǎn)品并沒有太大的差異，在產(chǎn)品投資期限內(nèi)，標(biāo)的物升值的幅度大小對產(chǎn)品最終收益的影響并不十分明顯。

　　藝術(shù)品由于其高端和神秘性，的確具備較大的吸引力，但在上述產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式下，即使把投資標(biāo)的物換成低端產(chǎn)品，也并沒有本質(zhì)的差異。

　　最后一種創(chuàng)新，由于監(jiān)管層對銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)出了“禁股令”，光大銀行通過與業(yè)內(nèi)頂尖私募聯(lián)姻，填補(bǔ)了銀行理財(cái)市場的一個(gè)真空地帶，這對習(xí)慣通過銀行渠道投資股市的客戶也是一個(gè)選擇途徑。但投資產(chǎn)品最終收益如何，還是要取決于市場和運(yùn)作方的能力。( 陳珂)