上周股指在周初上沖創(chuàng)出新高3478點(diǎn)后就拉出吊頸陽線，隨后幾個交易日一路不回頭，呈現(xiàn)快速單邊下跌的態(tài)勢，M頭調(diào)整態(tài)勢已現(xiàn)。

　　機(jī)構(gòu)出籌是有計劃的

　　從形態(tài)上來看，自7月17日以來的三周，股指始終處于3150—3500點(diǎn)的箱體內(nèi)寬幅震蕩。本欄前期曾經(jīng)提到過7月29日的長陰線是震蕩的起始線，就目前而言此判斷基本正確。而7月29日的長陰線對于沉浸在小牛市行情中的機(jī)構(gòu)和投資者而言，應(yīng)該是毫無準(zhǔn)備的、倍感驚訝的。

　　在回穩(wěn)到前期的高點(diǎn)后，上周的四根連續(xù)陰線，對于各路機(jī)構(gòu)來講卻是有準(zhǔn)備、有計劃的。因?yàn)閺谋P口來看，正如前期上漲的輪動非常有節(jié)奏一樣，本次四根陰線的下跌節(jié)奏也是有計劃的，從金融、保險、鋼鐵、煤炭、有色等股輪番下行的態(tài)勢上來看，可以認(rèn)為是部分機(jī)構(gòu)有安排、有計劃地在減倉。

　　從對市場的殺傷力上來看，7月29日的長陰線雖有“大驚嚇”的作用，但此后三根陽線的反彈彌補(bǔ)了大部分個股下跌的殺傷力，有些滯漲的個股反而在震蕩中越走越高。相比之下，上周四連陰的殺傷力就更大，因?yàn)樗�在多頭每一次氣喘吁吁地反撲后都引發(fā)了更大的震蕩，對于信心上的打擊是不言而喻的。很明顯，陰跌的殺傷力遠(yuǎn)大于快跌。

　　泡泡破滅是有原因的

　　從消息面來看，近期銀監(jiān)會接二連三地發(fā)文規(guī)范市場，大小非在快速減持，再加上擴(kuò)容節(jié)奏不斷加快(本周將會有四家新股發(fā)行)。這些均在影響著持股者的信心。同時，從已公布的上市公司半年報來看，今年的中期業(yè)績很難去支持目前高企的股價。

　　故當(dāng)市場累積了巨大的獲利盤，一旦轉(zhuǎn)向震蕩的話，其引發(fā)的結(jié)果必然是多殺多，而已經(jīng)離場的資金一般難以回到二級市場。如上周二及上周五皆是新股認(rèn)購的解凍期，但市場卻是沿著下行通道繼續(xù)慣性下滑，參與申購的資金毫無入場的跡象。同時，國債指數(shù)在上周后期突然轉(zhuǎn)向快速回升，顯示資金開始尋求避險通道。前期充裕的流動性就像霧一樣散開了，股市是一個很現(xiàn)實(shí)的地方。

　　對于一些比較喜歡做價差的投資者而言，需要先認(rèn)清通道。當(dāng)股市中處于上升通道時，做價差應(yīng)該是先買入后拋出，就像打乒乓中的正手攻球一樣。但當(dāng)股市處于震蕩或者下跌通道時，做價差就要先拋出后買入，就像打乒乓中的反手推打一樣——只有將籌碼拋在高位了，下跌時才能接，并且不會上移倉位，否則先買進(jìn)在下跌時就拋不出去了導(dǎo)致資金又套牢了倉位又加重了，只會越陷越深。(東方證券 潘敏立)