年關(guān)將近，與公募基金公司積極唱多跨年度行情相比，陽光私募疑似已提前收官。最近兩個月內(nèi)，部分資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)績雙豐收的陽光私募倉位水平并不高，凈值波動幅度極小。

　　市場分析人士指出，市場投資風格很長時間未能確立，而今年所剩下的時日已然不多，部分今年大賺的陽光私募不愿再冒風險，選擇了輕倉運作保住賬面浮盈，從而鎖定20%的業(yè)績分成款不“縮水”。

　　明星私募主動“減速”

　　記者注意到，自10月起，私募的資產(chǎn)管理規(guī)模仍不斷走高，但私募產(chǎn)品凈值的漲速卻突然慢了下來。

　　資料顯示，今年，私募規(guī)模實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，一家私募公司旗下的產(chǎn)品多則增加10多只，少則也有三四只，星石、武當、朱雀、尚雅、同威、金中和、淡水泉和重陽等明星私募機構(gòu)均實現(xiàn)規(guī)模大豐收。

　　凈值方面，國慶長假之后，A股市場連續(xù)大漲逼近3400點，陽光私募偏好的中小盤股一路快速飆升。令人不解的是，在此期間，多數(shù)私募產(chǎn)品的凈值并未隨市飆升，相反，部分產(chǎn)品的表現(xiàn)明顯落后于同期大市。

　　9月中旬至12月4日的數(shù)據(jù)顯示，明星陽光私募產(chǎn)品中的武當1期、武當二期、從容和朱雀凈值漲幅均在10%左右，淡水泉和星石分別僅上漲6.4%和2.5%。此外，國慶前后成立的私募信托產(chǎn)品的凈值漲幅也在10%左右。

　　四季度以來，管理規(guī)模10億元左右的明星私募機構(gòu)疑似已提前減倉、收縮戰(zhàn)線，去年和今年上半年業(yè)績排名靠前的幾家私募機構(gòu)旗下產(chǎn)品業(yè)績平平，整個11月，星石、從容和朱雀等私募下半年成立的信托產(chǎn)品凈值漲幅不到3%。

　　業(yè)績提成法則是主因

　　對于私募業(yè)績波動變小的原因，在一位業(yè)內(nèi)人士看來，私募機構(gòu)今年發(fā)行的產(chǎn)品不少，業(yè)績上也較為不俗。私募已經(jīng)完全不需要在目前的震蕩行情中“刀口舔血”，單只產(chǎn)品只需要浮盈落袋即可實現(xiàn)提成千萬元，因而，目前私募行業(yè)的主流立場表現(xiàn)出“無為而治”。

　　記者了解到，目前私募業(yè)內(nèi)大多采用“最高值法”進行提成，即用估值日扣費后扣除業(yè)績報酬前的凈值，與歷史最高凈值進行比較，超過的部分可以提取20%作為業(yè)績報酬，未超過則不計提。

　　以星石為例，該公司管理的資產(chǎn)總規(guī)模約10億元，每只產(chǎn)品全年平均累計收益為15%，星石可以提取20%的收益總計就有3000萬元。換個角度來說，一旦高倉運作時，市場暴跌不能及時減倉，單位凈值下跌至上次最高值以下，私募20%的業(yè)績提成就化為泡影，其只能提取固定管理費。

　　“今年特別是上半年的行情，是傻子行情，見好就收很正常�！焙觅I研究總監(jiān)樂嘉慶認為。其同時表示，很難指望明年業(yè)績還能翻倍，因此私募公司當初的一些財務(wù)投資人選擇此時離開也將是一種正常的商業(yè)行為。

　　今年年初，私募信托只有在清盤時才能提取20%的業(yè)績提成的征求意見書曾下發(fā)至私募機構(gòu)，但該規(guī)定并沒有得到私募的積極響應(yīng)，也一直沒有得到有效地執(zhí)行，各家私募機構(gòu)的業(yè)績提成規(guī)定仍魚龍混雜，甚至有部分私募的20%業(yè)績提成周期為每月或每兩周。( 鞏萬龍 ）