“十一”長假后的第一個交易日，A股在有色金屬、煤炭、地產和金融等強周期性行業(yè)的帶動下，各大股指集體攀升，并創(chuàng)下百只股票封漲停的奇觀！值得注意的是，這一市場表現(xiàn)與近期基金強調超配強周期性行業(yè)的四季度投資策略驚人一致，并且與三季度相比，這一投資方向可謂“乾坤大挪移”。

　　20年最大“開門紅”激勵基金

　　2009年10月9日，四季度的第一個交易日，受外圍市場良好表現(xiàn)的提振，A股市場為投資者送來“大紅包”。滬深兩市雙雙飄紅，其中滬指、深成指漲幅分別達到4.76%和5.3%。對比歷史數(shù)據(jù)，這是我國股市20年以來，最大的第四季度開市漲幅。當日，市場出現(xiàn)了久違的板塊全線飄紅場景。基金三季度配置重點——能源、金屬、石化板塊領漲；同時，基金近期唱多的板塊也開始顯山露水。臨近收盤房地產板塊開始發(fā)力，成交量穩(wěn)步放大，整體漲幅達5.14%，成為尾盤上漲的主要動力之一。當日兩市23個行業(yè)板塊全部上漲，有色金屬、煤炭、地產和金融位居板塊漲幅前列，其中有色金屬板塊漲幅高達9.5%。

　　毫無疑問，“開門紅”無疑給A股市場注入一針強心劑，基金也大大壯了膽要伺機加倉進場。據(jù)渤海證券研究所研究數(shù)據(jù)顯示，10月9日A股市場凈流入資金296.38億元，23個行業(yè)資金全部凈流入，其中大宗礦物與原材料類板塊凈流入60.77億元、投資與制造類板塊凈流入104.77億元、消費類板塊凈流入126.03億元。

　　大規(guī)模的資金涌入，被分析人士視為基金大舉進場的信號。好買基金研究中心研究人士表示，從倉位測算的數(shù)據(jù)來看，股票型基金的整體倉位處于80%左右，較二季度末大幅降低，基金倉位的降低為市場提供了足夠的彈性。

　　業(yè)內人士預計，在基金對四季度市場充滿樂觀的大背景下，基金的投資會更為積極，加之對行業(yè)預期的大輪轉，不排除未來三個月內，基金將頻繁調倉換股。多家機構認為，在市場前景尚不明朗之際，“選股”能力強的基金產品無疑成為基民10月份的投資首選。

　　四因素敦促基金長線“空翻多”

　　據(jù)中信證券測算，截至9月30日，股票型基金和混合型基金倉位平均下降了1%，兩類基金倉位平均分別為77.4%和74.3%。可見，隨著市場節(jié)節(jié)敗退，基金紛紛選擇小幅減倉持幣過雙節(jié)。不過，基于股市將在四季度震蕩筑底的判斷，一些前期看空的基金公司開始“空翻多”。

　　“A股市場在先經(jīng)歷了上半年大幅單邊上漲行情，再經(jīng)歷了7月底以來的調整行情后，后市繼續(xù)延續(xù)上漲的概率依然顯著高于行情見頂逆轉的概率�！眹�投瑞銀基金公司股票投資部副總監(jiān)袁野在接受媒體采訪時表示，“我們作出這一結論是基于四點基本理由：(1)支持股市上漲的長效因素依然強大；(2)實體經(jīng)濟當前運行情況良好；(3)A股估值水平合理；(4)資本市場流動性依然充沛�！�

　　據(jù)記者觀察，8月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)強有力地支持了經(jīng)濟復蘇的可持續(xù)性。8月份居民消費價格(CPI)環(huán)比增長0.5%，6個月來首次由負轉正；工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降7.9%，降幅比上月縮小0.3個百分點；最受關注的新增貸款達4104億，貨幣供應量增28.53%。宏觀數(shù)據(jù)向好，專家預計9月主要宏觀經(jīng)濟指標增長速度將較8月份有進一步的提升。在經(jīng)濟復蘇的大背景下，上市公司三季報業(yè)績有望繼續(xù)維持穩(wěn)步回升，那么市場的估值水平也將進一步提高，市場長期向上的大趨勢仍在。

　　易方達基金公司總裁助理、基金投資總監(jiān)陳志民也表示，由于國內經(jīng)濟的復蘇很明確，企業(yè)盈利能力還處于經(jīng)濟周期的中間水平上，因此，A股未來市場中長期仍然保持向上的趨勢。目前A股正從依靠流動性推動市場上升過渡到依靠經(jīng)濟基本面和上市公司盈利改善推動市場上升。

　　大成基金指出，目前A股市場的平均估值水平已經(jīng)開始進入一個合理范圍內，接下來關鍵是看上市公司的利潤恢復程度，如果業(yè)績環(huán)比增長恢復得比較好，市場還會向上。

　　態(tài)度逆轉 基金轉向周期性行業(yè)

　　最近以來，基金公司陸續(xù)發(fā)布四季度投資策略，基于四季度宏觀經(jīng)濟和上市公司業(yè)績持續(xù)向好，一些基金公司的投資策略較為激進，將超配金融、機械設備、工程機械、地產和煤炭等強周期性行業(yè)，標配消費和醫(yī)藥股。周期性行業(yè)終于重回基金視野，這與三季度基金種防御的投資思路形成鮮明相比。

　　據(jù)相關調查，目前基金對金融板塊的配置比例預期依舊位列第一，但配置意愿有所下降；基金大幅上調了消費行業(yè)的配置預期，從10.3%一舉升至16.1%，成為第二大配置板塊;對地產板塊也結束了三季度逐月下調配比的悲觀態(tài)度，回升至9.1%。此外，電子、汽車則是基金近幾個月來持續(xù)看好和加強配置的板塊。資料顯示，三季度各月調查數(shù)據(jù)顯示，基金對金屬、能源、機械行業(yè)更為看好。深交所數(shù)據(jù)也顯示，七、八月基金加倉幅度最大的行業(yè)是金屬非金屬和石油化工。

　　國投瑞銀對此表示，世界范圍內對大宗物資的需求量會出現(xiàn)回暖，美元流動性持續(xù)高企將使大量資金進入大宗商品領域，這兩項因素將成為推動大宗商品價格上漲的主要動力，資源類企業(yè)也將由此獲取豐厚的上游壟斷性利潤，應該超配煤炭股。長期看，投資者宜進一步減少防御性板塊的配置，而增加進攻性板塊的配置，四季度應該超配的行業(yè)是金融、工程機械、交運設備、地產、家電和煤炭，平配行業(yè)為石油石化、鋼鐵、醫(yī)藥和消費等，低配行業(yè)為公用事業(yè)和農林牧漁等。

　　除國投瑞銀外，長線偏重周期性行業(yè)的基金還有交銀施羅德、興業(yè)全球、廣發(fā)、鵬華等。交銀施羅德認為，預計今后幾年投資仍將是中國經(jīng)濟增長的主要推動力，周期性行業(yè)和投資品行業(yè)仍具有良好的成長性和投資價值；興業(yè)全球表示，四季度防御性選擇醫(yī)藥、消費品以及與國外倒掛，漲幅偏小的股票，進攻還是選擇周期性較強行業(yè)房地產、煤炭等；廣發(fā)表示，在反彈階段，還是以配置周期性股票為主，穩(wěn)定增長類的股票仍會持有，但是這類股票的上漲空間不會太大；鵬華稱，經(jīng)濟處于復蘇剛剛抬頭上漲的階段，所以對內需主導的強周期行業(yè)會更看重一些。( 趙學毅）