市場對指數(shù)型基金產(chǎn)生分歧，但看好主動型股票型基金

　　連續(xù)兩周的股指重挫，使市場“跌”出明顯分化：許多普通投資者以及私募基金四散而逃，而公募基金堅守高倉位。趨勢投資與價值投資兩種策略模式從來沒有像今天這樣涇渭分明。

　　對于大多數(shù)投資者來說，2008年熊市的記憶尚未褪去，深度套牢的恐懼言猶在耳。許多人從熊市中學(xué)會一招：該走的時候就要走。

　　那么，現(xiàn)在又到了這個時候嗎？

　　公募重倉跟隨調(diào)整

　　從8月4日股指掉頭向以下，不到兩周時間，上證綜指已經(jīng)跌掉12.4%，深成指跌幅也超過10%。從成交量先快速萎縮、繼而邊跌邊放量的過程看，許多投資者經(jīng)歷了堅守-爾后放棄的痛苦抉擇。

　　但在這個過程中，公募基金顯然選擇了集體堅守。

　　根據(jù)國金證券對上周(8月7日～8月13日)市場的統(tǒng)計，上證指數(shù)全周下跌6.43%，深證綜指下跌5.75%�；�金中，指數(shù)型基金領(lǐng)跌，收益率加權(quán)平均為-5.76%。持有金融行業(yè)比例較高的銀華88表現(xiàn)較為抗跌，以深證100指數(shù)為投資標(biāo)的的指數(shù)基金受益于房地產(chǎn)行業(yè)相對良好的表現(xiàn)也排名居前。主動管理的偏股型基金也隨市下跌，其中股票型基金加權(quán)平均凈值下跌4.89%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權(quán)平均下跌4.19%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權(quán)平均下跌4.64%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均下跌3.48%。

　　上周五股指再次出現(xiàn)恐慌性大跌，上證綜指下跌2.98%，深成指下跌2.37%。其中，中小盤、低價股跌幅較大，大盤股、績優(yōu)股跌幅相對較小。申萬風(fēng)格指數(shù)顯示，中盤指數(shù)、小盤指數(shù)、低價股指與微利股指的跌幅都超過了4%；而大盤指數(shù)、績優(yōu)股指、低市盈率指數(shù)的表現(xiàn)都不到-3%。

　　記者查看了多家公募基金的當(dāng)日凈值表現(xiàn)，主動型股票基金大部分當(dāng)日凈值跌幅在2%上下，一些在7月份整體業(yè)績表現(xiàn)較好的基金公司的當(dāng)日跌幅也相對較大。明星基金經(jīng)理王亞偉所掌管的兩只股基：華夏大盤精選與華夏策略，當(dāng)日的跌幅都超過了2.7%，高于大多數(shù)股票型基金的跌幅，這也與王亞偉偏好低價成長股的投資風(fēng)格相一致。

　　這至少表明，公募基金的實(shí)際操作，與其高調(diào)唱多的言論一致，不排除有減倉行動，但是整體倉位仍然較高。

　　指數(shù)型基金現(xiàn)分歧

　　股指的重挫，令上半年風(fēng)光一時的指數(shù)型基金處境尷尬。不僅許多獲利豐厚的基民在減倉時首選贖回指數(shù)型基金，而且上周引發(fā)市場震動的險資撤離市場，據(jù)了解也首先撤出了一些指數(shù)型基金。

　　值得關(guān)注的是，對后市維持樂觀態(tài)度的公募基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢沒有改變，宏觀數(shù)據(jù)未達(dá)預(yù)期更表明，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢沒有完全確立的情況下，政策不可能出現(xiàn)大幅調(diào)整。在這樣的市場預(yù)期下，指數(shù)基金仍被視作投資的重頭戲。多家基金公司仍然針對指數(shù)基金展開積極營銷。

　　銀華基金公司在公司網(wǎng)站舉辦“指數(shù)專家解讀指數(shù)基金熱”活動，由銀華-道瓊斯88指數(shù)基金基金經(jīng)理路志剛現(xiàn)身講解指數(shù)基金的投資策略。華寶興業(yè)基金在2009年度秋季全國巡回投資策略報告會上也重點(diǎn)推介中證100指數(shù)基金。華夏基金在7月初發(fā)行受到市場熱烈追捧的滬深300指數(shù)基金，選擇在此時打開申贖、及基金定投業(yè)務(wù)。

　　今年以來斬獲豐厚的友邦華泰上證紅利ETF的基金經(jīng)理張婭認(rèn)為，市場整體向上的趨勢并沒有發(fā)生根本性改變，調(diào)整很可能轉(zhuǎn)變?yōu)橐詴r間換空間的盤整態(tài)勢，以等待房地產(chǎn)這一終端發(fā)動機(jī)對股市的新一輪推升。

　　銀華基金的路志剛也認(rèn)為，整個宏觀經(jīng)濟(jì)處于快速復(fù)蘇期，在此過程中的調(diào)整，與2007年底開始的調(diào)整，是完全不同性質(zhì)的。當(dāng)前市場震蕩是基于估值的調(diào)整，在幅度和時間上都會比較有限，并不代表著整體趨勢的逆轉(zhuǎn)。

　　投資者對于指數(shù)基金的分歧態(tài)度，明顯體現(xiàn)在市場交易中。從當(dāng)前幾只ETF基金的市場表現(xiàn)上可以看出，上證綜指進(jìn)入3200點(diǎn)以上區(qū)域后，指基整體成交放大，交投活躍。在股指連續(xù)下跌、成交快速萎縮的時候，深證100ETF反而出現(xiàn)了成交量的顯著放大。一位FOF理財產(chǎn)品的投資經(jīng)理表示，如果滬指跌到3000以下，可以考慮建倉指數(shù)基金。

　　專家看好主動型股基

　　市場短期趨勢的突然變化，對投資者來講既潛藏著機(jī)會也意味著投資策略的變化。好買基金研究認(rèn)為經(jīng)過上半年的普漲，目前A股市場的估值已恢復(fù)到了一個合理水平。下半年市場的機(jī)會將主要以板塊和個股熱點(diǎn)的方式體現(xiàn)，指數(shù)普漲的倉位選擇將讓位于個股成長性的挖掘。

　　海通證券的基金理財專家認(rèn)為，在震蕩行情里，指數(shù)型基金相對主動型股票基金的倉位優(yōu)勢就不再明顯，具有主動型風(fēng)格的基金產(chǎn)品可能比指數(shù)基金做得更好。

　　那么投資者可以怎樣選擇主動型股基呢？好買建議，基金又將迎來一個“精選個股、價值投資”的時期，應(yīng)關(guān)注選股能力強(qiáng)、常態(tài)市場中管理能力出色的基金公司及其旗下的產(chǎn)品。

　　有專家建議，市場出現(xiàn)下跌時，是購買具有優(yōu)秀投資能力的主動型管理基金的最佳時點(diǎn)，如果新成立的基金能夠抓住行業(yè)景氣輪動的機(jī)會進(jìn)行投資，更加易于獲得超額收益。因?yàn)樾禄�金發(fā)行成立后還未開始投資或尚處于建倉期，股票投資處于空倉期或輕倉期。短期的迅速調(diào)整，對于新發(fā)的基金來說是一件好事，它將給新基金提供一個良好的建倉機(jī)會。相比于倉位較高的老基金，新基金建倉會有更大的主動性。

　　值得關(guān)注的是，鑒于對股市、債市基本趨勢的判斷，好買基金研究認(rèn)為，在股票市場持續(xù)上漲的情況下，債基吸引力仍然不如股基，偏債基金仍將強(qiáng)于純債基金。(王欣)