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    機(jī)構(gòu):明年滬指有望挑戰(zhàn)5000點(diǎn)
2009年12月14日 08:39 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  我們認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況良好、盈利增長(zhǎng)與2009年持平(增速為23%,估值保持在40倍左右)的情況下,2010年上證指數(shù)有望突破5000點(diǎn)。

  從基本面來(lái)看,世界經(jīng)濟(jì)在確定的復(fù)蘇路徑上緩慢前行,而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將繼續(xù)延續(xù)復(fù)蘇之路。雖然2010年的投資將較2009年出現(xiàn)一定回落,但進(jìn)出口的復(fù)蘇和消費(fèi)的啟動(dòng)將繼續(xù)支撐GDP超過(guò)8%的增速。

  而從企業(yè)盈利來(lái)看,企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)也將得到進(jìn)一步改善。因此,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路在一定程度上將支持股指繼續(xù)攀升。從估值來(lái)看,雖然PE和PB較國(guó)外還存在一定的高估,但就A-H股的溢價(jià)來(lái)看,已經(jīng)接近2008年指數(shù)最低時(shí)候的低點(diǎn)。作為最早復(fù)蘇、復(fù)蘇情況最為理想的經(jīng)濟(jì)體,A股市場(chǎng)較高溢價(jià)將在一段時(shí)期內(nèi)存在。

  因此,相對(duì)估值溢價(jià)的低點(diǎn)也為股指繼續(xù)攀升提供了空間。我們判斷,在經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)二次探底的情況下,2010年的市場(chǎng)仍將延續(xù)2009年上漲的態(tài)勢(shì),行業(yè)和個(gè)股方面存在重大投資機(jī)遇。

  在流動(dòng)性方面,對(duì)比2009年而言,2010年資金面供給增量將有所收減:新增貸款將受制于資本充足率的限制,全年為8萬(wàn)億元左右;M1與M2增速缺口將在明年一季度左右出現(xiàn)鈍化;國(guó)際經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇使得國(guó)際資本存在比較大不確定性。從資金需求來(lái)看,2010年的融資需求將進(jìn)一步啟動(dòng),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)和上市公司的融資需求,市場(chǎng)的向好也將進(jìn)一步刺激大小非減持的沖動(dòng)。所以,從整體的流動(dòng)性格局來(lái)看,資金供求較2009年將呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)局面,2010年流動(dòng)性將處于一種合理狀態(tài),而不會(huì)像2009年這樣成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的主要力量。

  根據(jù)各行業(yè)利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)情況計(jì)算,2009年上市公司整體利潤(rùn)增速為23%,2010年增速為18.9%。而從估值來(lái)看,對(duì)應(yīng)2009年和2010年業(yè)績(jī),目前市場(chǎng)整體估值處于合理區(qū)間,但存在結(jié)構(gòu)性失衡。結(jié)合上市公司2010年盈利與市場(chǎng)估值情況,我們判斷2010年上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為2700-5000點(diǎn)。

  投資思路上,我們建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的機(jī)會(huì)。2010年將是結(jié)構(gòu)調(diào)整年,結(jié)構(gòu)調(diào)整之一為消費(fèi)與投資比例結(jié)構(gòu)的調(diào)整,重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)概念;結(jié)構(gòu)調(diào)整之二為投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整,包括對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的限制和新興產(chǎn)業(yè)的升級(jí):淘汰落后給鋼鐵、水泥、光伏發(fā)電行業(yè)帶來(lái)改變;而產(chǎn)業(yè)升級(jí)中,通信服務(wù)、新能源、新材料等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)是最為明確的。

  在大消費(fèi)概念下,我們最為看好的依然是房地產(chǎn)消費(fèi)和汽車消費(fèi)。其他如商業(yè)零售、生物醫(yī)藥、食品飲料等在政策支持下也存在局部的機(jī)會(huì),但是增長(zhǎng)超預(yù)期的可能性不大,只能保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。(中信建投證券)

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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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