10月A股的開門紅，激發(fā)了市場對四季度行情的期待。而從近期券商對當前國內固定資產投資增速、出口數(shù)據(jù)、信貸數(shù)據(jù)以及GDP增速的判斷情況來看，國內經濟已踏上持續(xù)回升的快車道。雖然機構對于全球經濟復蘇的速度還存有分歧，但對經濟總體向上的走勢判斷還是基本趨于一致的。反映到市場上，券商普遍認為四季度A股將震蕩上行，上證指數(shù)合理價值中樞在3100點到3300點。

　　經濟快速回升態(tài)勢確立

　　對于當前中國經濟走勢，國信證券首席策略分析師湯小生認為，中國經濟持續(xù)快速回升態(tài)勢確立。他指出，當前先導性行業(yè)依舊相對景氣，而房地產投資在接過政府投資接力棒后，固定資產投資增速有望維持高位，在外圍經濟復蘇帶動下，四季度出口明顯改善以及CPI轉升的情形下國內消費將提速。

　　中金公司也認為，中國經濟增長勢頭繼續(xù)好轉，預計三季度GDP實際增速將達到8.7%—9%。

　　不過，在經濟回升的時間和幅度上，廣發(fā)證券首席策略分析師游云峰在接受證券時報記者采訪時則提醒，三季度的預期實現(xiàn)后，進入四季度需要更為謹慎地觀察。他認為，四季度之后政府投資拉動的經濟增長將逐漸向私人投資轉換，而在此過程中，房地產投資擔當重要的角色。如果房價繼續(xù)高企，在經濟穩(wěn)定之后不排除會有更多的限制政策出臺，靠房地產推動經濟的進一步快速上升的愿望可能不太容易實現(xiàn)。

　　充裕流動性支撐A股上行

　　9月超預期的信貸增量緩解了投資者對四季度流動性的擔憂。湯小生認為，四季度流動性仍將超預期。2009年上半年市場流動性來源主要是天量信貸下的灰色資金入市，而三季度之后的流動性來源將轉變?yōu)閮π畎峒液兔涝�貶值下的熱錢流入。雖然目前無法判斷新的流動性來源導致市場估值提升的幅度，但至少可以認為熱錢流入將是市場創(chuàng)新高的主要動力來源。

　　宏源證券分析人士認為，今年7、8月份“儲蓄搬家”略顯雛形，這種“儲蓄搬家”現(xiàn)象會在短期內對A股市場流動性形成支撐。

　　隨著四季度及明年出口復蘇及貿易順差上升，外匯儲備也將不斷攀升。中金公司認為，套利交易造成美元大幅貶值，資金流向新興市場，包括中國。即便未來數(shù)月國內信貸增速下降，外匯占款的增長也將會形成一定的替代，總體流動性可能比市場預期的更為寬松。

　　上市公司盈利增速有望超預期

　　從受訪機構對今年全年A股上市公司盈利預測來看，盈利增速基本維持在20%左右的判斷，大部分研究機構對上市公司2010年的盈利充滿了期待。

　　國信證券認為，預計三四季度上市公司盈利增速將持續(xù)改善，而四季度單季由于基數(shù)效應同比增速巨大，全年盈利增長有望略超20%。國信證券預計，2010年上市公司盈利增速超預期概率很大，CPI加速見底回升是造成2010年企業(yè)利潤增速超預期的主要因素。

　　不過，上市公司盈利超預期的空間或較為有限。國金證券認為，目前市場預期滬深300指數(shù)標的個股的盈利增長在2009年和2010年分別達21%、25%，已經考慮了下半年同比利潤增幅提速的情況。這表明雖然企業(yè)盈利增長仍按照預期在復蘇，但已經被市場預期所消化，超預期的空間較為有限。

　　國金證券認為，市場對2010年的盈利增長，還存在一定爭論，明年經濟前景并不清晰導致2010年盈利增長仍存在不確定性。因此，目前看利潤還難以對市場形成超預期的推動。

　　不過，就目前多數(shù)機構的觀點來看，明年經濟二次探底的概率不大，只要經濟持續(xù)回升，A股有望在四季度至明年一季度延續(xù)反彈行情。(記者 萬 勇 )