19日市場再度暴跌，普跌局面又現(xiàn)。8月5日至今，上證綜指自最高點的回調幅度已經達到20.62%，市場陷入極度恐慌之中，悲觀人士甚至預計大盤會跌到2500點。

　　中國證券報記者19日對景順長城副總經理兼投資總監(jiān)蔡寶美、鵬華基金機構投資部負責人楊俊、招商大盤藍籌基金經理游海、民生加銀投資總監(jiān)黃欽來進行了深度采訪，發(fā)現(xiàn)他們均認為此輪下跌已經過頭，這一輪調整性質應該屬于牛市行情中的階段性調整，恐慌性的殺跌反而為投資者提供了極好的建倉機會。

　　調整現(xiàn)在過了頭

　　鵬華基金楊俊總結說，這次調整的觸發(fā)因素主要是7月份出來的宏觀經濟數(shù)據(jù)喜憂參半，不算太好，貨幣政策又要進行適度的微調，引發(fā)了市場對貨幣政策收緊的擔心。而且連漲5個多月，沒有調整過，市場有內在的調整要求。

　　這次市場下跌的一個特點是特別猛烈，場內資金近乎不顧一切地出逃。景順長城蔡寶美認為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因部分在于前期上漲過于陡峭，所以下跌時月線、季線都難以構成支撐，不少股票甚至跌到了半年線附近。她認為市場跌到現(xiàn)在，調整幅度已經差不多了，很難形成今年俄羅斯那種40%的暴跌，它的那種回調與國際天然氣價格回調有直接關系。民生加銀投資總監(jiān)黃欽來認為這是一次月度、中級的調整，由于短期市場漲幅過大、上漲過快，機構投資者倉位處于高位，市場情緒對經濟復蘇正常的波動會加大。招商基金提供的分析指出，根據(jù)經驗統(tǒng)計，牛市中的回調幅度多分布在13%-20%之間，目前A股的回調空間已經足夠。

　　調整完后會繼續(xù)上漲

　　總體而言，基金經理們認為這次本來必要的調整結束后，市場會繼續(xù)延續(xù)大的上升格局。景順長城蔡寶美認為下半年國際經濟的復蘇肯定比想象中要好，對中國出口會有很好的促進。她分析說美國銀行業(yè)最壞的時候已經過去了，可以觀察到的跡象是，去年年底全球只有中國的銀行在大幅放款，其它國家的銀行都在充實資本金、收縮信貸，現(xiàn)在美國銀行業(yè)的撥備已經較為充足，愿意放款，正常的信貸開始平穩(wěn)展開。黃欽來表示實體經濟的復蘇比大家預期的要快，從鋼鐵行業(yè)就可以看出來，鋼鐵本身產能過剩，前期能持續(xù)上漲，說明真實需求還很旺盛，雖然其間有中間商預期鋼價上漲囤積的因素，但這種囤積的因素并不是主要的推動因素。

　　至于市場擔心的貨幣收緊，基金經理們并不擔心。招商大盤藍籌基金經理游海分析說，上半年信貸投放中，短期票據(jù)這一塊的量非常大，但對充沛流動性意義并不大，此外政府4萬億的投資，導致銀行出現(xiàn)了大量貸款，但這些貸款上半年并沒有真正發(fā)揮效應，它們會在下半年陸續(xù)釋放出來。所以從這個角度來看，下半年的真正流動性與上半年相比，不會有太大的變化。

　　這一次的市場調整，估值過高是眾多市場人士的主要擔心之一。鵬華基金楊俊認為，雖然目前估值超過歷史上的平均水平，但是較為寬松的貨幣環(huán)境可以支持相對較高的估值，投資者不應過分擔心。并且，行業(yè)的景氣比靜態(tài)的估值更重要。

　　調倉加倉而非減倉

　　市場跌到2800點關口，基金經理在忙什么是市場關心的重要問題。從中國證券報記者的采訪來看，他們沒有考慮到減倉，而是在忙著調整持倉結構，其中主要是增持低估值品種，盡量避免沒有業(yè)績支撐的題材股。民生加銀投資總監(jiān)黃欽來表示，面臨市場這種短期調整時，不應該太恐慌，還是應該堅定看多的信心，利用市場短期調整的機會，對基金的資產配置、組合結構做優(yōu)化調整。

　　招商基金有關人士表示，恐慌性殺跌中會出現(xiàn)極好的建倉機會，并將繼續(xù)堅持長期投資和價值投資理念，未來在戰(zhàn)略上仍繼續(xù)堅持積極進攻型策略，重點關注政策調整受益和具有相對估值優(yōu)勢的板塊，特別是在本輪恐慌性殺跌過程中被錯殺的股票。鵬華基金機構投資部負責人楊俊告訴記者，現(xiàn)在的經濟環(huán)境與2008年剛好相反，在2008年每一次反彈都是逃命的機會，而現(xiàn)在每一次下跌都應該是買入的機會。(易非)