昨天，滬深300股指期貨上市啟動儀式在滬舉行，16日，首批合約將迎來首個交易日。A股市場從此有了穩(wěn)定器，即將告別單邊市場時代。

　　過去的二十年里A股市場只能做多，主力只能死命把股價推高到極限才能賺取最大利潤，股價觸頂后再拼命賣出，必須反手向下打出很大的空間，再進(jìn)入下一個輪回。如此導(dǎo)致市場一向暴漲暴跌。

　　如今股指期貨提供了做空機(jī)制，這對A股意義非常重大。如同一個人，以前只能一條腿蹦，如今能兩條腿從容邁步，以往只能一條道走到黑，不撞南墻不回頭，如今能瞻前顧后，進(jìn)退自如。

　　從理論上說，股指期貨的推出對于整個資本市場是一項(xiàng)制度性變革：不僅它本身是一個新的平臺，一個新的投資渠道，更重要的是，它提供了做空機(jī)制，彌補(bǔ)了市場運(yùn)行機(jī)制的重大缺陷，而且，它還是一個嶄新的、功能強(qiáng)大的工具，這個工具不僅有價值發(fā)現(xiàn)功能，能平抑市場，而且為主力機(jī)構(gòu)提供了套期保值與期現(xiàn)對沖套利的手段。這個制度性變革，有助于提高市場的流動性與運(yùn)行效率并進(jìn)而有助于資本市場更好地發(fā)揮資源配置功能，它拓寬了證券市場的發(fā)展空間。它是證券市場的里程碑，具有重要意義。

　　就實(shí)踐而言，在這個有了股指期貨的新市場當(dāng)中，中小散戶們可能找不著北，主力機(jī)構(gòu)也毫無實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可言，都只能謹(jǐn)慎面對。從國外經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨不會改變現(xiàn)貨市場的運(yùn)行方向，股指期貨推出前后對股市的影響，取決于當(dāng)時現(xiàn)貨市場的態(tài)勢與估值。

　　落實(shí)到市場機(jī)構(gòu)主力與中小散戶的博弈層面，股指期貨推出前后的博弈模式也有根本的變化。在單一做多的市場，主力必定要推高股價，散戶只要咬住一個“守”字訣就基本上能賺錢。可有了股指期貨之后，主力沒有必要把股價推太高，也沒有必要向下打壓太多，而是靠經(jīng)常上下反復(fù)波動賺差價——漲，股票賺錢，跌，期貨賺錢。在這種情況下，“守”字訣不靈，只能改為“變”字訣。

　　有一種說法是，股指期貨時代也是機(jī)構(gòu)博弈時代。股指期貨是主力機(jī)構(gòu)才能熟練掌握的新式武器，主力機(jī)構(gòu)有了戰(zhàn)略轟炸機(jī)與精確制導(dǎo)炸彈，掌握了制空權(quán)，而中小散戶仍然只有“小米加步槍”，唯一避免被“空中打擊”的辦法是往估值超低的“防空洞”里鉆。

　　總之，市場要變了，如果不愿將資金交給專業(yè)基金打理，過去習(xí)慣了“一條道走到黑”的腦子必須得變一變，反應(yīng)需跟得上市場的變化才行。 莫豐齊