股指期貨明確上市交易日程表，給市場帶來興奮之余，也讓我們看到：未來國內(nèi)資本市場上理財產(chǎn)品的創(chuàng)新進程也將向邁進一大步。

　　過去，國內(nèi)市場不存在對沖機制，國內(nèi)的投資理財產(chǎn)品通常都存在模式單一、同質(zhì)化嚴重的問題，除了大致分為債券、貨幣和股票三類之外，想要再進行風險收益細分就不大可能。股指期貨上市之后，給理財產(chǎn)品的創(chuàng)新將提供全新思路，也會將各個理財產(chǎn)品之間的差異逐漸放大。

　　不論是內(nèi)地還是海外的基金經(jīng)理，一般都非常強調(diào)自身的選股能力，但是系統(tǒng)性風險是始終無法回避的。以2008年為例，幾乎所有股票型基金都出現(xiàn)虧損，盡管存在一些有很強選股能力的基金，但對于系統(tǒng)性風險無法回避。而在臺灣地區(qū)的市場上則有基金利用股指期貨，不僅規(guī)避了系統(tǒng)性風險，還實現(xiàn)了正收益。股指期貨推出后，我們也完全有可能運用股指期貨來創(chuàng)造這類理財產(chǎn)品，基金持有人即使在熊市中也可能獲取正收益。

　　我國目前的結構性理財產(chǎn)品從本質(zhì)上來說是 “低風險、低收益”的固定收益投資產(chǎn)品。事實上，如果具有系統(tǒng)對沖的工具，例如股指期貨，結構性產(chǎn)品的設計可以具有更大的靈活性，不僅可以為投資者規(guī)避一定的風險，同時還能提供不錯的收益。通過組合固定收益的投資品種與高杠桿高風險的衍生品，在承擔有限的風險同時，將潛在收益通過杠桿放大，效率將遠遠超過傳統(tǒng)的保本產(chǎn)品。

　　股指期貨推出后，基于跨市套利、期現(xiàn)套利和單邊投機等特殊交易模式的基金有望得到一定發(fā)展。我們以套利為例，在設計理念上主要體現(xiàn)低風險、穩(wěn)收益，這類產(chǎn)品非常適合不愿承擔太大風險的投資者。例如單邊投機交易模式，則與基金經(jīng)理的買賣技術系統(tǒng)有密切關系，不加入人為主觀因素，而尊重經(jīng)過反復檢驗過的技術買賣信號來決定交易，這樣的產(chǎn)品則適合風險偏好略高些的投資者。(經(jīng)易期貨總經(jīng)理 張必珍)