2010年1月份，陽光私募的收益明顯的跑贏了市場走勢，但是，細(xì)細(xì)追究起來可以發(fā)現(xiàn)，倉位靈活、在市場調(diào)整中較早地嗅出下跌的味道，進(jìn)而作出調(diào)整的走勢，可能是其相對成功的主要原因。

　　1月中旬急速降倉

　　根據(jù)了解的情況看，過去1個多月中，陽光私募的整體倉位出現(xiàn)了非常大的變化，其中，一線的大型私募，有相當(dāng)部分在1月中旬前后的兩周內(nèi)迅速下落倉位，整體股票倉位下降了30%左右，目前相當(dāng)比例的陽光私募的實際倉位只有3成左右。而其中部分機(jī)構(gòu)在1月份后期繼續(xù)減倉。

　　快速降低倉位的一些大型私募認(rèn)為，2010年整體來說應(yīng)該是一個小年，尤其是考慮到政策面非常復(fù)雜。而且經(jīng)過2009年的大幅上漲之后，2010年不可能有很大的收益了，市場整體或許會出現(xiàn)負(fù)收益。因此，應(yīng)該實質(zhì)性地下降倉位。

　　另外，從政府近期的作為來看，除了努力壓制投資外，(這一點(diǎn)被很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是下跌的重要原因)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)又重新成為第一要務(wù)，尤其是調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長的動力方面，這樣的狀況值得高度重視。客觀上，它不僅為科技類、消費(fèi)服務(wù)類的企業(yè)創(chuàng)造了機(jī)會，也重新調(diào)整了周期類股票的外部環(huán)境，這一切使得在2010年機(jī)會更多地體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性機(jī)會方面。

　　另外，還有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從2010年的市場來看，風(fēng)險已經(jīng)上升到中高風(fēng)險的水平。其主要依據(jù)是宏觀經(jīng)濟(jì)雖然會繼續(xù)復(fù)蘇，但是已經(jīng)反映在股價里面了，二是流動性的供給會比較緊張，政府在今年會傾向于將去年多放出的流動性逐步回收，所以整體流動性偏緊。第三、政府會刻意控制資產(chǎn)泡沫，這方面非常明顯地加大供給的行業(yè)，包括房地產(chǎn)和股市。

　　倉位趨向主題投資

　　而在很多時候，被價值投資忽視的主題投資和行業(yè)投資成為很多陽光私募機(jī)構(gòu)的最愛。

　　比如，上海的一些大型私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為。2010年市場總體會保持震蕩格局，將以自下而上的選股策略為主。行業(yè)方面，消費(fèi)包括商業(yè)、食品飲料、旅游、醫(yī)藥等；低碳經(jīng)濟(jì)和3G可能有明顯的投資機(jī)會；而在通脹預(yù)期下，有一定稟賦優(yōu)勢的資源型公司或許會在恰當(dāng)時候達(dá)到關(guān)注機(jī)會。

　　另外，一些防御心比較強(qiáng)的私募機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，在沒有系統(tǒng)性機(jī)會的前提下，3G類投資主題，消費(fèi)類投資主題和農(nóng)業(yè)或許相對會表現(xiàn)得更好一點(diǎn)，這些行業(yè)需求比較確定，也會有通脹預(yù)期，同時也有產(chǎn)業(yè)升級的大背景支撐。

　　下跌就是機(jī)會

　　另外，還是很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前的市場存在一定的機(jī)會，尤其是市場調(diào)整了以后。

　　比如，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為2009年的股票價格已經(jīng)充分反映了市場對2010年的預(yù)期，因此股票到達(dá)3300點(diǎn)后上漲的動力只可能是兩點(diǎn)，一是流動性繼續(xù)加強(qiáng)導(dǎo)致了估值繼續(xù)提升；第二是盈利繼續(xù)超預(yù)期。但流動性繼續(xù)加強(qiáng)的可能性不大，因此大股票機(jī)會不大，但小股票還是有機(jī)會的。

　　可是小股票目前的問題在于已經(jīng)連續(xù)漲了2個月，基本都有30%-40%的漲幅，因此，當(dāng)股指跌到2600點(diǎn)乃至更低的時候，這些股票的價值才會凸顯出來。

　　“只要下跌得足夠，我們會毫不猶豫地實質(zhì)性建倉�！币患疑钲诘拇笮蜋C(jī)構(gòu)如是說。(周宏)