□九鼎德盛 肖玉航

　　從目前A股市場(chǎng)來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)隨著新股特別是大型企業(yè)新股的發(fā)行與上市，其對(duì)老的A股同類品種正在形成沖擊式影響，而從新股企業(yè)的技術(shù)力量和資金融資后，其將形成對(duì)同類企業(yè)的行業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生重新分配的格局，而在此情況下，我們認(rèn)為這一“擠出效應(yīng)”在A股市場(chǎng)日后將明顯體現(xiàn)出來(lái)，盡管新大盤(pán)股的PE水平高于同類企業(yè)，但其若大的資金融通后的到位，本身技術(shù)力量、企業(yè)市場(chǎng)爭(zhēng)奪和競(jìng)爭(zhēng)將體現(xiàn)出激烈的對(duì)決，進(jìn)而形成對(duì)目前A股同類品種的嚴(yán)重沖擊。

　　從目前市場(chǎng)來(lái)看，這一情況已出現(xiàn)影響，我們發(fā)現(xiàn)，在同類行業(yè)中，新的公司通過(guò)募集資金，在資金實(shí)力得到有效增長(zhǎng)后，其本身的技術(shù)實(shí)力與發(fā)展前景均好于同類上市公司，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，任何行業(yè)市場(chǎng)利潤(rùn)如果有更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，就會(huì)行業(yè)平均利潤(rùn)率發(fā)生改變。我們以目前輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)來(lái)看，中國(guó)西電通過(guò)IPO，其不僅取得了100億的資金，其同時(shí)技術(shù)力量與發(fā)展水平，在該行業(yè)也處于領(lǐng)先地位，從基本面來(lái)看，中國(guó)西電是我國(guó)最具規(guī)模的高壓、超高壓及特高壓輸配電成套設(shè)備研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造和試驗(yàn)檢測(cè)的重要基地,是目前我國(guó)高壓、超高壓及特高壓交直流成套輸配電設(shè)備生產(chǎn)制造企業(yè)中產(chǎn)品電壓等級(jí)最高、產(chǎn)品品種最多、工程成套能力最強(qiáng)的企業(yè),也是國(guó)內(nèi)惟一一家具有輸配電一次設(shè)備成套生產(chǎn)制造能力的企業(yè)。上市之后，公司亦將成為國(guó)內(nèi)最大的輸變電設(shè)備上市公司。公司的開(kāi)關(guān)、變壓器、絕緣子、避雷器、電容器、整流裝置和互感器等產(chǎn)品都是行業(yè)龍頭。那么在這只新股進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)后，基對(duì)行業(yè)利潤(rùn)的影響勢(shì)必使得老的同類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降，而部分企業(yè)前期依靠的資產(chǎn)重組提升業(yè)績(jī)，在強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)y巨額資金與完整產(chǎn)業(yè)鏈提升的情況下，那么老的同類企業(yè)就會(huì)失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有的很可能進(jìn)入淘汰、業(yè)績(jī)巨降階段。

　　從對(duì)證券行業(yè)的影響來(lái)看，我們看到盡管老的證券公司在品牌與服務(wù)、市場(chǎng)份額上具有優(yōu)勢(shì)，但多家證券公司通過(guò)IPO融得巨額資金后，將通過(guò)營(yíng)業(yè)部擴(kuò)張、業(yè)務(wù)擴(kuò)張等渠道，使得老牌龍頭的地位發(fā)生動(dòng)搖，我們看到本身業(yè)績(jī)開(kāi)始增長(zhǎng)的招商、光大等融資百億后，其不僅在進(jìn)行戰(zhàn)略擴(kuò)張，同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也開(kāi)始超越龍頭品種，而二級(jí)的同類則面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)中的劣勢(shì)明顯，況且再融資在目前市場(chǎng)環(huán)境下難以成行，因此這種行業(yè)新股對(duì)老股的“擠出效應(yīng)”在未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)競(jìng)爭(zhēng)中都將明顯體現(xiàn)出來(lái)，對(duì)于此類市場(chǎng)現(xiàn)象，投資者需認(rèn)真分析同類行業(yè)新股、老股的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；絕對(duì)股價(jià)、沖擊程度等，然后做出果斷的投資策略選擇。

　　總體來(lái)看，筆者研究認(rèn)為，新股對(duì)同行業(yè)老股的“擠出效應(yīng)”正在顯現(xiàn)，目前來(lái)看，體現(xiàn)在大盤(pán)新股行業(yè)的較為明顯，而從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新股行業(yè)品種的增多，中小盤(pán)類的中小企業(yè)也將出現(xiàn)明顯的擠出效應(yīng)，對(duì)于此，投資者需要從戰(zhàn)略角度謹(jǐn)慎看待所持品種的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)能力、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和股價(jià)業(yè)績(jī)的對(duì)應(yīng)情況，然后做出持與留的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。