自今年8月開始，大盤的此輪調(diào)整已經(jīng)整整持續(xù)3個月時間。上證指數(shù)一路從3400點(diǎn)上方最低跌至2600點(diǎn)一線，其后雖有所反彈，但較今年大盤的高點(diǎn)3471點(diǎn)仍下跌近9%。國信證券在近日發(fā)布的研究報告中指出，三季度偏股型基金普遍減持股票倉位，但是持股市值卻呈小幅增加，這表明基金持有品種在市場大幅震蕩中抗跌性較強(qiáng)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，A股市場已經(jīng)告別了單邊行情，特別是在今年三季度以來，震蕩明顯加劇，于是基金經(jīng)理的擇股能力將成為決定基金業(yè)績的重要因素。根據(jù)晨星(中國)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在最近3個月時間內(nèi)，仍有股票型基金在大盤劇烈震蕩下跌的情況下實(shí)現(xiàn)正收益，如國聯(lián)安紅利股票基金，三個月的累計回報為4.17%，在同類股票型基金中排名第6。

　　國聯(lián)安紅利基金經(jīng)理吳鵬向記者表示，三季度雖然市場大幅波動，但宏觀基本的復(fù)蘇軌道似乎仍然相當(dāng)完美。從各方面數(shù)據(jù)來看，同比數(shù)據(jù)或環(huán)比數(shù)據(jù)均出現(xiàn)較大改善。尤其是隨著二季度房地產(chǎn)市場的火爆，更代表市場經(jīng)濟(jì)或民營經(jīng)濟(jì)的地產(chǎn)投資開始明顯回升，這相應(yīng)地使得其上游的一些相關(guān)行業(yè)也獲得了較強(qiáng)的推動力。另一方面，出口恢復(fù)雖略低于預(yù)期，但最新環(huán)比數(shù)據(jù)也在開始改善。然而經(jīng)濟(jì)面的改善并沒有使得市場再創(chuàng)新高，市場可能在擔(dān)心幾個方面：一是對房地產(chǎn)市場未來走勢及開發(fā)商的未來毛利水平；二是對持續(xù)外需回暖的擔(dān)心。

　　吳鵬分析，就目前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)加速態(tài)勢。從9月份數(shù)據(jù)來看，無論是新增貸款、貨幣投放量，還是PMI指標(biāo)、發(fā)電量以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)，均超出市場原有預(yù)期，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)進(jìn)入到加速態(tài)勢。中國經(jīng)濟(jì)正在從政策性增長向內(nèi)生性增長轉(zhuǎn)變。另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)活力的增強(qiáng)，流動性源頭將由信貸轉(zhuǎn)向內(nèi)生。 9月新增貸款達(dá)到5167億元，超出此前3000億至4000億元的預(yù)期，也高出7月、8月的平均水平，比去年同期也高出了1422億元，這表明前期偏緊的流動性得到一定程度的緩解。

　　另外，9月新增貸款中，四大國有銀行僅放貸1100億左右，股份制銀行、城商行和農(nóng)信社等金融機(jī)構(gòu)的新增貸款則占到8成左右，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢日趨明朗，一般企業(yè)的信貸需求上升。經(jīng)濟(jì)活力的增強(qiáng)也推動M1持續(xù)上升，M1在16個月內(nèi)首次超出M2形成金叉，反映經(jīng)濟(jì)活力的增強(qiáng)。對于A股市場的走勢，國聯(lián)安基金認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路徑愈發(fā)清晰，市場流動性也將因信貸的重新投放、存款活期化及貿(mào)易順差而再度擴(kuò)張，A股市場有望走出一波跨年度行情。(楚怡俊)