“你開創(chuàng)業(yè)板了嗎？”

　　“剛開，看看能不能賺點錢�！�

　　在最近的幾周時間內，中國式創(chuàng)業(yè)板的快速推進點燃了眾多股民心中深埋已久的投機熱情。從一開始對創(chuàng)業(yè)板的“不聞不問”到現(xiàn)在證券營業(yè)廳的“扎堆開戶”，股民對創(chuàng)業(yè)板的熱情似乎達到了沸點，很多人甚至認為，這是他們在中國資本市場上最后一次發(fā)財?shù)臋C會。

　　沒錯，這的確是一個發(fā)財?shù)臋C會，不過，對象可能不是股民。

　　來看這樣一組數(shù)據：截至到10月14日，在已經通過證監(jiān)會審核的28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，發(fā)行市盈率最高的是鼎漢技術，為82.2倍；最低的是上海佳豪，為40.1倍，平均市盈率高于50倍。與之相比的是，A股主板和中小板的平均市盈率為38倍。

　　這意味著什么？

　　一些業(yè)界專家的評價是：“虛高的市盈率說明企業(yè)已經透支了未來幾年的業(yè)績，買這樣的股票有著極大的風險。”

　　你“打新股”，他“圈錢”

　　安信投資副總裁高華告訴《中國經濟周刊》，雖然目前不少股民對創(chuàng)業(yè)板二級市場的風險已有所認識，決定只參與創(chuàng)業(yè)板一級市場的申購，而不參與二級市場的炒作，但很多股民開通創(chuàng)業(yè)板賬戶也只是奔著創(chuàng)業(yè)板“打新股”而來。

　　他認為，從今年以來主板與中小板新股上市的表現(xiàn)來看，即便是參與創(chuàng)業(yè)板的打新股，投資者同樣也要有風險意識，不排除創(chuàng)業(yè)板新股上市當天存在“破發(fā)”的可能性。

　　他舉例說，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)多是高風險企業(yè)，經營可能會出現(xiàn)大起大落的情況，一旦出現(xiàn)問題將誘發(fā)股價大幅波動。以美國創(chuàng)業(yè)板納斯達克市場為例，指數(shù)在2000年3月達到了歷史高點的5132點，而科技網絡泡沫破滅之后，一路下跌到1108點。

　　“高市盈率的結果就是用股民的錢成就了一大批紙上富翁�！备呷A說。據了解，繼第一批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)造就32名億萬富翁后，第二批發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司又制造了至少25名億萬富翁。按照發(fā)行價統(tǒng)計，首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司已催生出74位億萬富翁。

　　和虛高的市盈率相伴的還有一些創(chuàng)業(yè)板企業(yè)明顯的“圈錢”意圖。

　　包括華誼兄弟在內的第三批9家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，高達57.51倍的平均發(fā)行市盈率高出前兩批的平均水平。而這9家公司實際募集資金合計45.31億元，超募比例達115.76%。

　　此前，9月25日發(fā)行的10家企業(yè)合計募集資金高達77.13億元，是預計募資額28.15億元的2.74倍。神州泰岳18.33億募資額，超出發(fā)行人擬募集資金數(shù)量的一倍。這個資金量甚至超出了大盤股四川成渝(7.40,0.00,0.00%)18億募資額。

　　創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的融資額竟然超過一支藍籌股，按常理，其必有驚人的核心競爭力。

　　據專家介紹，神州泰岳是一家依賴于中國移動外包的飛信業(yè)務而生存的公司。也正因如此，2008年這家公司申請上中小板被否決，被否決的原因有兩條：第一是公司的股權變動太頻繁；第二點是公司營收太過于依賴中國移動外包的飛信業(yè)務，占的比重太大，公司風險太大。一年之后，該公司來到創(chuàng)業(yè)板上市，將原來一年一簽的飛信合同改成了簽3年。于是，該公司過會了。

　　“目前來看，創(chuàng)業(yè)板成為一些上不了中小板市場的企業(yè)的圈錢場所�！必斦�部財科所研究員張博告訴《中國經濟周刊》。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐對記者表示，“(創(chuàng)業(yè)板)新股發(fā)行之后的基本制度還必須做出進一步的改進，首先要改的就是完全靠所謂‘詢價’的辦法來確定新股的發(fā)行價格，這導致新股發(fā)行市盈率偏高甚至過高，高市盈率是新股發(fā)行壓垮二級市場的重要因素。”

　　摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄認為，創(chuàng)業(yè)板的推出仍有一系列的制度需要完善，而很重要的一點，就是要培育在創(chuàng)業(yè)板市場的特殊機構投資者。

　　他說：“不能由于盤子比較小，而使創(chuàng)業(yè)板成為一個散戶的沙場，這將對創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展非常不利，所以創(chuàng)業(yè)板的初期，在市場的制度建設方面就要注重培育成熟的、專注的機構投資者�！�

　　打新股“主力”在觀望

　　事實上，如此高的市盈率，不僅讓所有人開了眼界，還嚇退了“打新”主力保險機構，更是讓私募基金更多地成為觀眾。

　　一直以來，保險公司的資金都是傳統(tǒng)的打新股主力，但面對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高市盈率、高發(fā)行價的現(xiàn)狀，保險公司顯得很安靜。

　　據悉，對于創(chuàng)業(yè)板28只股票發(fā)行，保險公司并未介入，與之對應的是，創(chuàng)業(yè)板中簽率遠高于主板和中小板。如此高的中簽率，打新主力為何不介入？

　　多家保險公司的相關負責人告訴《中國經濟周刊》，和主板及中小板相比，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行制度、上市規(guī)則和交易規(guī)則等方面并沒有“質變”，而一些創(chuàng)業(yè)板擬上市公司也是從中小板轉道而來。

　　“風險過大�！币患冶ｋU公司相關負責人告訴《中國經濟周刊》，另一反面，政策方面對于保險資金進入創(chuàng)業(yè)板也沒有明確，所以目前還沒有舉動。

　　私募和基金的申購熱情同樣不高。私募基金尚華投資公司總經理李蕊告訴《中國經濟周刊》，他們并未準備申購創(chuàng)業(yè)板的股票，因為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的流通盤太小，操作性不強。還不如在主板市場一個波段收益多。

　　李蕊認為，創(chuàng)業(yè)板可能會出現(xiàn)一兩家潛力比較好的企業(yè)，但要發(fā)現(xiàn)他是需要時間的，所以要等到市場穩(wěn)定下來，選擇空間多了之后才會考慮進入。

　　海富通基金有關人士也認為，總體來看，創(chuàng)業(yè)板推出初期上市公司數(shù)量偏少、靜態(tài)估值偏高、融資規(guī)模偏低，不少機構投資者會采取觀望態(tài)度，而不會過多參與。

　　一家基金公司的投資總監(jiān)告訴《中國經濟周刊》，他雖然申購了10只創(chuàng)業(yè)板新股，但沒有1只是他看好的股票。( 劉永剛)