本周大盤(pán)繼續(xù)下行探底，半年線輕松失守，2800點(diǎn)一度告急，成交量急劇萎縮，信心面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。盡管如此，疲弱的市場(chǎng)也顯露了一些逐漸趨穩(wěn)的征兆：基金指數(shù)交投逐漸活躍，滬指周五收出地量紅十字星，工商銀行、建設(shè)銀行涌現(xiàn)大買(mǎi)單，保險(xiǎn)股“三劍客”逆市上攻，三季度績(jī)優(yōu)品種暗流涌動(dòng)……由此，基金、券商、保險(xiǎn)、社保、QFII等主力機(jī)構(gòu)的一舉一動(dòng)再度成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　新基金手握重金靜待時(shí)機(jī)

　　基金倉(cāng)位經(jīng)過(guò)連續(xù)四周下降后首次出現(xiàn)了上升。浙商證券基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周主動(dòng)加倉(cāng)的基金在基金總數(shù)中的占比回升至59.52%。

　　近兩個(gè)月來(lái)，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)震蕩，但新基金迎來(lái)了發(fā)行潮，其中指數(shù)基金占據(jù)了“半壁江山”，并一度出現(xiàn)了10只指基齊發(fā)的罕見(jiàn)景象。

　　雖然新發(fā)的基金手握重金，但市場(chǎng)近期的劇烈震蕩卻讓他們?cè)诮▊}(cāng)時(shí)小心謹(jǐn)慎。據(jù)悉，近期新基金發(fā)行熱度不斷降溫，和前期的火熱場(chǎng)景反差巨大。與此同時(shí)，指數(shù)型基金也一改以往快速建倉(cāng)的動(dòng)作，變得小心謹(jǐn)慎起來(lái)。中銀中證100的凈值顯示，其9月4日成立以來(lái)，截至9月11日的一周內(nèi)，凈值為1元，幾乎沒(méi)有任何的建倉(cāng)。9月14日至上周五，中銀中證100凈值僅小幅下跌0.4%。

　　以易方達(dá)滬深300為例，9月18日滬深300指數(shù)大幅下跌3.63%，而易方達(dá)滬深300凈值僅下跌0.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)日滬深300指數(shù)跌幅。很顯然，雖然易方達(dá)滬深300成立已近一個(gè)月，但是其倉(cāng)位粗略測(cè)算竟不到三成。事實(shí)上，雖然沒(méi)有當(dāng)天凈值變動(dòng)記錄，但從稍后成立的中銀中證100和國(guó)富滬深300近兩周的表現(xiàn)來(lái)看，其凈值變化與同期股指也不同步，這些都表明了指數(shù)基金對(duì)后市的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　在偏股型基金中，8月初就已經(jīng)成立的博時(shí)策略，在18日上證指數(shù)大跌3.19%的情況下，凈值也僅下跌了1.74%，顯然其在長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多月的建倉(cāng)期中，雖然經(jīng)歷了市場(chǎng)9月份的反彈，但依然將倉(cāng)位控制在一個(gè)相對(duì)較低的水平。而8月末成立的信誠(chéng)精選和德盛主題，在9月5日至12日的交易日內(nèi)，凈值分別增長(zhǎng)了0.2%和0.3%，同期滬深300的漲幅則為5.23%，其建倉(cāng)策略顯然更加謹(jǐn)慎。

　　見(jiàn)，無(wú)論是指數(shù)型基金還是偏股型基金，大部分都采用了慢速建倉(cāng)的策略，擇時(shí)的痕跡非常明顯。隨著大盤(pán)技術(shù)上的頭肩底形態(tài)的基本成型，以及處在敏感時(shí)間節(jié)點(diǎn)的背景下，指標(biāo)股盤(pán)中頻頻異動(dòng)，手握重金的新基金是否已經(jīng)開(kāi)始出手布局，值得關(guān)注。

　　保險(xiǎn)資金逆市操作最積極

　　深交所發(fā)布的深圳證券市場(chǎng)8月投資者—行業(yè)分類(lèi)持股統(tǒng)計(jì)表和8月投資者—行業(yè)分類(lèi)成交統(tǒng)計(jì)表顯示，今年7月，上證指數(shù)一路上漲，區(qū)間漲幅達(dá)15.3%。當(dāng)月深圳證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)總體凈買(mǎi)入金額達(dá)827億元，但這并不代表其看好市場(chǎng)。

　　7月，保險(xiǎn)資金已開(kāi)始收縮戰(zhàn)線，進(jìn)行全面防御。深交所7月持股統(tǒng)計(jì)表顯示，保險(xiǎn)公司的持股戶數(shù)降至僅83戶。這意味著，各家保險(xiǎn)公司加起來(lái)僅持有83只股票次，而今年6月，該數(shù)據(jù)是1246只股票次。

　　8月，上證指數(shù)的8月跌幅達(dá)22%，此時(shí)，雖然深交所8月更改了統(tǒng)計(jì)口徑，無(wú)法確知機(jī)構(gòu)的凈買(mǎi)入金額，但數(shù)據(jù)顯示，8月保險(xiǎn)持股戶數(shù)從7月的83戶猛增至3733戶，這表明各家保險(xiǎn)公司加起來(lái)持有的股票數(shù)量躍升到3733只股票次，保險(xiǎn)再度全面出擊的態(tài)勢(shì)卻是相當(dāng)明顯。

　　具體來(lái)看，8月19日股指擊穿2800點(diǎn)，8月20日就有身手敏捷的中國(guó)人壽進(jìn)場(chǎng)，其在一周內(nèi)分四批申購(gòu)了規(guī)模約為200億元的指數(shù)基金。8月25日下午，中國(guó)平安申購(gòu)偏股基金，申購(gòu)規(guī)模在一億份左右。

　　由此不難發(fā)現(xiàn)，在最近股市回調(diào)之際，新一輪保險(xiǎn)資金入市開(kāi)始了。

　　QFII正醞釀新一輪抄底

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)8月的大幅下挫，QFII今年以來(lái)平均業(yè)績(jī)?yōu)?6.02%，但仍大幅領(lǐng)先國(guó)內(nèi)股票基金。

　　資產(chǎn)規(guī)模方面，根據(jù)理柏最新的資產(chǎn)數(shù)據(jù)分析，整體27只QFIIA股基金8月總資產(chǎn)規(guī)模初值，較7月規(guī)模減少10.95%，最終為912.45億美元。

　　在所有可得17只已公布實(shí)際資產(chǎn)數(shù)據(jù)的QFII產(chǎn)品中，多數(shù)QFII基金不僅資產(chǎn)規(guī)模均呈負(fù)成長(zhǎng)，平均凈贖回幅度更高達(dá)17.59%。顯示出在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中，注重長(zhǎng)期投資的QFII基金持有人也開(kāi)始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。

　　值得關(guān)注的是，最近，管理層對(duì)QFII額度的放寬激起了海外機(jī)構(gòu)的申報(bào)熱情。里昂證券董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官施立宏日前表示，里昂證券的QFII額度是通過(guò)其母公司東方匯里銀行申請(qǐng)的，“目前額度肯定不夠用，公司已遞交了增加額度的申請(qǐng)�！�

　　他表示，中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷成熟，為投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)；目前公司有90%收入來(lái)自亞洲，中國(guó)占據(jù)了其中的大部分。根據(jù)海外基金追蹤機(jī)構(gòu)EPFRGlobal統(tǒng)計(jì)，在截至9月9日的一周里，經(jīng)歷過(guò)大幅調(diào)整的中國(guó)股市吸引了4億美元的資金。

　　種種跡象顯示，在經(jīng)歷8月的大幅下跌后，QFII有望重新入市，新一輪抄底正在醞釀。

　　社�；�金和券商謹(jǐn)慎布局

　　相對(duì)保險(xiǎn)和QFII，社保資金則相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　由于持倉(cāng)市值數(shù)據(jù)受到股票價(jià)格波動(dòng)的影響，因此一般認(rèn)為，持倉(cāng)數(shù)量能夠比較精確地衡量社�；�金對(duì)A股市場(chǎng)的參與程度。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，2008年底，全國(guó)社�；�金持倉(cāng)市值為102.0568億元，持倉(cāng)數(shù)量為12.86878億股；到今年第一季度，其持倉(cāng)市值為150.3689億元，持倉(cāng)數(shù)量為13.95788億股；而在今年第二季度，其持倉(cāng)市值為154.4029億元，持倉(cāng)數(shù)量為13.25053億股。

　　但值得關(guān)注的是，2009年7月，社保基金在連續(xù)停滯了5個(gè)月之后再度開(kāi)戶，是否意味著其A股投資力度將再迎高峰？

　　在券商方面，877家公司半年報(bào)顯示，31家券商持股激增223%。

　　WIND最新統(tǒng)計(jì)顯示，二季度券商重倉(cāng)的103只股票中，新進(jìn)66只股票，增倉(cāng)15只股票，持倉(cāng)未變14只股票，減倉(cāng)8只股票，退出45只股票。券商在今年二季度首次出現(xiàn)在66只個(gè)股的前十大流通股股東行列，并且持股數(shù)量達(dá)到約13.96億股，持股市值達(dá)25.84億元。其中，有39只股票新增數(shù)量超500萬(wàn)股，有18只股票增持?jǐn)?shù)量在100萬(wàn)股至500萬(wàn)股之間，僅9只個(gè)股新增數(shù)量在100萬(wàn)股以下。

　　總之，由于創(chuàng)業(yè)板資金分流，限售股解禁壓力增大，巨額再融資的打擊，加上“十一”長(zhǎng)假的臨近，諸多不利因素的交匯使得市場(chǎng)短期供求失衡，做多意愿不強(qiáng)，重心逐步下移，但當(dāng)下的各大機(jī)構(gòu)的新舉動(dòng)表明，后市下跌空間有限，真正的大方向則需等待節(jié)后才會(huì)進(jìn)一步明朗化。(張曉峰)