昨日，在無本金交割遠(yuǎn)期市場，一年期美元兌人民幣價格最低下探到6.6200，該價格表示人民幣對美元一年后的升值幅度為3.12%。后來價格又回升到前一交易日收盤時的水平6.6410，代表的人民幣升值幅度為2.79%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行行長周小川上周六的講話引發(fā)外界關(guān)于人民幣可能升值的猜測，海外市場立刻出現(xiàn)過度反應(yīng)。外媒對此也給予了廣泛的解讀。

　　外媒解讀人民幣升值信號

　　周小川在上周六的公開記者會上，并沒有正面回答人民幣何時會升值的問題。然而，海外媒體似乎從中國官員在各種場合的表態(tài)中判斷出自認(rèn)為 “比較清晰的”思路。

　　首先，人民幣匯率升值是大方向。 一方面周小川再次表達(dá)了中國對匯率問題采取謹(jǐn)慎態(tài)度，打消市場關(guān)于近期內(nèi)人民幣匯率大幅升值的預(yù)期，同時也承認(rèn)2008年中以來，美元兌人民幣匯率重新固定在 6.82-6.83這一水平是 “非常規(guī)”的政策，換言之，人民幣從長期看仍然要回到2008年中之前逐步升值的軌道，這也符合中國經(jīng)濟(jì)向好的基本面。

　　其次，中國對人民幣升值時機(jī)的選擇主要還是從經(jīng)濟(jì)整體平衡的需要出發(fā)，熱錢流動、外匯儲備貶值、國際社會的反應(yīng)等都是影響決策的因素，但不是決定性的。匯率是一個影響經(jīng)濟(jì)全局的指標(biāo)，貿(mào)易平衡，進(jìn)出口行業(yè)的效益和就業(yè)、跨境資本流動，資產(chǎn)價格都會對匯率的變化做出反應(yīng)，而市場對匯率走向預(yù)期的變化更可能將匯率實際變化的影響放大甚至扭曲。人民幣長期趨向升值，短期則保持穩(wěn)定，也同目前中國對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢尚不穩(wěn)固，還需要繼續(xù)確立的判斷相一致。

　　再次人民幣小幅漸進(jìn)升值的可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一次性的大幅升值。這一方面是考慮匯率大幅變化對經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，另外也因為對人民幣合理的升值水平缺乏有說服力的結(jié)論。實際上，中國經(jīng)濟(jì)和美元的基本面也處在不斷轉(zhuǎn)變的動態(tài)過程中，有管理的浮動匯率制度將給政策調(diào)控保持最大的靈活性。政府允許匯率以更大幅度波動的同時，依然可以保留干預(yù)的權(quán)利。例如，日本雖然允許日元自由兌換，但是在歷史上多次干預(yù)匯率市場，至今仍保持了全球第二大的美元儲備。

　　海外市場過分炒作

　　周小川3月6日表示，中國當(dāng)前的匯率政策是在危機(jī)條件下的特殊政策，而且遲早面臨退出的問題。人民幣對美元自2008年7月以來就暫停升勢至今。

　　招商銀行分析師劉東亮指出，周小川強(qiáng)調(diào)任何退出政策都要視時機(jī)而定，這實際上是排除了人民幣近期升值的可能性。他說，目前中國的出口雖然在持續(xù)回升，但還僅限于恢復(fù)性的增長，并未出現(xiàn)擴(kuò)張性的增長。且海外經(jīng)濟(jì)除美國外，其他經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇均低于預(yù)期，外需前景也并不明朗，當(dāng)前顯然不是人民幣升值的良好時機(jī)。

　　中國銀行的分析師石磊也堅決地否定了人民幣將重啟升勢的說法，他認(rèn)為市場關(guān)于人民幣升值的說法實際上只是炒作。對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷依然是充滿不確定性的，既然危機(jī)尚未結(jié)束，外部環(huán)境還不穩(wěn)定，特殊的匯率形成機(jī)制就應(yīng)該延續(xù)下去。

　　昨日，人民幣對美元中間價為6.8266元，與上周五持平，釋放人民幣繼續(xù)維穩(wěn)的信號。而在境內(nèi)即期市場，美元兌人民幣匯價的日內(nèi)波幅極窄，不超過10個點。

　　保持自主性是首要原則

　　國際貨幣基金組織在對20國集團(tuán)的一份評估報告中表示，目前美元仍被略微高估，而中國人民幣則被大幅低估。在即將到來的4月，美國財政部又要迎來是否給中國貼上 “匯率操縱國”標(biāo)簽的年度決定。

　　昨日，商務(wù)部部長陳德銘在接受數(shù)家媒體采訪時批駁了有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，把“重商主義”帽子扣在中國頭上的做法。

　　陳德銘認(rèn)為，重商主義是在17、18世紀(jì)，以貴金屬為支付手段的時期，在歐洲特別是英國出現(xiàn)的，各國為了贏得更多貴金屬而在貿(mào)易上采取一些出超手段。 “但實際上在布雷頓森林體系瓦解、美元不再跟黃金掛鉤后，這種主義存在的土壤已經(jīng)不存在。 ”陳德銘說。

　　陳德銘說，有些國家自己操縱匯率貶值，卻強(qiáng)行要求別國匯率升值，還扣上“重商主義”帽子，“這對他們自己的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和恢復(fù)是不利的，也不利于目前在后金融危機(jī)階段的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。 ”

　　陳德銘表示，由于G20峰會已經(jīng)非常明確，要采取積極的、穩(wěn)定的貨幣政策，包括穩(wěn)定貨幣匯率，在退出的機(jī)制上，各國要保持協(xié)調(diào)性，應(yīng)該按照G20的共識來做事。

　　漸進(jìn)推人民幣匯改

　　陳德銘3月8日表示，中國經(jīng)濟(jì)刺激計劃將以微調(diào)的方式退出；對于人民幣匯率，則將逐步以漸進(jìn)可控的方式進(jìn)行改革。

　　陳德銘當(dāng)天基本重申了此前的觀點：“全球經(jīng)濟(jì)完全擺脫金融危機(jī)之前，中國出口不可能真正復(fù)蘇”。這點一直被商務(wù)部用作保持人民幣匯率穩(wěn)定的論據(jù)。但與往常不一樣的是，陳德銘昨日也談到，眼下的人民幣匯率政策為的是應(yīng)對危機(jī)。

　　此前的3月6日，周小川已明確提出，眼下的人民幣匯率政策屬非常規(guī)政策。他當(dāng)時說，“不排除一些特殊的階段，比如金融危機(jī)的條件下，我們會采用特殊的政策，也包括特殊的匯率形成機(jī)制”，“但這樣的政策遲早也有一個退出的問題。 ”

　　自2008年中期全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，人民幣實際上采取了重新釘住美元的匯率政策，兩者匯率一直保持在約6.83的水平。

　　“這是目前為止中國高層官員對改變當(dāng)前人民幣匯率政策做出的最明確的表態(tài)。 ”匯豐控股首席中國經(jīng)濟(jì)分析師屈宏斌如是評價周小川的言論。

　　昨日，美元兌人民幣匯率中間價被定在人民幣6.8266元，同上周五持平。詢價交易市場，1美元兌人民幣6.8261元，低于上周五的6.8265元。事實上，下季度，人民幣面臨著一連串的日程表。4月15日，美國財政部將發(fā)布年度匯率報告；5月初，第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話將在北京舉行。

　　但央行前副行長、全國人大代表吳曉靈8日的一番話，無疑給人民幣升值再度蒙上了一層“面紗”。

　　吳曉靈說，隨著全球金融市場企穩(wěn)，央行可能考慮退出在金融危機(jī)期間采取的特別匯率政策。她同時表示，由于中國的資源和勞動力價格偏低，人民幣幣值一直被低估；如果資源和勞動力價格與國際價格接軌，調(diào)整人民幣匯率的必要性就沒有那么大了。

　　吳曉靈認(rèn)為，政府今年3%左右的通貨膨脹目標(biāo)為資源價格上漲留下了空間。( 崔燁)