2010年過(guò)去剛剛12天，央行便打響了新年宏觀(guān)調(diào)控的第一槍?zhuān)簭?月18日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào))。這是繼2008年6月之后的19個(gè)月來(lái)，這一比率的首度上調(diào)。

　　比市場(chǎng)預(yù)計(jì)來(lái)得早

　　這樣的調(diào)控，顯然比市場(chǎng)預(yù)計(jì)來(lái)得早一些。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析人士都表示，央行此舉所發(fā)出的“抵御流動(dòng)性過(guò)剩、預(yù)防通脹、熨平銀行信貸投放”的意味十分明顯。

　　“上調(diào)時(shí)間的確早于預(yù)期。”申銀萬(wàn)國(guó)證券首席宏觀(guān)分析師李慧勇表示，此次央行提早動(dòng)用這一調(diào)控猛藥，主要基于四方面原因：一是出口好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)后顧之憂(yōu)有所減輕；二是通脹壓力超過(guò)預(yù)期；三是提前調(diào)控，促進(jìn)信貸投放更加均衡。此外，上調(diào)準(zhǔn)備金率在一定程度上也是常規(guī)公開(kāi)市場(chǎng)操作工具的一種替代。近期央行頻頻發(fā)行央票并通過(guò)提高央票利率的手段來(lái)回收市場(chǎng)上的流動(dòng)性，但由于央票利率不高，吸引力較低，發(fā)行規(guī)模受限，難以完成回籠資金的目的，這也造成了存款準(zhǔn)備金率的提前上調(diào)，借以回籠資金。

　　李慧勇預(yù)計(jì)，上面提到的四個(gè)原因在短期內(nèi)很難消失，因此年內(nèi)準(zhǔn)備金率仍存在上調(diào)2-3次的可能。而此舉將加劇債券市場(chǎng)資金面偏緊的局面，推動(dòng)債券市場(chǎng)收益率進(jìn)一步提升。對(duì)股票市場(chǎng)則是心理沖擊大于實(shí)質(zhì)影響，不會(huì)改變股市震蕩的格局。

　　回籠資金3000億元

　　廣東金融學(xué)院副院長(zhǎng)陸磊教授表示，央行此舉收緊銀行信貸和市場(chǎng)上流動(dòng)性的意圖很明顯。根據(jù)去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，貨幣信貸政策的實(shí)施要點(diǎn)是“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”，但央行同時(shí)也提出，“要提高政策的針對(duì)性和靈活性，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。”去年全年近10萬(wàn)億元的天量信貸投放已引起了各界對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)，尤其是一季度慣有的銀行沖貸行為很可能再造今年前兩季度的天量信貸，所以央行此舉信號(hào)意味濃厚，主要目的就是提醒銀行謹(jǐn)慎放貸。事實(shí)上，新年首周我國(guó)新增銀行信貸已超過(guò)6000億元，照此增長(zhǎng)規(guī)模，一月份新增信貸可能超過(guò)萬(wàn)億元。

　　他估算，根據(jù)去年11月末數(shù)據(jù)，我國(guó)銀行系統(tǒng)的存款總量達(dá)到59萬(wàn)億元，如果減去農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)，再加上12月份額度，預(yù)計(jì)將達(dá)到60萬(wàn)億元左右。上調(diào)0.5%的存款準(zhǔn)備金率相當(dāng)于凍結(jié)銀行體系近3000億元資金，“3000億元對(duì)銀行體系流動(dòng)性來(lái)說(shuō)實(shí)際影響不會(huì)很大”。

　　也有分析師認(rèn)為，此次調(diào)整屬微調(diào)，意在打消通脹預(yù)期，0.5個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)整幅度從市場(chǎng)上回收的資金大概在2000億元左右。

　　加息的可能性增大

　　分析人士普遍認(rèn)為，年初存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，并不意味著適度寬松貨幣政策和積極的經(jīng)濟(jì)刺激政策會(huì)就此退出，全面緊縮的時(shí)間也并未到來(lái)，但一些多元化的調(diào)控手段將被逐漸使用，如存款準(zhǔn)備金率、利率等。

　　“盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，但仍應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待‘退出策略’。過(guò)早地‘退出’宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策，可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得而復(fù)失。”摩根大通經(jīng)濟(jì)分析師吳向紅預(yù)計(jì)，加息手段將被央行重新使用。央行最早將在2010年年中之前開(kāi)始適度上調(diào)基準(zhǔn)利率，并在下半年分兩次上調(diào)27個(gè)基點(diǎn)。

　　陸磊也預(yù)計(jì)，這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金后不會(huì)再動(dòng)用這一調(diào)控手段，但利率調(diào)整會(huì)隨之而來(lái)，至少在今年六七月和八九月會(huì)各有一次加息動(dòng)作。

　　渣打銀行(中國(guó))首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩則看得更早一些，他認(rèn)為2010年大部分時(shí)間內(nèi)，中國(guó)的通脹率同比增幅很有可能維持在4%之下，但為有效控制通脹預(yù)期，央行將分別在一季度和二季度加息。(劉薇）