作為影響2010年經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞之一，規(guī)模龐大的“熱錢(qián)”不僅給外匯管理帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，也給國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格走向增加諸多變數(shù)。近期美元結(jié)束自去年12月的反彈重新走軟，以美元為融資貨幣的套利交易再度活躍，新一輪“熱錢(qián)阻擊戰(zhàn)”箭在弦上。

　　熱錢(qián)迂回路徑

　　“其實(shí)熱錢(qián)并非練過(guò)什么隱身術(shù)，無(wú)非是內(nèi)外接應(yīng)的障眼法�！币晃皇熘O此道的港商陳先生向記者道出玄機(jī)。陳先生在廣東東莞經(jīng)營(yíng)一家服裝加工廠已經(jīng)十多年，他在大陸經(jīng)商的同鄉(xiāng)不少人還經(jīng)營(yíng)著一項(xiàng)特殊業(yè)務(wù)——充當(dāng)熱錢(qián)入境的“內(nèi)鬼”。

　　一些在內(nèi)地做生意的港商多多少少都有一些外匯額度，如果當(dāng)年用不完，下年銀行就會(huì)相應(yīng)削減額度。因此許多人借此充當(dāng)外匯買(mǎi)賣(mài)的工具，賣(mài)給那些賭人民幣升值的外來(lái)投資客。

　　“尤其是2008年以后生意不好做，大家手里都剩了好多外匯額度”，陳先生說(shuō)，多出來(lái)的額度就以協(xié)議形式悄然轉(zhuǎn)手給香港炒匯客。

　　按照行業(yè)慣例，炒匯客和有外匯額度的港商約定匯率和對(duì)敲方式、時(shí)間。“投資人會(huì)按協(xié)議匯率將港幣打進(jìn)港商的賬戶。港商在香港收到港幣時(shí)，要做的就是在內(nèi)地相關(guān)的戶頭上為外匯投資者準(zhǔn)備相應(yīng)的人民幣，然后再準(zhǔn)備一份海外貿(mào)易合同，把香港戶頭的港幣轉(zhuǎn)到內(nèi)地銀行結(jié)匯成人民幣�！标愊壬�說(shuō)，“做中介的港商會(huì)收取一定傭金，一般虧不了�！币坏┩顿Y者準(zhǔn)備撤出，港商則會(huì)進(jìn)行反向操作。“只需要準(zhǔn)備好貿(mào)易合同，向內(nèi)地有關(guān)部門(mén)申請(qǐng)港元換匯，匯出即可。”

　　通過(guò)虛假貿(mào)易方式，投機(jī)熱錢(qián)堂而皇之地進(jìn)入境內(nèi)，通過(guò)收結(jié)匯增加我國(guó)外匯占款。在巨大利益的驅(qū)使下，不僅企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易的掩護(hù)下鋌而走險(xiǎn)，家族作坊和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)式的地下錢(qián)莊也異�；钴S。

　　記者的朋友楊先生曾試過(guò)使用深圳的地下錢(qián)莊匯款到香港自己的賬戶。在將9.5萬(wàn)元人民幣打入對(duì)方指定賬戶后，僅過(guò)了20分鐘，就在香港的賬戶上查詢到約10萬(wàn)元港幣進(jìn)賬，手續(xù)費(fèi)只有50元人民幣。而要通過(guò)正規(guī)銀行電匯，則需要1—5個(gè)工作日，電報(bào)費(fèi)、套匯手續(xù)費(fèi)和匯款手續(xù)費(fèi)的傭金將近200元人民幣。

　　香港大街小巷布滿大量貨幣找換店，當(dāng)?shù)胤Q作“兩替店”。除了提供貨幣兌換服務(wù)，幾乎每家都有內(nèi)地匯款業(yè)務(wù)，而且標(biāo)明“量大面議”。這些“兩替店”與內(nèi)地地下錢(qián)莊一拍即合，往往成為不少資金進(jìn)入內(nèi)地的通道。

　　一些中小城市吸引外商投資的優(yōu)惠政策也為熱錢(qián)轉(zhuǎn)移者所利用。近期查處的一個(gè)案例即為利用虛假投資向內(nèi)地轉(zhuǎn)移資金：一家注冊(cè)于開(kāi)曼群島的房地產(chǎn)公司在內(nèi)地一個(gè)中小城市投資成立4家公司，注冊(cè)資本合計(jì)1.192億美元。資本金到位后，4家公司迅速辦理資本金結(jié)匯，大部分匯往其在北京的集團(tuán)總部，僅1.4億元人民幣滯留于4家公司當(dāng)?shù)刭~戶。這些資金很多都被輸送到一線城市，用于炒股、炒樓。

　　“地下錢(qián)莊的實(shí)際規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)外匯部門(mén)查處的數(shù)字�！睎|莞某銀行國(guó)際部趙女士說(shuō)。她說(shuō)，出口型民營(yíng)企業(yè)對(duì)地下錢(qián)莊的“接受”程度很高，這成就了地下錢(qián)莊的熱絡(luò)生意。

　　誰(shuí)得熱錢(qián)青睞

　　熱錢(qián)如此集中入境為哪般？經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠認(rèn)為，海外資金流入內(nèi)地主要通過(guò)NDF(人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期)市場(chǎng)來(lái)做套利交易。

　　1月7日現(xiàn)貨美元兌人民幣尾盤(pán)報(bào)人民幣6.8278元，而1年期美元兌人民幣NDF報(bào)人民幣6.6355至6.6455元。將人民幣遠(yuǎn)期賣(mài)掉，可以有2.8%左右的套利。另一種套利模式則是在海外貸入低價(jià)美元，轉(zhuǎn)道國(guó)內(nèi)結(jié)匯后，存在銀行賺利息。謝國(guó)忠表示，目前國(guó)內(nèi)不少出口商通過(guò)這種套利方式賺的錢(qián)可能要多于出口主業(yè)。

　　在中國(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝看來(lái)，熱錢(qián)更愿意抓住國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的獲利機(jī)會(huì)。“市場(chǎng)供求并不是人民幣匯率的主要決定因素�，F(xiàn)在的情況跟2007年不同，人民幣沒(méi)有太大升值壓力。如果熱錢(qián)對(duì)匯率政策重新解讀，進(jìn)入套匯的跨境資金可能選擇退出�！�

　　第一太平戴維斯(上海)物業(yè)顧問(wèn)有限公司董事長(zhǎng)劉德?lián)P認(rèn)為，有些熱錢(qián)可能盯住內(nèi)地房地產(chǎn)�！�2009年圣誕節(jié)前后，香港銀行就存入了5000億港元的資金，準(zhǔn)備進(jìn)入內(nèi)地，其中有一部分是為了投資房地產(chǎn)。原因是海外熱錢(qián)認(rèn)為人民幣有大幅升值可能�！眲⒌�?lián)P稱。

　　但也有不少外資選擇高位離場(chǎng)。劉德?lián)P介紹，2009年上海大宗房地產(chǎn)交易總金額達(dá)42億美元，賣(mài)方多是境外機(jī)構(gòu)，而接盤(pán)者基本上是內(nèi)地企業(yè)。即使有少數(shù)買(mǎi)家的身份是非內(nèi)地公司，也是港臺(tái)企業(yè)。 （□本報(bào)記者 盧錚）