熱錢似乎正以洶涌之勢(shì)卷土重來(lái)。機(jī)構(gòu)研究報(bào)告認(rèn)為，僅僅在三季度，不可解釋的資金流入超過(guò)500億美元。

　　熱錢重來(lái)

　　央行日前發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)后，熱錢是否正在卷土重來(lái)成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，前三季度國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加3266億美元，第三季度增加1488億美元。其中僅9月份，外匯儲(chǔ)備就增加618億美元，而一季度外匯儲(chǔ)備增加只有77億美元。

　　如此快速的外匯儲(chǔ)備增加是否正常？中金公司昨日發(fā)布的報(bào)告旗幟鮮明——關(guān)注熱錢卷土重來(lái)。報(bào)告認(rèn)為，三季度外匯儲(chǔ)備大增，其中不可被解釋部分居多。中金公司報(bào)告分析，2009 年9 月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額達(dá)22726 億美元，其中三季度大幅增加1410 億美元。而三季度貿(mào)易順差為393億美元，外商直接投資為208億美元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)之和與三季度1410億美元的外匯儲(chǔ)備新增余額相差了810億美元。

　　貿(mào)易順差及外商直接投資是外匯儲(chǔ)備增加的主要原因。國(guó)內(nèi)研究界一般將扣除這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)后的外匯儲(chǔ)備差額歸為不可解釋的熱錢。中金公司報(bào)告對(duì)三季度數(shù)據(jù)估算，剔除投資收益和匯兌損益，同時(shí)考慮到對(duì)外投資引起的資金流出，不可被解釋的資本流入或超過(guò)500億美元。

　　值得注意的是，其他研究機(jī)構(gòu)也注意到了這一現(xiàn)象，但對(duì)無(wú)法解釋的外匯流入金額的判斷并不相同。日信證券昨日發(fā)布最新研究報(bào)告認(rèn)為，境外熱錢加速流入境內(nèi)是外匯儲(chǔ)備大幅增加的主要推動(dòng)力。日信證券研究員對(duì)9月份高達(dá)618億元的外匯儲(chǔ)備增加分析認(rèn)為，當(dāng)扣除9月份的貿(mào)易順差與外商直接投資之外，9月份無(wú)法解釋的414億美元外匯儲(chǔ)備增量，基本上為流入境內(nèi)的熱錢。

　　而花旗銀行最新報(bào)告認(rèn)為，七月至九月未能說(shuō)明的外匯流入分別為154億美元、56億美元、197億美元。若按照花旗銀行這一數(shù)據(jù)計(jì)算，三季度的不可解釋外匯來(lái)源總計(jì)為407億美元。該行觀點(diǎn)認(rèn)為，熱錢正在重新歸來(lái)。

　　再賭人民幣升值

　　實(shí)際上，近期其他研究機(jī)構(gòu)也發(fā)布了觀點(diǎn)類似的報(bào)告，盡管對(duì)熱錢具體數(shù)據(jù)的測(cè)算存在差異，但熱錢重新快速流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)成為業(yè)界共識(shí)。

　　渣打銀行分析，熱錢卷土重來(lái)最大原因是資產(chǎn)增值和人民幣升值預(yù)期。浙商證券分析師認(rèn)為，上周12個(gè)月人民幣NDF(無(wú)本金交割遠(yuǎn)期)下降830個(gè)基點(diǎn)，人民幣升值預(yù)期加劇。

　　日信證券研究員進(jìn)一步分析，熱錢流入加速是在追逐人民幣資產(chǎn)升值步伐。研究員認(rèn)為，根據(jù)對(duì)2007年以來(lái)的對(duì)外匯儲(chǔ)備月度增量、海關(guān)貿(mào)易順差、外商直接投資額的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)股市與樓市持續(xù)上漲，人民幣升值預(yù)期加大的階段，疑似熱錢流入速度一般較快。

　　自2008年7月份人民幣升值告一段落后，熱錢逐漸離開中國(guó)。數(shù)據(jù)顯示，尤其在2008年10月、11月、2009年1月分別凈流出熱錢684億美元、406億美元、792億美元。而今年3月份以來(lái)，由于A股市場(chǎng)與地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)反彈，美元加速貶值，人民幣升值壓力逐漸加大，熱錢再度返回中國(guó)市場(chǎng)。

　　研究員測(cè)算，3月份約有149億美元“疑似熱錢”出現(xiàn)。此后幾月這一數(shù)據(jù)分別為362億、610億、250億、271億、130億、418億之多，今年以來(lái)合計(jì)達(dá)到2000億美元之多。

　　貿(mào)易順差及外商直接投資是外匯儲(chǔ)備增加的主要原因。國(guó)內(nèi)研究界一般將扣除這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)后的外匯儲(chǔ)備差額歸為不可解釋的熱錢。中金公司報(bào)告對(duì)三季度數(shù)據(jù)估算，剔除投資收益和匯兌損益，同時(shí)考慮到對(duì)外投資引起的資金流出，不可解釋的資本流入或超過(guò)500億美元。(記者 孫 聞)