最近一段時間以來，一些經濟數據之間出現了背離——投資的高速增長與進出口加速下滑的背離，工業(yè)增加值上升與發(fā)電量下降的背離，工業(yè)增速上升與財政收入增速下降的背離；名義消費增速放緩與實際消費增速上升的背離，以及房地產銷售增長與新開工房地產投資項目低迷增長的背離等。通過對這些數據的分析，對比應對1998年亞洲金融危機的經驗，筆者認為，過往中國經濟增長的動力正在減弱，復蘇的道路會是曲折的。

　　短期內，出口部門對中國經濟增長的拉動作用不會顯現。1998年亞洲金融危機使東南亞國家遭到重創(chuàng)，出口大幅萎縮，而中國的出口部門快速擴張，成為拉動經濟增長的主要動力。但在本次國際金融危機中，出口對中國經濟增長的貢獻逆轉為負作用。原因主要體現在以下兩方面：國際市場方面，包括美國、日本和歐洲在內的全球經濟陷入衰退，在短期內難以實現復蘇，國際市場需求大幅下降；發(fā)達經濟體的負債消費模式不可持續(xù)，正處于漫長的去杠桿化過程中，國際市場即使恢復也難以回到以前的高點。中國出口企業(yè)方面，在國際市場上的比較優(yōu)勢正在不斷削弱，需要重新塑造競爭優(yōu)勢；勞動密集型出口產業(yè)已經走到盡頭，迫切需要升級轉型。在金融危機的沖擊下，中國的出口持續(xù)大幅下滑，在世界經濟復蘇和出口企業(yè)成功轉型之前，中國的出口難以重新成為經濟增長的主要動力，而世界經濟的復蘇和出口企業(yè)的轉型在短期內難以實現。

　　房地產業(yè)不宜繼續(xù)充當經濟增長的主要動力。最近兩年來，房地產業(yè)的泡沫化日益嚴重，其隱含的風險凸顯。雖然房地產市場自身具有繼續(xù)沖高的沖動，但是任其發(fā)展將可能導致泡沫崩潰，危及整個國民經濟。一方面，鑒于房地產市場的泡沫程度，其進一步增長的空間有限；另一方面，由于金融危機期間收入水平的下降和收入預期的黯淡，交易量難以持續(xù)。因此筆者認為，不宜繼續(xù)將推動房地產業(yè)發(fā)展作為經濟增長的主要動力和應對金融危機的措施。近期，房地產銷售量的增長和新開工項目的低迷，預示了房地產業(yè)的增長動力正在衰竭，且風險在上升。

　　近幾個月來，出現了固定資產投資的高速增長與發(fā)電量和進出口下滑并存的現象。這一現象與過往的經驗不一致。目前給出的合理解釋是，固定資產投資的高速增長只是表現在賬面上，即被統(tǒng)計為投資，實際投資并沒有發(fā)生。筆者認為，不應將這一現象歸咎于統(tǒng)計部門的工作疏忽或統(tǒng)計方法的固有缺陷，而應將其視為市場主體規(guī)避市場風險的合理選擇。典型的例子如，雖然最近出臺的政策降低了房地產投資的資本金門檻，但是新開工項目并沒有相應地增加。顯然，房地產投資主體更加了解市場，他們作出的理性選擇是加快銷售庫存，而不是上馬新項目。

　　從近期的數據看，出口下滑的勢頭沒有得到遏制，名義消費增速放緩，拉動經濟增長的任務似乎將主要由投資部門承擔。但是，相互背離的數據顯示，市場主體對風險作出了反應，實際投資并沒有快速增長。筆者認為由此進一步推測，中國經濟將呈現W形復蘇，復蘇的道路會是曲折的。(作者趙中偉系中國社科院世界經濟與政治所博士)