經(jīng)濟是好轉(zhuǎn)還是已經(jīng)復(fù)蘇，這是當前中國經(jīng)濟面對的最大問號。

　　從市場經(jīng)濟誕生之日起，經(jīng)濟就一直在繁榮與衰退中交替。最常見的四階段法把經(jīng)濟周期分為繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇。判定經(jīng)濟進入復(fù)蘇的指標雖無定論，但宏觀上看經(jīng)濟復(fù)蘇至少應(yīng)具備支持經(jīng)濟增速持續(xù)上升的要件，微觀上看具備支持企業(yè)利潤持續(xù)增長的要件。但從目前我國經(jīng)濟運行態(tài)勢來看，這兩方面條件都還沒有完全具備。

　　從宏觀層面上來看，4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)正在陸續(xù)公布，各類數(shù)據(jù)再次顯示冷暖不均的特點。

　　顯示上升趨勢的宏觀數(shù)據(jù)包括：制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI連續(xù)5個月回升；廣義貨幣供應(yīng)量M2再創(chuàng)歷史新高；新增信貸回落至5918億元，但同比仍多增；1-4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)加快至30.5%。

　　顯示下降趨勢的數(shù)據(jù)包括：發(fā)電量同比下降3.5%，連續(xù)7個月下滑；出口總值同比下降22.6%，連續(xù)6個月負增長且降幅繼續(xù)擴大；居民消費價格CPI和工業(yè)品出廠價格PPI分別同比下降1.5%和6.6%，連續(xù)3個月雙雙告負。

　　毫無疑問，部分數(shù)據(jù)延續(xù)了一季度以來的好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但這并不意味著復(fù)蘇已經(jīng)到來，不能確認宏觀經(jīng)濟進入持續(xù)上升通道。

　　首先，目前至少有外需下降和通貨緊縮兩大因素在威脅中國經(jīng)濟的復(fù)蘇。一季度出口已經(jīng)對GDP負貢獻0.2個百分點，4月出口降幅擴大將對GDP形成更大的下拉作用，而且未來還將在相當長一段時間內(nèi)影響消費和投資。此外,隨著數(shù)據(jù)的公布，可能還有財政收入下降、消費低迷、工業(yè)增速放緩等消息傳來。

　　其次，幾乎所有向好的數(shù)據(jù)都與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有關(guān)。例如，PMI主要受到基建行業(yè)拉動；投資分項中鐵路運輸業(yè)投資增長94.2%。貨幣信貸增長也主要受到4萬億元投資推動�，F(xiàn)在來看，投資這駕“馬車”跑得最快，而消費和出口尚未確認復(fù)蘇的趨勢。

　　從微觀角度看，難以斷定企業(yè)利潤已經(jīng)進入持續(xù)增長通道。1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降37.3%，鋼鐵、有色、化纖三大行業(yè)均為凈虧損。

　　產(chǎn)能過剩將是今年企業(yè)利潤增長的最大威脅。據(jù)行業(yè)協(xié)會估計，今年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能超過1億噸，水泥行業(yè)過剩產(chǎn)能約7000萬噸，到2010年煤炭過剩產(chǎn)能將達4億噸。

　　此外，有色、電力、建材、紡織等行業(yè)都面臨產(chǎn)能過剩的問題。由于總需求并未全面啟動，在工業(yè)企業(yè)去庫存基本完成后，產(chǎn)能過剩將限制工業(yè)品價格，影響企業(yè)利潤增長，推遲復(fù)蘇的到來。

　　此外，在整個微觀體系中，私營企業(yè)、中小企業(yè)、外資企業(yè)經(jīng)營環(huán)境尚未好轉(zhuǎn)，復(fù)蘇跡象不明顯。以上部門對于就業(yè)、出口的貢獻度較高，最為貼近民眾對經(jīng)濟景氣度的感受，對于判定經(jīng)濟進入復(fù)蘇區(qū)間具有特殊的意義。

　　對于經(jīng)濟周期的判定應(yīng)該持科學嚴謹?shù)膽B(tài)度。僅僅根據(jù)企業(yè)訂單回升，或者汽車銷量增加，甚至樓市“回暖”、A股指數(shù)上漲、商品期貨價格上升，均不足以支撐復(fù)蘇周期到來的判斷。在短期經(jīng)濟面臨眾多不確定性的情況下，并不排除 “二次探底”以及“U”型底部持續(xù)更長時間的可能。

　　經(jīng)濟尚未進入復(fù)蘇，但已經(jīng)逐漸好轉(zhuǎn),表明宏觀以及行業(yè)政策的刺激作用正在不斷發(fā)揮出來。顯然，希望中國這樣規(guī)模龐大的經(jīng)濟體，在一個季度或者半年時間里便能完全從百年一遇的國際金融危機的陰影中走出來，是不現(xiàn)實的。因為政策效應(yīng)的發(fā)揮需要一個過程，經(jīng)濟全面復(fù)蘇需要內(nèi)外環(huán)境的配合。我們相信,未來隨著經(jīng)濟刺激政策的進一步落實，中國經(jīng)濟必將穩(wěn)步進入復(fù)蘇區(qū)間。這樣的復(fù)蘇，必將是穩(wěn)健的、可持續(xù)的。