阿拉伯聯(lián)合酋長國迪拜的“經(jīng)濟(jì)引擎”-迪拜世界集團(tuán)(下稱“迪拜世界”)將延期6個月償還近600億美元債務(wù)的消息，震撼了全球的金融市場。自11月25日消息發(fā)布之后，股市下跌、金價下跌、油價下跌……

　　就在人們認(rèn)為金融危機(jī)已經(jīng)過去之時，這一突然爆出的違約事件，令市場擔(dān)心迪拜世界可能淪為下一個雷曼兄弟，引爆新一輪全球信貸危機(jī)。

　　在48小時后，這種緊張的氣氛已經(jīng)傳到了國內(nèi)，在北京的一高規(guī)格經(jīng)濟(jì)論壇上，各專家也開始對這一違約事件是否會引發(fā)第二輪國際金融危機(jī)、對中國企業(yè)有何影響而爭論不休。分析人士稱，迪拜世界陷入困境的同時，也預(yù)示著以大規(guī)模舉債大興“土木經(jīng)濟(jì)”的“迪拜模式”將宣告破滅。

　　人們現(xiàn)在的疑問是，區(qū)區(qū)600億美元的債務(wù)竟然能引發(fā)全球金融市場的一次動蕩和投資人的極度恐慌，背后是何原因？

　　引發(fā)全球動蕩的600億外債

　　迪拜酋長國是阿拉伯聯(lián)合酋長國的第二大酋長國，迪拜是阿聯(lián)酋最大的城市，迪拜的酋長一直兼任阿聯(lián)酋的總理，與阿聯(lián)酋首都所在的阿布扎比酋長國不同，迪拜沒有豐厚的石油儲藏，經(jīng)濟(jì)以地產(chǎn)、金融和旅游開發(fā)為主。

　　迪拜世界集團(tuán)是迪拜酋長國政府控股的旗艦公司。在這家公司的官網(wǎng)上，迪拜世界這樣自我介紹：“迪拜世界是迪拜在全球投資領(lǐng)域的旗手，致力于四大戰(zhàn)略性發(fā)展領(lǐng)域：運(yùn)輸和物流、干船塢和遠(yuǎn)洋航務(wù)、城市發(fā)展以及投資和金融服務(wù)。”

　　11月25日，迪拜酋長國宣布, 將重組其最大的企業(yè)實(shí)體迪拜世界，并把迪拜世界的債務(wù)償還暫停6個月。據(jù)悉，截至今年8月份，迪拜總共擁有800億美元債務(wù)，其中迪拜世界負(fù)債590億美元。迪拜世界的債權(quán)人主要分布在海灣地區(qū)，但也有不少歐美金融機(jī)構(gòu)涉足。作為主權(quán)投資公司，迪拜世界還是一些境外上市公司的主要股東。

　　由此，迪拜世界沖擊波迅速從海灣擴(kuò)散到全球金融市場。隨后的兩天時間里，歐洲三大股指聞訊大跌。倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)跌3.10%，法蘭克福股市DAX指數(shù)跌3.25%，巴黎CAC40股指跌3.41%。其中，金融股、建筑建材股以及迪拜世界擁有股權(quán)的公司股票成為重災(zāi)區(qū)。

　　據(jù)瑞士信貸銀行的數(shù)據(jù)，歐洲各大銀行涉及的延期支付款項(xiàng)達(dá)130億歐元，如果迪拜方面有一半款項(xiàng)無法償還，歐洲各大銀行將損失50多億歐元。

　　另據(jù)了解，迪拜世界和其他海灣地區(qū)資金投資涉足的公司，以及把海灣地區(qū)視為重要市場的奢侈品公司股價也遭重挫，包括歐洲航空防務(wù)和航天公司、路易威登、保時捷、寶馬公司。倫敦證券交易所集團(tuán)因其最大股東為迪拜證交所公司，股價重挫7.4%。

　　而在中國，上市公司中國建設(shè)銀行新聞發(fā)言人王琳在回答媒體詢問時表示，目前該行個別海外機(jī)構(gòu)在中東持有一定的風(fēng)險敞口(指因債務(wù)人違約行為導(dǎo)致的可能承受風(fēng)險的信貸余額)，但“規(guī)模占全行總資產(chǎn)的比例很小，對我行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利狀況不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響”。此前，中國工商銀行、中國銀行和交通銀行也先后澄清均不持有迪拜世界的債券。

　　“迪拜模式”破滅

　　一個600億美元的債務(wù)問題為何能引發(fā)全球金融市場的一次動蕩？

　　迪拜當(dāng)局曾為延期償債決定辯護(hù)。迪拜最高財政委員會主席謝赫艾哈邁德·本·賽義德·阿勒馬克圖姆說，這一決定經(jīng)慎重考慮后推出，充分估計到市場反應(yīng)。他強(qiáng)調(diào)，沒有一個市場能免于金融危機(jī)，迪拜與全球大多數(shù)城市一樣，同樣遭受沖擊。

　　不過，許多市場人士指出，迪拜的盛衰與其地產(chǎn)開發(fā)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有關(guān)。

　　“說到底，迪拜玩的是資本游戲，用資本來吸引更多的資本，這就是‘以資養(yǎng)資’的路線。”中國工商銀行投行中心高級研究員史晨昱表示，迪拜經(jīng)濟(jì)發(fā)展主導(dǎo)者的想法是，只要迪拜堅持搞“世界第一”——第一高的高樓，第一高級的酒店，第一大人造高等級島嶼等等，就始終有資本溢價，然后通過上市，通過股權(quán)交易，維持著資產(chǎn)價格高企的游戲。

　　據(jù)悉，迪拜人口不超過150萬，只有20%是本地人。GDP約為500億美元，負(fù)債高達(dá)1000億美元以上。史晨昱表示，這種模式有兩個“命門”：一是油價下跌，油價下跌將會打擊包括迪拜在內(nèi)的整個中東產(chǎn)油國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；二是資本收縮，資本收縮則會從源頭上斷了迪拜游戲的資金之水，一旦資本的發(fā)源地出了問題，很多人想回收資本的時候，迪拜模式就難以為繼。

　　其實(shí)迪拜危機(jī)早有預(yù)兆。被稱為世界第一高樓的迪拜塔，原本預(yù)計在今年9月份完工，但今年1月份被宣布無限期停工之后，塔尖的最后100米就一直裸露在云霄中。

　　此外，早在11月25日之前，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)三大評級公司就分別在2009年6月、9月和11月對迪拜世界子公司的信用等級進(jìn)行了調(diào)降，這為迪拜債務(wù)危機(jī)的突然爆發(fā)埋下了伏筆。

　　隨著金融危機(jī)全面爆發(fā)，當(dāng)?shù)芈糜�、酒店、房產(chǎn)開發(fā)陷入一片蕭條之中。在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，從復(fù)蘇路徑看，超高價格的奢侈型消費(fèi)應(yīng)該屬于末端。據(jù)英國的科里爾斯(Colliers)國際房產(chǎn)咨詢公司的研究數(shù)據(jù)，迪拜房價在今年三季度較二季度增長了7%，是近一年來的首次增長，但和去年同期最高價位相比仍低了47%，基本與2007年二季度的房價處于同一水平。

　　“房價不景氣，連累市場銷售低迷，大量在建以及新開工項(xiàng)目難以吸收新的資金，資金鏈條斷裂在所難免�！笔烦筷耪J(rèn)為，由于全球經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜性加劇，資本跨境流動速度加快，新興市場本身具有經(jīng)濟(jì)波動大、債務(wù)負(fù)擔(dān)較高和出口依存度高的脆弱性，不排除其金融中心，由于金融體系不牢固，再爆危機(jī)的可能性。

　　隨著金融危機(jī)的不斷深化，迪拜成為海灣地區(qū)受創(chuàng)最深的區(qū)域，許多工程因資金困難停工，大批外籍勞工返鄉(xiāng)。不過，迪拜當(dāng)局一開始堅決否認(rèn)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題。本月早些時候，迪拜酋長謝赫穆罕默德·本·拉希德·阿勒馬克圖姆要求質(zhì)疑者“閉嘴”。

　　但在外界看來，迪拜世界的困境，宣告了“迪拜模式”的破滅。

　　房地產(chǎn)泡沫的啟示

　　在迪拜事件后，有分析人士曾指出，迪拜政府不會袖手旁觀。只要政府出手，企業(yè)必將得救。對此，迪拜高級財政官員阿卜杜拉赫曼·阿爾-薩利赫11月30日表示，迪拜政府不會擔(dān)保迪拜世界的債務(wù)，“短期內(nèi)”債權(quán)人將受到迪拜世界重組的影響。

　　該官員表示，“現(xiàn)階段各銀行不需要央行提供更多流動性。債權(quán)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)向企業(yè)提供貸款決定的責(zé)任。銀行將迪拜世界視為政府一部分是錯誤的�！�

　　“迪拜這顆明星的隕落，也能夠給中國經(jīng)濟(jì)帶來深刻的教訓(xùn)�！痹�赴迪拜考察的安邦集團(tuán)總裁、首席分析師陳功表示，迪拜以金融融資和發(fā)展房地產(chǎn)起家，石油美元和國際金融資本的涌入，在近些年支撐著迪拜房地產(chǎn)價格的快速提高。而反觀中國，地方政府也同樣依賴著房地產(chǎn)業(yè)帶動經(jīng)濟(jì)的增長，如果房地產(chǎn)泡沫在未來持續(xù)醞釀并最終破滅，這給國內(nèi)普通民眾、商業(yè)銀行以及整個宏觀經(jīng)濟(jì)勢必將造成沉重的打擊。

　　同樣，觀察國內(nèi)地方政府和地方融資平臺的舉債狀況，在此輪大規(guī)�；�建投資的過程中，部分地方融資平臺的債務(wù)比率同樣過高，后續(xù)的還款能力很成問題。這種情況若遇到經(jīng)濟(jì)大幅下滑的時期，其所蘊(yùn)藏的風(fēng)險可能會集中爆發(fā)，并將整個宏觀經(jīng)濟(jì)拖下水。

　　“雖然中國的企業(yè)并未過多的涉及到迪拜世界的危機(jī)之中，但這絕不意味著中國市場就高枕無憂�！标惞φJ(rèn)為，迪拜事件最大的問題是全球資本對新興市場模式信任是否可以持續(xù)，如果迪拜摧毀了全球資本的信任，那么毫無疑問將引發(fā)對新興市場國家的巨大沖擊，并且首當(dāng)其沖的就是中國，不僅因?yàn)橹袊�是最重要的新興市場國家，還因?yàn)閲�際資金的流入對中國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。

　　迪拜房地產(chǎn)開發(fā)的“世界奇觀”

　　2001年開工，為人工填海建成的島嶼，被認(rèn)為是世界上最大的陸地改造項(xiàng)目之一，預(yù)計2010年完工。島上房產(chǎn)大都為全球名流與富豪購買，開發(fā)商目前已陷入財務(wù)危機(jī)。

　　迪拜的名片建筑，1994年建成，樓高321米，是世界最高的酒店，自評為7星級。僅外殼及填海的費(fèi)用就高達(dá)11億美元，據(jù)稱整個酒店含有26噸黃金。

　　2003年9月開工，填海造成的人工島，由300座小人工島構(gòu)成，每個島嶼都以世界上的國家、地區(qū)和著名城市的名字來命名。44歲的溫州商人胡賓曾花了2800萬美元買下其中的“上海島”。目前未完工。

　　計劃中的建筑方案，由四座高度不等的大廈構(gòu)成。分別從54層到97層不等，匯集在一起構(gòu)成一座舞蹈般的雕塑形象，看上去像是燭火在閃動。

　　世界著名設(shè)計師扎哈·哈迪德為迪拜設(shè)計的表演藝術(shù)中心建筑方案，整個建筑包括一個音樂廳、一個劇場大廳、歌劇大廳、話劇大廳和一個可以容納6300人的多功能廳。(記者 劉永剛)

　　迪拜房地產(chǎn)開發(fā)的“世界奇觀”

　　棕櫚島

　　2001年開工，為人工填海建成的島嶼，被認(rèn)為是世界上最大的陸地改造項(xiàng)目之一，預(yù)計2010年完工。島上房產(chǎn)大都為全球名流與富豪購買，開發(fā)商目前已陷入財務(wù)危機(jī)。

　　帆船酒店

　　迪拜的名片建筑，1994年建成，樓高321米，是世界最高的酒店，自評為7星級。僅外殼及填海的費(fèi)用就高達(dá)11億美元，據(jù)稱整個酒店含有26噸黃金。

　　世界島

　　2003年9月開工，填海造成的人工島，由300座小人工島構(gòu)成，每個島嶼都以世界上的國家、地區(qū)和著名城市的名字來命名。44歲的溫州商人胡賓曾花了2800萬美元買下其中的“上海島”。目前未完工。

　　風(fēng)中燭火大廈

　　計劃中的建筑方案，由四座高度不等的大廈構(gòu)成。分別從54層到97層不等，匯集在一起構(gòu)成一座舞蹈般的雕塑形象，看上去像是燭火在閃動。

　　迪拜表演藝術(shù)中心

　　世界著名設(shè)計師扎哈·哈迪德為迪拜設(shè)計的表演藝術(shù)中心建筑方案，整個建筑包括一個音樂廳、一個劇場大廳、歌劇大廳、話劇大廳和一個可以容納6300人的多功能廳。