迪拜是富有、奢靡的代名詞，也是國(guó)際資本熱衷的投資寶地。但是，迪拜政府的特大國(guó)企——迪拜世界，日前卻曝出無(wú)力按期償債的消息。

　　“迪拜世界”的債務(wù)危機(jī)引起了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。全球股指全面大跌，原油價(jià)格大幅走低，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣下挫，而美元和美國(guó)國(guó)債小幅上漲。迪拜發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約，加之最近越南盾貶值，令市場(chǎng)擔(dān)心國(guó)際資本對(duì)新興市場(chǎng)的判斷可能生變。

　　迪拜“賴賬”

　　迪拜政府11月25日宣布，受巨額債務(wù)困擾，其主權(quán)投資實(shí)體迪拜世界將重組，且所欠約590億美元債務(wù)將至少延期6個(gè)月償還，而迪拜政府總債務(wù)則達(dá)到800億美元。

　　在金融危機(jī)的背景下，阿聯(lián)酋政府是否出手救援迪拜世界，無(wú)疑使人聯(lián)想到去年倒下的美國(guó)雷曼。但是，從牽涉的資金規(guī)模來(lái)看，迪拜的債務(wù)與雷曼破產(chǎn)時(shí)所欠的高達(dá)6000億美元的債務(wù)還是相差極大。

　　然而，迪拜危機(jī)的影響仍然巨大。雷曼盡管龐大，但其是一家商業(yè)公司；而迪拜世界則不同，它雖然也是公司，卻是享有國(guó)家主權(quán)級(jí)信用的“國(guó)企”。他們所發(fā)行的債券，在商業(yè)銀行計(jì)算加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零。

　　金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，倒閉的公司比比皆是；但主權(quán)債務(wù)違約，迪拜還是第一家，這也是繼8年前阿根廷違約以來(lái)，全球最嚴(yán)重的主權(quán)債務(wù)違約事件。

　　阿聯(lián)酋迪拜酋長(zhǎng)國(guó)政府11月30日公開表示，政府對(duì)“迪拜世界”的債務(wù)不負(fù)有責(zé)任，因此不對(duì)其提供擔(dān)保。迪拜財(cái)政部官員Abdulrahman Al Saleh更進(jìn)一步表示，雖然迪拜世界為政府所有，但政府并未擔(dān)保該公司的債務(wù)，“債權(quán)人需要為他們的決定負(fù)責(zé)”。

　　全球市場(chǎng)“閃腰”

　　迪拜主權(quán)債務(wù)危機(jī)，很明顯打亂了國(guó)際投資人的思緒：如果主權(quán)債務(wù)都這么得不到保障，那還有什么投資值得相信？

　　對(duì)于迪拜“賴賬”，市場(chǎng)反應(yīng)是激烈的。迪拜宣布迪拜世界債務(wù)償還暫停6個(gè)月的消息，令全球金融市場(chǎng)氣氛逆轉(zhuǎn)，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)資金快速出逃。

　　亞太及歐洲股市11月26日全面大跌，歐洲股市盤中一度重挫逾2%，中國(guó)內(nèi)地股市則創(chuàng)近三個(gè)月來(lái)最大跌幅。而紐約股市27日全面走低，三大指數(shù)跌幅均超過1%。

　　投資者從風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上撤出資金，也導(dǎo)致商品期貨下滑，能源和基礎(chǔ)材料股票也隨之全面走軟。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠表示，此次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力是攜帶交易(CARRY TRADE，也稱套息交易)，“簡(jiǎn)單地說就是借零利息的美元和日元，投資到新興市場(chǎng)，比如炒香港紅籌股、澳元以及俄羅斯國(guó)債等�！倍�迪拜危機(jī)促使交易在還原。

　　迪拜800億美元的債務(wù)，竟然攪得全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，究其根本還是信心問題。投資者對(duì)迪拜還債能力信心大跌，大幅推升債務(wù)違約保險(xiǎn)價(jià)格，26日從116個(gè)基點(diǎn)急升至434個(gè)基點(diǎn)，比冰島還要高。迪拜世界的信貸違約掉期價(jià)格更急升破紀(jì)錄的163個(gè)基點(diǎn)，至522個(gè)基點(diǎn)。

　　12月1日，迪拜世界發(fā)表債務(wù)重組計(jì)劃的聲明，表示正就約260億美元的相關(guān)債務(wù)與銀行進(jìn)行建設(shè)性談判。市場(chǎng)緊張情緒有所緩解，亞太地區(qū)主要股指12月1日呈現(xiàn)普漲格局。不過阿聯(lián)酋地區(qū)股市在上一日重挫逾7%后，1日仍延續(xù)跌勢(shì)。分析人士認(rèn)為，迪拜世界的債務(wù)重組計(jì)劃有助于消除市場(chǎng)疑慮，但不大可能完全抑制投資者的拋售行為。

　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授李稻葵表示，迪拜世界的債務(wù)危機(jī)不會(huì)引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)迪拜世界的債務(wù)危機(jī)反應(yīng)過激，相信金融市場(chǎng)很快會(huì)有所恢復(fù)。

　　凈債權(quán)凸顯中國(guó)安全港

　　迪拜危機(jī)無(wú)論在什么時(shí)間、以何種方式得以平息，國(guó)際資本肯定都會(huì)因迪拜債務(wù)危機(jī)重新評(píng)估新興市場(chǎng)。世界銀行集團(tuán)(World Bank Group)東亞太平洋局首席投資官員李耀11月29日表示，迪拜危機(jī)是發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的危機(jī)，主權(quán)銀行又都來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)際資本可能會(huì)重新評(píng)估新興市場(chǎng)，向新興市場(chǎng)的資本流動(dòng)或?qū)⒁虼耸艿揭欢ㄓ绊憽?/p>

　　此前，新興市場(chǎng)一直是國(guó)際資本覬覦的圣地。但現(xiàn)在看來(lái)，并不是所有的新興市場(chǎng)都是淘金的天堂。權(quán)衡之下，中國(guó)更會(huì)成為國(guó)際資本的重點(diǎn)“瞄準(zhǔn)”對(duì)象。

　　迪拜債務(wù)危機(jī)，根源在于迪拜常年以來(lái)跳躍式發(fā)展、借錢來(lái)搞建設(shè)，迪拜世界更像是政府的一個(gè)融資平臺(tái)。金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，迪拜很多建設(shè)只建到一半，國(guó)外債主給予后續(xù)融資就比較謹(jǐn)慎，結(jié)果迪拜資金鏈開始斷裂。

　　而中國(guó)情況與迪拜完全不同。雖然也大搞建設(shè)，但沒有向外大舉借債；相反，這些年我們還累計(jì)了巨額的國(guó)際凈債權(quán)。國(guó)家外管局發(fā)布的《中國(guó)國(guó)際投資頭寸表》數(shù)據(jù)顯示，2007年末中國(guó)的凈頭寸高達(dá)1.022萬(wàn)億美元，中國(guó)的國(guó)際清償能力很強(qiáng)，根本不可能發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約(尚無(wú)2008年數(shù)據(jù)，但持續(xù)的外貿(mào)順差只可能使凈頭寸更大)。

　　另外，人民幣升值的預(yù)期對(duì)外資而言也具有吸引力。摩根大通、中金公司、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)預(yù)期，明年人民幣升值幅度可達(dá)3%~5%。

　　中國(guó)國(guó)際凈資本充裕，主權(quán)違約的幾率幾乎為零。景順中國(guó)基金經(jīng)理人何淑懿認(rèn)為，中國(guó)的條件優(yōu)于其它國(guó)家，仍然是最具吸引力的投資市場(chǎng)之一，“未來(lái)資金仍將持續(xù)涌入中國(guó)”。(華強(qiáng)）