今年以來(lái)，債券市場(chǎng)不斷走牛，債基因此投資者追捧對(duì)象。眼下，銀華信用債券型基金正通過(guò)建行、工行、招行等銀行和各大券商發(fā)行。除了主打信用債之外，該基金還將采取三年期封閉式運(yùn)作。那么，今年債券市場(chǎng)有哪些投資機(jī)會(huì)？封閉運(yùn)作又有哪些優(yōu)勢(shì)呢？記者近日采訪了銀華信用債券基金擬任基金經(jīng)理孫健。

　　信用債市場(chǎng)大有可為

　　具體來(lái)看，信用債本身的投資價(jià)值值得關(guān)注。孫健表示，國(guó)債等其他債券品種，受利率周期的影響較大，在加息周期面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，而信用債除了受利率影響外，還將受到信用環(huán)境、債券供給和需求等因素的影響，可以獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益；同時(shí)，6%以上發(fā)行利率的公司債數(shù)量不斷增多，也為信用債投資提供了更多的投資工具。此外，我國(guó)信用債投資安全邊際較高，由于我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于信用債券的發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格審查，發(fā)債企業(yè)資質(zhì)良好；在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，發(fā)債企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)也大幅降低。

　　但目前通脹抬頭，加息預(yù)期也使投資者對(duì)債券收益率的影響產(chǎn)生擔(dān)憂。對(duì)此孫健認(rèn)為，加息分為加息初期和連續(xù)加息兩個(gè)階段，只有連續(xù)加息才會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生較為不利的影響。今年在適當(dāng)寬松的貨幣政策的基調(diào)下，央行大幅提高存款準(zhǔn)備金率和利率的可能性不大，短期內(nèi)的加息預(yù)期已經(jīng)弱化；長(zhǎng)期來(lái)看，明年宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，溫和通脹下的加息，對(duì)債券市場(chǎng)的影響較小，加上信用債本身具有較高的票面利率，在加息背景下具有可對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。

　　封閉運(yùn)作利于信用債投資

　　與市場(chǎng)上多只主打信用債的產(chǎn)品形成鮮明對(duì)比，銀華信用債券型基金將采取封閉三年的創(chuàng)新運(yùn)作方式。對(duì)此，孫健解釋：“封閉式運(yùn)作能夠鎖定基金規(guī)模，在一定程度上降低投資組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　孫健表示，一些收益率較高的信用債，持有期限較長(zhǎng)，為了避免基金申購(gòu)贖回對(duì)基金規(guī)模變動(dòng)的沖擊，以及債券本身流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，把外部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)鎖定，有助于對(duì)沖信用債券所特有的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此，采取封閉式運(yùn)作對(duì)于信用債投資是一種較好的管理模式。

　　銀華信用債券基金在合同生效后三年采取封閉式運(yùn)作，由于封閉期限明確，該基金在投資中可以選擇收益率較高的品種持有到期，獲得穩(wěn)定的超額收益；并選擇合適的機(jī)會(huì)運(yùn)用杠桿進(jìn)行放大操作以提高基金收益；更重要的是，由于封閉期內(nèi)份額固定，可以避免短期套利資金大規(guī)模涌入導(dǎo)致稀釋原持有人收益的現(xiàn)象。從這些意義上來(lái)說(shuō)，封閉式運(yùn)作對(duì)于信用債基金來(lái)說(shuō)更為“合身”。記者 王慧娟