股指期貨的即將推出，被多數(shù)散戶(hù)視作重磅利好，期待股指由此上一個(gè)新的臺(tái)階�？蓪�(duì)散戶(hù)自身而言，股指期貨的推出有些偏利空。未來(lái)投資者結(jié)構(gòu)中的散戶(hù)占比，甚至很可能因此而下降。

　　股指期貨主要具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能，即通過(guò)套期保值交易，投資者可以在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作來(lái)達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。然而，股指期貨本身不是適合散戶(hù)的游戲。

　　股指期貨的最低開(kāi)戶(hù)資金基本確定在50萬(wàn)元，卻不等于擁有50萬(wàn)元就能涉足股指期貨交易。

　　從某種程度上說(shuō)，股指期貨的高風(fēng)險(xiǎn)特征顯著，散戶(hù)屬于“玩不起”的一類(lèi)。對(duì)股指期貨設(shè)定高門(mén)檻，也是為了避免缺乏風(fēng)險(xiǎn)承受力的散戶(hù)盲目參與。由此，未來(lái)股市將分為兩大投資群體，一類(lèi)是可通過(guò)股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的大機(jī)構(gòu)，另一類(lèi)是只能夠單純依靠做多來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利的散戶(hù)。在這樣的市場(chǎng)上與大機(jī)構(gòu)進(jìn)行博弈，散戶(hù)處于怎樣的劣勢(shì)地位顯而易見(jiàn)。今后，通過(guò)融資融券“高拋低吸”，機(jī)構(gòu)砸盤(pán)也能賺錢(qián)，散戶(hù)卻只能眼巴巴期待股價(jià)上漲。換言之，借助股指期貨及融資融券，機(jī)構(gòu)多了操縱和利用的利器，散戶(hù)成為機(jī)構(gòu)“盤(pán)中餐”的風(fēng)險(xiǎn)增大。

　　股指期貨的“橫插一刀”，雖不改變股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但A股的運(yùn)作很可能發(fā)生變化。其一，股指期貨將使多空兩股力量處于制衡狀態(tài)，抑制股市暴漲暴跌。隨著股市波動(dòng)幅度變小，以前看不上50%利潤(rùn)的投資者，或許更多時(shí)間在奢望50%利潤(rùn)。其二，題材股炒作或大幅降溫，市場(chǎng)整體投資風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變。在單一做多的市場(chǎng)上，題材股炒作是暴富的捷徑，但與股指期貨相比，這樣的投機(jī)顯得相形失色。股指期貨交易實(shí)行T＋0，且有杠桿性，對(duì)投機(jī)資金的吸引力更大。而且，藍(lán)籌股地位的提高，將使題材股重新陷入以前“二八行情”的煩惱。上述兩大變化，若散戶(hù)不能與時(shí)俱進(jìn)，將在股市交易中成為失落者。近年新股炒作的投資者構(gòu)成表明，散戶(hù)更熱衷于投機(jī)，往往成為機(jī)構(gòu)獲利拋出的接盤(pán)者。若這種偏愛(ài)投機(jī)的風(fēng)格不改，投資虧損必然消滅大量散戶(hù)。

　　國(guó)內(nèi)散戶(hù)的交易過(guò)于頻繁，熱衷追漲殺跌，這是進(jìn)入股指期貨時(shí)代必須改變的陋習(xí)。在股指期貨推出之前及推出初期，題材股還會(huì)表現(xiàn)得“生龍活虎”，很可能借拉高股價(jià)來(lái)達(dá)到出貨的目的，但散戶(hù)切不可沉湎于其中，必須把投資理念逐漸轉(zhuǎn)變到與股指期貨時(shí)代相適應(yīng)的軌道上。

　　股指期貨的問(wèn)世將使A股進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代，今后股票投資賺錢(qián)肯定越來(lái)越難。面對(duì)多空兩股力量“較勁”，價(jià)值投資才是散戶(hù)的生存之道。否則，大批散戶(hù)確有可能被迫遠(yuǎn)離股市。(張煒 )