再過一個(gè)交易日，2009年的中國股市即將落定塵埃。日前各大機(jī)構(gòu)相繼推出的年度策略報(bào)告，盡管他們各自關(guān)注重點(diǎn)不同，但一致看好2010年A股市場。在元旦假期到來之前，本報(bào)記者采訪了券商和基金公司，并對(duì)券商與基金公司的年度策略報(bào)告進(jìn)行了梳理。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)是，明年1月至2月份市場行情偏樂觀，1月上旬可能會(huì)延續(xù)今年12月的震蕩調(diào)整行情，繼續(xù)在3000點(diǎn)上下整固，尋找支撐，1月下旬市場有望震蕩盤升。在此背景下，A股市場仍將相對(duì)樂觀，大盤或?qū)⒊掷m(xù)震蕩走高，拉開跨年度行情的序幕。

　　申銀萬國：再平衡助推新上升周期

　　2010年，中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是再平衡，這包括了市場內(nèi)生和政策推動(dòng)的再平衡。同時(shí)，再平衡將推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪上升周期，預(yù)計(jì)2010年中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)高增長和低通脹格局。在再平衡的推動(dòng)下，2010年滬深300指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間為3200-4650點(diǎn)，對(duì)應(yīng)上證綜指位2900-4200點(diǎn)。在市場運(yùn)行節(jié)奏上，預(yù)計(jì)A股市場在近期的沖高后，在一季度的前期可能遇到年內(nèi)的第一個(gè)高點(diǎn)，然后回落。在第二季度筑底回升，到下半年繼續(xù)震蕩向上。

　　受益于有利的人口結(jié)構(gòu)、收入分配更加傾向家庭部門、政策鼓勵(lì)消費(fèi)，A股機(jī)構(gòu)投資者更加偏好穩(wěn)定增長、相對(duì)估值便宜，消費(fèi)品板塊的進(jìn)攻性正在展現(xiàn)。 2010年首推的三個(gè)行業(yè)是房地產(chǎn)、醫(yī)藥、煤炭。

　　國泰君安：明年A股難現(xiàn)長牛

　　2010年預(yù)計(jì)將是穩(wěn)定增長，適度通脹。明年A股市場會(huì)走出震蕩行情，不具備長期牛市的根基，也不會(huì)重現(xiàn)整體泡沫化。 A股市場整體泡沫化的可能性較小。與市場較為一致的預(yù)期是，年初周期性行業(yè)回暖帶來經(jīng)濟(jì)景氣并演繹跨年度行情后，3-6月份中可能出現(xiàn)調(diào)控。但下半年的市場策略目前還看不清楚。

　　明年的投資風(fēng)格，最重要的風(fēng)險(xiǎn)收益在于質(zhì)差中小盤股價(jià)值回歸的同時(shí)，低估值大盤股的階段性表現(xiàn)。投資主題上，消費(fèi)和服務(wù)類內(nèi)需、制造業(yè)的行業(yè)并購與整合，將是2010調(diào)結(jié)構(gòu)年的重要主題。行業(yè)配置上，鋼鐵、化工、建筑、建材、機(jī)械、有色等中上游行業(yè)正進(jìn)入景氣擴(kuò)張階段，是明年上半年、特別是跨年度的投資重點(diǎn)，明年下半年應(yīng)該加大防御性資產(chǎn)配置。

　　光大證券：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型消費(fèi)崛起

　　中國經(jīng)濟(jì)必然進(jìn)行轉(zhuǎn)型，消費(fèi)將重新崛起，成為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的主要?jiǎng)恿ΑＣ髂隃��?00指數(shù)運(yùn)行的高點(diǎn)在4700點(diǎn)左右，對(duì)應(yīng)市盈率為22倍左右。

　　通過對(duì)流動(dòng)性、利潤、估值、政策以及融資等方面進(jìn)行分析，估值在流動(dòng)性寬裕的背景下將維持相對(duì)穩(wěn)定，由于利潤增長將保持30%以上，這將推動(dòng)股票市場的上揚(yáng)。由于宏觀政策、股票市場政策的不確定性，以及融資的壓力較大，明年股票市場估值水平大幅提升的概率也比較低。預(yù)測(cè)明年滬深300指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間為3800-4700點(diǎn)，合理的估值區(qū)間為4200點(diǎn)左右。

　　投資主題將是“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)崛起”。最看好的行業(yè)：金融、醫(yī)藥、家電；次看好的行業(yè)：新能源、食品飲料、房地產(chǎn)。

　　中信證券：市場將呈“N”形變化

　　從今年12月份到明年4、5月份， A股市場環(huán)境都會(huì)比較樂觀。期間GDP、企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L都會(huì)快速回升，CPI在出現(xiàn)向上拐點(diǎn)后，對(duì)資金也會(huì)呈現(xiàn)正面刺激作用。預(yù)計(jì)明年上市公司凈利潤增速為25%，考慮與其它資產(chǎn)的比較，上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn)。明年二季度中旬開始市場可能進(jìn)入敏感期，全年將呈“N”形變化。

　　在行業(yè)選擇方面，經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇走向繁榮，投資時(shí)鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機(jī)會(huì)；美國經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致的美元套息交易，將對(duì)貴金屬和新興市場銀行產(chǎn)生沖擊；“調(diào)結(jié)構(gòu)”是解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的必然手段，消費(fèi)、低碳經(jīng)濟(jì)和區(qū)域發(fā)展相關(guān)的行業(yè)持續(xù)受益。綜合來看，重點(diǎn)推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫(yī)藥、航運(yùn)航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)兩大主題。

　　長江證券：二季度開始震蕩調(diào)整

　　2009年第四季度至明年初，市場存在逐步上升的空間。今年第四季度至明年初的投資機(jī)遇來源于CPI變化，建議關(guān)注需求彈性較大的化工等行業(yè)。2010年二季度之后，靠近終端消費(fèi)的制造業(yè)應(yīng)該成為投資首選。

　　未來中國證券市場將伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的結(jié)構(gòu)性變化，依次出現(xiàn)三個(gè)階段。在這三階段中，消費(fèi)、外需、創(chuàng)新型需求，將依次成為投資的重要主題。第一階段是內(nèi)需的擴(kuò)散與外需的弱勢(shì)復(fù)蘇階段，為2009年四季度到2010年一季度。2010年大部分時(shí)間可能處于第二階段，市場具有調(diào)整的特征。當(dāng)投資增長回落到合適水平時(shí)，資源價(jià)格也終將回落到平穩(wěn)階段。在經(jīng)濟(jì)對(duì)外需和投資依賴性逐漸降低，對(duì)消費(fèi)依賴性逐漸加強(qiáng)時(shí)，市場將出現(xiàn)慢牛的特征，進(jìn)入第三階段。

　　招商證券：復(fù)蘇擴(kuò)張是大概率事件

　　2010年經(jīng)濟(jì)周期由復(fù)蘇進(jìn)入擴(kuò)張是大概率事件，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張初期股市以慢牛為主要特征。通脹上行的速度和宏觀政策調(diào)控的時(shí)點(diǎn)是影響市場節(jié)奏的關(guān)鍵。宏觀政策可能發(fā)生明顯變化的兩個(gè)敏感時(shí)點(diǎn)，一個(gè)是上半年的3-4月份，一個(gè)是三季度。如果是前者，市場走勢(shì)大體如N型;如果是后者，市場走勢(shì)大體是倒V型。

　　配置方面，建議上半年超配：金融、鋼鐵、化工、建材、煤炭、航空和運(yùn)輸、食品飲料等，這些行業(yè)大多數(shù)是經(jīng)濟(jì)周期滯后型的行業(yè)，盈利或景氣將趨于上升，估值水平仍具有安全邊際。(楚怡俊)