昨日大盤突現(xiàn)尾盤驚魄跳水，看似勢(shì)不可擋的碎步上行遭遇棒喝。其中，上證綜指跌穿3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)，并以115.14點(diǎn)創(chuàng)近三個(gè)月以來的最大單日跌幅報(bào)收。面對(duì)昨日的突然大跌，不禁想起8月份的類似一幕：當(dāng)多頭碰觸120周線后遭到空頭的猛烈圍攻，繼而一蹶不振，短短一月時(shí)間，滬指從3478點(diǎn)直跌到2639點(diǎn)，跌幅達(dá)到24%。昨日大盤幾乎在重蹈覆轍，當(dāng)滬指接近120周線時(shí)，大盤再次大幅跳水。對(duì)此有分析人士指出，近期市場(chǎng)的連續(xù)放量無疑是在消化3478點(diǎn)一帶形成的套牢盤。因此昨天的跳水盡管很突然，但也是可以想象的，不一定會(huì)改變大盤的行進(jìn)方向。

　　B股暴跌帶來A股調(diào)整壓力

　　最近以來，B股行情非�；鸨�，并率先創(chuàng)出歷史新高，被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是A股的先行指標(biāo)。然而，昨日上證B指暴跌7.34%，明顯超過滬深股指，對(duì)A股帶來了巨大的心理壓力。

　　然而，就在暴跌的前一個(gè)交易日，41只B股集中現(xiàn)身大宗交易平臺(tái)，占B股總數(shù)近四成，歷史罕見。其中，13只品種大宗交易成交額超過當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)。一直表現(xiàn)低調(diào)的B股突然轉(zhuǎn)變成滬深兩市大宗交易平臺(tái)的主角，備受投資各方關(guān)注，而這種大宗交易之后的馬上暴跌，更讓人費(fèi)解。

　　值得注意的是，從成交價(jià)、成交額以及買賣渠道來看，此番41只品種集體大宗交易很可能為境外機(jī)構(gòu)所為，也反應(yīng)出海外熱錢的行蹤。與此相對(duì)應(yīng)的是，受美元疲軟以及來自房地產(chǎn)行業(yè)好于預(yù)期的數(shù)據(jù)推動(dòng)，隔夜美股在連續(xù)下跌3個(gè)交易日后周一強(qiáng)勁攀升1.29%，而英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、法國(guó)CAC-40指數(shù)，以及德國(guó)DAX 30指數(shù)等歐洲主要國(guó)家股指，均出現(xiàn)了2%左右的上漲。

　　有分析人士認(rèn)為，最近以來，A股與美歐股市的走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的背離，這種AB股聯(lián)手的放量下跌，與美歐市場(chǎng)的放量上漲，在一定程度上體現(xiàn)了海外熱錢正在階段性回撤的跡象，并由此體現(xiàn)了A股較強(qiáng)的調(diào)整壓力。

　　年底再現(xiàn)股東高位減持潮

　　有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月下旬開始，上證指數(shù)進(jìn)入3000點(diǎn)以上的區(qū)間，上市公司股東減持也蜂擁而至，進(jìn)入高峰期。期間，上市公司股東增持現(xiàn)象則很少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月19日以來上市公司股東減持達(dá)到10.16億股，比9月18日至10月17日低位震蕩期間的減持量翻了將近一番。

　　從3000點(diǎn)上方的減持方式來看，獲流通權(quán)股份出售了4.38億股，二級(jí)市場(chǎng)賣出0.65億股，大宗交易出售5.13億股，占到總數(shù)的一半以上，并且單筆減持?jǐn)?shù)量最大前三名均是通過大宗交易減持的。

　　Wind數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，至11月20日，A股上市公司股東與高管11月份以各種形式減持股份的案例為197起，參考市值高達(dá)86.26億元。而10月被減持的股份市值粗略計(jì)算為87.70億元，9月份的數(shù)據(jù)則為83.79億元，顯示股東與高管減持的意愿近期逐月增強(qiáng)。

　　事實(shí)上，大股東減持不只是通過大宗交易專區(qū)，有的還直接通過二級(jí)市場(chǎng)拋售股票。截至11月23日，本月共有26家上市公司發(fā)布股東減持的公告，其中不少為上市公司股東通過二級(jí)市場(chǎng)減持的信息。僅在11月21日，就有包括東湖高新、重慶路橋、中天科技、ST百花等多家上市公司發(fā)布了關(guān)于大股東通過二級(jí)市場(chǎng)減持的公告。

　　由此可見，上市公司股東年底的集中減持，對(duì)市場(chǎng)帶來了巨大的拋壓。

　　基金倉(cāng)位出現(xiàn)大幅度回調(diào)

　　除上市公司股東外，在上證綜指逼近8月高點(diǎn)之際，偏股型基金加倉(cāng)步伐也戛然而止。

　　有關(guān)基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)模型顯示，305只偏股型開放式基金的平均倉(cāng)位上周出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，由前一周的81.03%回落至79.07%，再次回落到80%以下。即使剔除各類資產(chǎn)市值波動(dòng)對(duì)基金倉(cāng)位的影響，基金整體也表現(xiàn)為主動(dòng)減倉(cāng)，主動(dòng)減倉(cāng)幅度高達(dá)2.47個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)減倉(cāng)的基金占比高達(dá)68%。按晨星基金類型劃分，股票型基金、積極配置型基金以及保守配置型基金的平均倉(cāng)位分別為83.29%、69.58%和42.54%，上述3類基金分別主動(dòng)性減倉(cāng)達(dá)到2.39個(gè)百分點(diǎn)、2.79個(gè)百分點(diǎn)和1.20個(gè)百分點(diǎn)。

　　之前連續(xù)4周加倉(cāng)的偏股型基金，平均倉(cāng)位已經(jīng)逼近年內(nèi)高點(diǎn)。但上周多數(shù)基金選擇了落袋為安的倉(cāng)位配置策略，大幅度主動(dòng)性減倉(cāng)，平均倉(cāng)位自高位回落。

　　基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)反彈接近前期高點(diǎn)，基金贖回壓力也開始增加，基金高位減倉(cāng)在一定程度上是為了提前應(yīng)對(duì)贖回壓力。

　　持續(xù)上漲引發(fā)內(nèi)在調(diào)整需求

　　9月份以來，大盤最大漲幅已經(jīng)超過27%，但期間沒有出現(xiàn)像樣的調(diào)整，整體上升趨勢(shì)保持不變。更值得關(guān)注的是，本輪反彈呈現(xiàn)指標(biāo)股滯掌，而中小市值股活躍的非指數(shù)性特征，多數(shù)股票經(jīng)過持續(xù)的拉升，股價(jià)已遠(yuǎn)離真正的價(jià)值，選股已經(jīng)比較困難，而大盤技術(shù)指標(biāo)也有頂背趨勢(shì)，市場(chǎng)積累了巨大的自身性的調(diào)整需求，隨時(shí)有階段見頂回落可能。

　　因此有分析人士指出，前期漲勢(shì)過大早晚是要出現(xiàn)回調(diào)的，昨天出現(xiàn)很正常，沒有其他方面的干擾因素，當(dāng)然也就不必過度擔(dān)憂這種急速下降所產(chǎn)生的影響。

　　四大傳聞帶來巨大沖擊

　　除了以上因素的影響，坊間相傳的各種傳聞也對(duì)短期市場(chǎng)帶來了巨大的沖擊。

　　傳聞一：即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)針對(duì)防范通賬調(diào)整政策基調(diào)。實(shí)際上，我國(guó)高層領(lǐng)導(dǎo)人曾在不同的場(chǎng)合多次聲明：要繼續(xù)堅(jiān)定不移實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。因此，我們有理由相信，即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將會(huì)保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。盡管隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，政策將逐步從保增長(zhǎng)逐步向防通脹傾斜，但政策當(dāng)前并不會(huì)發(fā)生根本性的大轉(zhuǎn)向，所以市場(chǎng)中長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)被改變，即使風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)帶來的也是短期沖擊。

　　傳聞二：中國(guó)銀行正與投資銀行磋商融資計(jì)劃，計(jì)劃集資超過一千億元人民幣。由此引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)商業(yè)銀行將提高資本充足比率的猜測(cè)。

　　昨日，銀監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人澄清表示，銀監(jiān)會(huì)早已部署要求各商業(yè)銀行，按照審慎監(jiān)管要求提前做好年底前的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理工作。但并未要求商業(yè)銀行進(jìn)行信貸規(guī)�？刂埔约皩�(duì)大型銀行提高資本充足比率至13%。由此，傳言不攻自破。

　　傳聞三：截至本周一，創(chuàng)業(yè)板審核通過尚未發(fā)行公司數(shù)量達(dá)到9家，昨日又有4家公司上會(huì)。有人士，從數(shù)量上看，第二批創(chuàng)業(yè)板公司打包發(fā)行上市已成規(guī)模，條件成熟，創(chuàng)業(yè)板或適度加快擴(kuò)容節(jié)奏。這無疑會(huì)對(duì)正處于值回歸途中的創(chuàng)業(yè)板帶來不小的壓力，導(dǎo)致昨日創(chuàng)業(yè)板的整體跌幅超過8%，對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)產(chǎn)生了恐慌的心理反應(yīng)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，經(jīng)過首批上市的28股持續(xù)價(jià)值回歸，為市場(chǎng)在創(chuàng)業(yè)板真實(shí)價(jià)值問題上取得了共識(shí)，也為后續(xù)的創(chuàng)業(yè)板新股定價(jià)提供了基礎(chǔ)，這對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都將帶來積極的影響。

　　傳聞四：深交所嚴(yán)打內(nèi)幕交易行為，嚇跑違規(guī)入市資金。本周一，深交所發(fā)布《深圳證券交易所中小企業(yè)板誠(chéng)信建設(shè)指引》，要求上市公司建立完善的內(nèi)幕信息知情人登記制度，嚴(yán)控內(nèi)幕交易行為。《指引》于發(fā)布之日起實(shí)施。

　　的確，該消息的出臺(tái)會(huì)對(duì)部分違規(guī)資金，帶來強(qiáng)有力的威懾，也有可能因?yàn)檫@些資金的出逃而引發(fā)短期的股指震蕩，但從中長(zhǎng)期的眼光來看，上市公司應(yīng)當(dāng)建立內(nèi)幕信息知情人登記制度，防止內(nèi)幕信息知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人從事內(nèi)幕交易，有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)健康的發(fā)展。

　　總之，在整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、宏觀政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性的大背景下，A股市場(chǎng)震蕩上行的中長(zhǎng)期運(yùn)行方向不會(huì)發(fā)生改變。昨天尾盤的跳水屬于技術(shù)性回調(diào)，前期過快漲幅是產(chǎn)生這種盤面走勢(shì)的直接原因。縱觀今年以來的行情，在每次暴跌之時(shí)，又都是機(jī)會(huì)孕育之際。這正印證了一句話：歷史往往都是相似的，機(jī)會(huì)也總是輪回出現(xiàn)。(張曉峰)