“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板，10月30日迎來首批28家公司集中掛牌上市。在一級(jí)市場(chǎng)熱捧的同時(shí)，部分公司卻遭遇成長(zhǎng)性不足的質(zhì)疑。對(duì)投資者來說，看好創(chuàng)業(yè)板公司必須留一份清醒，提防個(gè)別公司的高成長(zhǎng)預(yù)期只是“南柯一夢(mèng)”。

　　高成長(zhǎng)是創(chuàng)業(yè)板公司的一大特點(diǎn)，也是有別于主板上市公司的魅力所在。深圳證交所進(jìn)行投資者教育時(shí)，曾拿百度與谷歌作比較。谷歌2004年8月上市，上市前一年凈利潤(rùn)為1.06億美元，到2008年增長(zhǎng)至42.26億美元。百度2005年8月上市，上市前一年凈利潤(rùn)為1200萬元，2008年增長(zhǎng)至10.48億元。雖然谷歌增長(zhǎng)的絕對(duì)值超過百度，但業(yè)績(jī)?cè)鏊龠d色于百度。其原因，是谷歌上市之初已達(dá)到了一家中型企業(yè)的規(guī)模。

　　谷歌與百度都是納斯達(dá)克的上市公司，規(guī)模起點(diǎn)不同而帶來顯著的成長(zhǎng)性差異，更何況主板大公司與創(chuàng)業(yè)板小公司之間的差異。百度上市后，2005年至2007年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)分別為297%、534%、108%。相比之下，主板上市的大企業(yè)不可能有這樣的高成長(zhǎng)性。

　　首批過會(huì)的7家創(chuàng)業(yè)板公司中，有6家公司2008年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅下滑。前三季度，28家創(chuàng)業(yè)板公司中，有20家公司凈資產(chǎn)收益率較去年同期不同程度下降。以“300001”居創(chuàng)業(yè)板交易代碼之首的特銳德，凈資產(chǎn)收益率降幅也居首，由上年42.45%跌至6.66%。此外，還有的公司“開倒車”。如華誼兄弟前三季度營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)43.73%，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)減少了17.10%。另有多家公司的前三季度利潤(rùn)，呈個(gè)位數(shù)的慢速增長(zhǎng)。

　　28家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行招股以來，有多家公司的成長(zhǎng)性受質(zhì)疑，上海佳豪就是其中之一。上海佳豪的主營(yíng)業(yè)務(wù)是船舶工程設(shè)計(jì)，在此次金融危機(jī)中，造船業(yè)受到的沖擊不小。上海佳豪在公告中解釋，海運(yùn)業(yè)受到周期性波動(dòng)影響，全球新船訂單數(shù)量維持在低位，但該公司未受影響，主要得益于2007年和2008年承接的船舶設(shè)計(jì)合同數(shù)量較多。

　　可問題是，滯后效應(yīng)是否會(huì)影響到未來幾年的業(yè)績(jī)，有媒體稱，上海佳豪上半年新簽合同僅占去年3%。若按這種趨勢(shì)，上海佳豪“吃飽”前幾年訂單之后，豈不將遭遇負(fù)增長(zhǎng)？有分析師預(yù)測(cè)，考慮到2009年上半年新增合同額明顯下滑，預(yù)計(jì)上海佳豪收入2011年之后存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　有人認(rèn)為，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的“選拔”較為看重業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，首批上市企業(yè)大多在前幾年利潤(rùn)增幅可觀，上市募集資金的到位將有力推動(dòng)公司成長(zhǎng)。可“1＋1”未必等于2，假如碰到外部環(huán)境改變導(dǎo)致的訂單減少，就不是單靠資金寬裕所能解決的。創(chuàng)業(yè)板公司尚未達(dá)到主板公司的成熟階段，其發(fā)展前景充滿未知，“抗擊打能力”較弱，因此，最近幾年納斯達(dá)克退市公司比新上市公司的數(shù)量還多。

　　公司業(yè)績(jī)低增長(zhǎng)或小幅負(fù)增長(zhǎng)，發(fā)生在主板或許不是太大的問題，但在創(chuàng)業(yè)板則可能會(huì)“刺破”投機(jī)泡沫。首批28家公司以“天價(jià)市盈率”亮相，上市后還將遭熱炒，指望未來幾年以高成長(zhǎng)來消化股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。如果創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)出主板公司那樣“老態(tài)”，豈不要為原來的高估值付出代價(jià)？因而，面對(duì)首批創(chuàng)業(yè)板公司閃亮登場(chǎng)，投資者首先應(yīng)該謹(jǐn)慎評(píng)估前三季度業(yè)績(jī)的變動(dòng)，以免賣了動(dòng)車組的票卻錯(cuò)上了慢車。(張煒)