近日，上證指數(shù)承接前一周的強(qiáng)勢(shì)格局，連續(xù)高開(kāi)高走。在一片叫好聲中，部分市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)和分析人士則表示，A股加速持續(xù)上漲缺乏實(shí)在的根據(jù)，市場(chǎng)存在調(diào)整壓力。

　　而預(yù)期業(yè)績(jī)的下調(diào)和大盤(pán)IPO的啟動(dòng)，無(wú)疑又給以上判斷提供了更充足的根據(jù)。

　　加速上漲或制造虛假繁榮

　　對(duì)于目前A股的持續(xù)上行，部分機(jī)構(gòu)和分析師認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，宏觀經(jīng)濟(jì)都將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐。同時(shí)，隨著基金銷售的放量，貨幣政策的寬松，整個(gè)市場(chǎng)的資金面依然樂(lè)觀，這些都有助于行情進(jìn)一步走高。

　　記者同時(shí)也聽(tīng)到另一種聲音。中金公司、銀河證券等機(jī)構(gòu)的有關(guān)分析人士表示，隨著市場(chǎng)不斷的走高，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，大多數(shù)個(gè)股從行情啟動(dòng)以來(lái)，累計(jì)漲幅非常大，特別是近期的加速上漲，使得技術(shù)上短期的回調(diào)壓力格外大，面臨越來(lái)越強(qiáng)的技術(shù)調(diào)整要求。

　　市場(chǎng)人士注意到，近兩個(gè)月來(lái)，股指呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢(shì)，前期長(zhǎng)期橫盤(pán)不動(dòng)的指標(biāo)類個(gè)股也紛紛發(fā)力走高，導(dǎo)致市場(chǎng)幾乎全面上揚(yáng)，幾乎不存在下跌的個(gè)股。盤(pán)中不斷涌出連續(xù)漲停的品種，如近期的中匯醫(yī)藥該股已經(jīng)連續(xù)六個(gè)漲停，前期連續(xù)十個(gè)漲停的有高淳陶瓷，還有萬(wàn)好萬(wàn)家、萊茵生物以及三十多只漲停的ST九發(fā)，盤(pán)中個(gè)股的表現(xiàn)使人眼花繚亂。

　　金巖石首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石認(rèn)為，導(dǎo)致A股快速上漲的一個(gè)重要原因，是信貸資金的刺激。刺激經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，事實(shí)上貨幣并不可能全部流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，20%以上流入了虛擬經(jīng)濟(jì)。另一個(gè)原因，則是通脹預(yù)期被過(guò)分夸大，作為解釋虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)格和財(cái)富效應(yīng)的借口。實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前沒(méi)有吸引力，而虛擬經(jīng)濟(jì)卻造成財(cái)富效應(yīng)，致使大量資金流入股市房市。

　　海通證券宏觀分析師楊惲表示，正由于虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮，資金流入虛擬經(jīng)濟(jì)而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，壓制了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，很可能使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇一波三折，未來(lái)這一段時(shí)間充滿高度不確定性。這也是目前很難稱之為牛市的重要原因。

　　中期業(yè)績(jī)同比下降的概率較大

　　國(guó)盛證券日前發(fā)布報(bào)告稱，目前A股的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示市場(chǎng)正在醞釀泡沫。報(bào)告稱，從780家已經(jīng)公布了上市公司2009年中期業(yè)績(jī)預(yù)告的情況看，468家公司是業(yè)績(jī)預(yù)減和預(yù)降的，占發(fā)布預(yù)告公司總數(shù)的60%，而預(yù)增和減虧的公司只占總數(shù)的35.28%，由此可以推算出，上市公司2009年中期業(yè)績(jī)同比下降的概率較大。

　　報(bào)告表示，從以往的情況看，2008年可比的上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降了17.63%，2009年第一季度上市公司凈利潤(rùn)同比則下降了25.93%，根據(jù)當(dāng)前部分上市公司業(yè)績(jī)修正的情況看，上市公司業(yè)績(jī)第二季度會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但仍然是下降的，只是降幅會(huì)縮小。

　　安信證券的報(bào)告表示，盡管有些行業(yè)上市公司盈利環(huán)比回升，但從長(zhǎng)期看，產(chǎn)能過(guò)剩、協(xié)議鋼價(jià)套利機(jī)會(huì)消失、國(guó)際需求萎縮等原因使中國(guó)鋼鐵行業(yè)處于盈利下滑通道。考慮到目前的鋼鐵行業(yè)估值水平較高，包括安信證券、銀河證券等機(jī)構(gòu)已將鋼鐵行業(yè)評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”。

　　根據(jù)當(dāng)前的業(yè)績(jī)看，市場(chǎng)平均市盈率正在大幅提高，按照年報(bào)水平應(yīng)是35倍，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他市場(chǎng)的水平，也高于我國(guó)股市歷史的平均水平，因此，當(dāng)前行情已進(jìn)入不斷制造新泡沫的階段。

　　機(jī)構(gòu)表示，預(yù)計(jì)未來(lái)兩周內(nèi)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)力度較大的調(diào)整，投資者要格外注意風(fēng)險(xiǎn)的防范。

　　中國(guó)建筑或成另一個(gè)中國(guó)石油

　　對(duì)于目前IPO之于股市的效應(yīng)，國(guó)泰君安證券研究所的研究報(bào)告稱，從歷史看，最近兩只新股的漲幅并不離譜：A股炒新的傳統(tǒng)由來(lái)已久，IPO上市首日收盤(pán)PE為50多倍可以視為平均水平，牛市越向縱深發(fā)展，新股PE越高，其中中小板估值尤其高，歷史上的高點(diǎn)在100倍以上。

　　國(guó)泰君安的分析認(rèn)為，如果大盤(pán)股上市首日收盤(pán)后估值較低，市場(chǎng)仍有炒作空間，則不但不會(huì)消耗流動(dòng)性，反而會(huì)吸引流動(dòng)性入市“炒新”，甚至帶動(dòng)整個(gè)板塊估值提升，如2006年底上市的工行。當(dāng)然，如果上市首日收盤(pán)后估值太貴，市場(chǎng)走勢(shì)很可能像1999年的浦發(fā)銀行和2007年的中石油。

　　中金公司有關(guān)分析師提醒投資者，中石油IPO可以算A股市場(chǎng)2007年開(kāi)始調(diào)整的標(biāo)志之一。中國(guó)建筑會(huì)不會(huì)成為另一個(gè)中國(guó)石油？或者說(shuō)大盤(pán)股上市對(duì)市場(chǎng)有何影響？一些分析人士預(yù)期，即將連續(xù)發(fā)行的數(shù)個(gè)大盤(pán)股很可能耗竭市場(chǎng)流動(dòng)性，并引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整。(記者方家喜)