市場(chǎng)恐高情緒漸顯，成交量不斷放大的同時(shí)，震蕩幅度也在不斷加大�！�3時(shí)代”帶給人們的是黃金屋，還是在給眾多投資者挖一個(gè)新的萬(wàn)人坑？在眾多板塊經(jīng)過(guò)輪炒之后，新的機(jī)會(huì)在哪里？本期《華山論劍》欄目請(qǐng)到了廣州新價(jià)值資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)羅偉廣、廣州昊富投資總經(jīng)理黃永和我們的老朋友銠鈿投資總裁銠鈿。

　　□主持人：賀輝紅

　　一切都看資金面

　　主持人：7月份大規(guī)模大小非解禁之后，大盤(pán)就逐漸進(jìn)入全流通了，應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)這一變化？

　　羅偉廣：大小非和全流通并不是牛市或熊市的決定因素，全世界股市都是全流通的，大小非也只是市場(chǎng)參與者之一。如果流動(dòng)性繼續(xù)寬松，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期好、估值有優(yōu)勢(shì)，理性的大小非也多數(shù)不會(huì)減持，或者他們的減持會(huì)被其他更理性的投資者接過(guò)去。全流通時(shí)代唯一不同是實(shí)業(yè)資本直接參與了資本市場(chǎng)，估值中樞不可能長(zhǎng)期維持40倍以上的非理性水平，但在25倍市盈率波動(dòng)還是有可能的。

　　黃永：目前屬于資金推動(dòng)行情，對(duì)未來(lái)預(yù)期可以多考慮資金供求情況。目前對(duì)股市吸納增量資金有利的是盈利效應(yīng)和通脹預(yù)期，因此對(duì)全流通承接能力很強(qiáng)。如果這兩者改變，或者國(guó)家貨幣政策收緊，就會(huì)引起較大調(diào)整。

　　主持人：根據(jù)大智慧的顯示，近期不斷有大資金出局，一些基金也倒騰著主動(dòng)減倉(cāng)，這是否意味著尾部行情的到來(lái)？

　　羅偉廣：真正的大資金流動(dòng)不可能這么容易統(tǒng)計(jì)出來(lái)，基金和機(jī)構(gòu)之間的博弈并不能單看減倉(cāng)一方的力量，還要看增倉(cāng)一方的力量，而且頂部通常是由散戶(hù)資金的狂熱追高構(gòu)筑出來(lái)的，他們的力量也不可忽視，近期大盤(pán)如果保持進(jìn)二退一的方式盤(pán)升，量能穩(wěn)步放大的話(huà)，仍能維持趨勢(shì)一段時(shí)間，但如果出現(xiàn)放量連續(xù)拉升，那確實(shí)可能成為尾部行情了。

　　黃永：目前機(jī)構(gòu)還比較樂(lè)觀，基金公司倉(cāng)位也比較滿(mǎn)。近期驅(qū)動(dòng)大盤(pán)上漲的是地產(chǎn)和銀行，從行業(yè)基本面改善情況看，地產(chǎn)、石油石化股還有繼續(xù)走高的空間，短線沖頂可能還會(huì)繼續(xù)。目前還不能確認(rèn)趨勢(shì)何時(shí)變化，但一旦改變調(diào)整幅度可能較大。

　　銠鈿：就大盤(pán)而言，肯定是魚(yú)尾行情，但對(duì)新股來(lái)說(shuō)行情才剛剛開(kāi)始。對(duì)于行業(yè)無(wú)可比性的新股，由于募集資金的到位，上市公司可能超常發(fā)展。對(duì)于符合主流熱點(diǎn)的新股，把握得好，可以魚(yú)頭、魚(yú)尾、魚(yú)身都去吃。

　　炒什么是個(gè)問(wèn)題

　　主持人：銠鈿三句話(huà)不離老本行，新股發(fā)行新規(guī)一出臺(tái)，新股還有沒(méi)有得炒？

　　銠鈿：新股雖然沒(méi)有原來(lái)瘋狂，但因各路主力手中沒(méi)有籌碼，搶籌建倉(cāng)的過(guò)程就給市場(chǎng)提供了許多交易性的機(jī)會(huì)。重倉(cāng)新股，就實(shí)戰(zhàn)能力來(lái)說(shuō)，每月贏利20%是有可能的。

　　黃永：我不這么認(rèn)為，由于要支持企業(yè)融資，目前發(fā)行市盈率偏高。如果大幅炒作新股，會(huì)造成很大的局部泡沫，參與新股炒作的中小投資者有很大風(fēng)險(xiǎn)。

　　主持人：先不急著PK，咱們換個(gè)問(wèn)題，接下來(lái)的主題投資機(jī)會(huì)在哪里？

　　羅偉廣：藍(lán)籌股仍是主流，但熱點(diǎn)可能從一枝獨(dú)秀的銀行地產(chǎn)中擴(kuò)散出去到二線藍(lán)籌。4月以來(lái)調(diào)整時(shí)間和幅度都較大的部分有業(yè)績(jī)和估值支撐的中小盤(pán)個(gè)股、甚至部分新能源個(gè)股，都存在卷土重來(lái)的可能。

　　黃永：行業(yè)超預(yù)期復(fù)蘇，標(biāo)志性事件是價(jià)格上漲，如地產(chǎn)、煤炭、石油、鋼鐵等；通脹受益預(yù)期，如商業(yè)地產(chǎn)、資源、零售等；軍工調(diào)整充分、下半年刺激題材較多，也可能會(huì)成為階段熱點(diǎn)。

　　銠鈿：印鈔票、吹泡沫的主題投資機(jī)會(huì)主要是新能源、有色、煤炭、地產(chǎn)等，這些題材會(huì)貫穿全年。但下半年，我們大部分精力會(huì)重倉(cāng)博弈有主題投資題材的新股。

　　主持人：市場(chǎng)即將進(jìn)入中報(bào)披露期，不少眼睛都在盯著這塊肉。各位覺(jué)得哪些板塊會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)？

　　羅偉廣：我們判斷券商股、輪胎股、鐵路股業(yè)績(jī)都可能超預(yù)期并進(jìn)行了重點(diǎn)增持配置，銀行、地產(chǎn)業(yè)績(jī)可能也超預(yù)期，但市場(chǎng)已經(jīng)提前反映了，我們進(jìn)行了減持。

　　黃永：主要超預(yù)期板塊是銀行、地產(chǎn)、石化。

　　主持人：從各位高手的回答中可以看出，中報(bào)業(yè)績(jī)和中報(bào)行情可能真沒(méi)什么可期待的。那么所謂的洼地鋼鐵、化工和農(nóng)業(yè)怎么樣？

　　羅偉廣：如果經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)保持這種復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇拐點(diǎn)可能就在當(dāng)前，短期我們看好并配置了，但化工和農(nóng)業(yè)并沒(méi)有重點(diǎn)配置。

　　黃永：鋼鐵較看好，下半年重大投資項(xiàng)目開(kāi)工和地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)工周期疊合，有利于鋼鐵復(fù)蘇和估值恢復(fù)。

　　政策微調(diào)影響幾何

　　主持人：談到政策微調(diào)，就不得不聊本周市場(chǎng)的震蕩走勢(shì)，各位覺(jué)得政策微調(diào)的影響有多大，貨幣政策最終轉(zhuǎn)向的前提是什么？

　　羅偉廣：不能一看到股市、樓市漲就認(rèn)為貨幣政策馬上轉(zhuǎn)向，GDP季度增長(zhǎng)到達(dá)10%以及，CPI逼近3%的溫和通脹上限時(shí)，貨幣政策才會(huì)有根本轉(zhuǎn)向，期間可能主要是微調(diào)或者寬松程度的降低而已。

　　黃永：股市上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)影響現(xiàn)在屬正面，泡沫也暫時(shí)沒(méi)到瘋狂程度，近期針對(duì)股市調(diào)控的可能性不大。但如果出現(xiàn)上漲過(guò)快，監(jiān)管層可能會(huì)在言論上降溫。

　　主持人：房地產(chǎn)市場(chǎng)一邊是地王不斷涌現(xiàn)，一邊是部分城市開(kāi)始收緊二套房貸，這對(duì)地產(chǎn)板塊和股市影響幾何？

　　羅偉廣：貨幣政策、房地產(chǎn)政策的微調(diào)是可能的，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，政府會(huì)適度容忍股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。

　　黃永：地王出現(xiàn)是房地產(chǎn)市場(chǎng)短期供求失衡的反映，部分地方政府收緊放貸是防止民生受到影響，但是下半年房地產(chǎn)供應(yīng)偏緊的情況不會(huì)改變，所以市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)板塊樂(lè)觀預(yù)期會(huì)不斷加強(qiáng)，從而推高地產(chǎn)股估值和大盤(pán)點(diǎn)位。

　　主持人：再談一個(gè)對(duì)游資進(jìn)行監(jiān)管的話(huà)題，近期，深交所開(kāi)始對(duì)敢死隊(duì)資金進(jìn)行監(jiān)管，這是否會(huì)限制游資的活躍度？

　　羅偉廣：流動(dòng)性過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期兩點(diǎn)因素沒(méi)有趨勢(shì)性大拐點(diǎn)前，或者大盤(pán)自身出現(xiàn)透支性的拉升前，大盤(pán)仍可謹(jǐn)慎樂(lè)觀。