中信證券2009年度中期策略會(huì)將于18、19日在成都舉行。中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，中信證券認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入“U”形復(fù)蘇的右半邊，A股市場(chǎng)下半年的趨勢(shì)仍將震蕩向上，銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、石油、鉀肥、有色、鋼鐵、汽車和后3G等板塊有較多投資機(jī)會(huì)。

　　A股二次探底風(fēng)險(xiǎn)較小

　　中信證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)下半年的趨勢(shì)仍將震蕩向上，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)在年內(nèi)會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)，四季度將恢復(fù)正增長(zhǎng)。上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期將在7-8月份觸底回升，目前市場(chǎng)估值也基本合理。對(duì)于很多投資者擔(dān)憂的二次探底問(wèn)題，中信證券判斷，由于市場(chǎng)的二次探底一般源于經(jīng)濟(jì)的二次探底，因此A股市場(chǎng)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)較小。IPO開(kāi)閘對(duì)市場(chǎng)資金的影響較小，下半年限售股解禁的壓力也較為適中。

　　在行業(yè)選擇方面，中信證券從流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩條線索出發(fā)，提出重點(diǎn)看好大金融、資源品，以及部分可選消費(fèi)品，并認(rèn)為投資將開(kāi)始向中游(鋼鐵、水泥)延伸。重點(diǎn)推薦的行業(yè)有：銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、石油、鉀肥、有色、鋼鐵、汽車和后3G板塊。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)，中信證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)具有“二元”的市值結(jié)構(gòu)和估值結(jié)構(gòu)。A股市場(chǎng)主要被金融、石油、煤炭三大行業(yè)主宰，三個(gè)行業(yè)市值約占50%，利潤(rùn)占比超過(guò)73%，而在GDP中的占比僅為15%，這種獨(dú)特的市值結(jié)構(gòu)決定其受全球流動(dòng)性影響較大。此外，A股的估值結(jié)構(gòu)也比較特殊，大市值公司普遍具有較低的估值。所以，政策、流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將成為影響A股市場(chǎng)的三大因素。

　　經(jīng)濟(jì)增速將逐季回升

　　本次策略會(huì)的主題為“復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型”，中信證券認(rèn)為中國(guó)“U”型復(fù)蘇態(tài)勢(shì)比較確定，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增速將開(kāi)始逐季回升。

　　從經(jīng)濟(jì)變化的時(shí)點(diǎn)上，中信證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)回升的動(dòng)力是漸次遞進(jìn)的。二季度去庫(kù)存化基本結(jié)束，三季度房地產(chǎn)投資加速，四季度出口降幅收窄甚至正增長(zhǎng)。此外，通貨緊縮已接近尾聲，預(yù)計(jì)物價(jià)水平三季度觸底，四季度轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。

　　去年年底以來(lái)，在一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策的推動(dòng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下滑逐漸企穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍程度開(kāi)始出現(xiàn)回升。在政府投資的帶動(dòng)下，私人投資也出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象。與此同時(shí)，種種跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下滑也逐漸觸底，開(kāi)始艱難的L型復(fù)蘇進(jìn)程。總體而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了U形復(fù)蘇的右半邊，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增速將開(kāi)始逐季回升。

　　海外經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)及其他經(jīng)濟(jì)體漸次見(jiàn)底并逐漸復(fù)蘇是下半年的主要趨勢(shì)，低利率環(huán)境還將維持半年以上。由于目前美國(guó)還沒(méi)有新興的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)足以擔(dān)當(dāng)流動(dòng)性載體，因此，未來(lái)流動(dòng)性應(yīng)偏向通脹屬性出口，即偏好股票和商品。從貨幣因素看，下半年美元指數(shù)仍趨于下跌。大宗商品和新興市場(chǎng)仍將是資金青睞的目標(biāo)。與此同時(shí)，在加快城市化的背景下，投資和消費(fèi)將是未來(lái)股票投資的主題，房地產(chǎn)、汽車、新能源和裝備制造業(yè)將是中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未得到有效確認(rèn)之前，低利率環(huán)境以及今年新增的7-8萬(wàn)億元貸款，將使經(jīng)濟(jì)處于流動(dòng)性充裕的狀態(tài)。(記者 謝聞麒)