本周二是“5·19”行情10周年，盡管這一天滬深股市并沒有復(fù)制10年前的大幅上漲行情，但上證指數(shù)還是創(chuàng)出了2688點(diǎn)的今年新高，距去年1664點(diǎn)的最低點(diǎn)，上漲了1000點(diǎn)，累計(jì)漲幅超過60%。

　　可是，這輪7個(gè)月的千點(diǎn)反彈行情中，廣大散戶似乎沒有取得很好的收益，一個(gè)調(diào)查顯示，七成散戶沒有跑贏大盤。相反，一些被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的產(chǎn)品如封閉式基金，收益率卻超越了大盤。看起來，投資并不是冒風(fēng)險(xiǎn)越大收益越大，究竟應(yīng)該如何投資，是一個(gè)需要不斷總結(jié)的永久話題。

　　七成散戶跑輸大盤

　　除去2006年至2007年這個(gè)大牛市的特殊情況，回顧滬深股市18年的歷史，一波漲幅超過60%的行情，絕對(duì)算是一個(gè)大行情了。因此，這波千點(diǎn)反彈力度真的不低，而且，不僅指數(shù)漲幅不小，個(gè)股的反彈力度其實(shí)更大。記者統(tǒng)計(jì)了一下從去年11月1日至今年5月19日的個(gè)股漲跌幅，發(fā)現(xiàn)漲幅翻倍的股票超過1000只，無論從什么角度看，這輪千點(diǎn)反彈、千只股票漲幅翻倍的行情，都可以算一波牛市行情。

　　可是，大多數(shù)散戶似乎沒有取得與這波行情相稱的收益。一個(gè)最新的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查顯示，多達(dá)七成的投資者表示，收益落后于大盤漲幅。四成投資者表示有收益，但僅獲小利，資產(chǎn)升幅在0-60%之間；僅有一成投資者表示獲利豐厚，資產(chǎn)升幅超過100%。令人意外的是，在這波千點(diǎn)反彈行情中，竟然有三成投資者表示出現(xiàn)虧損，其中兩成投資者表示略有虧損，一成投資者甚至表示虧了很多。

　　這個(gè)調(diào)查結(jié)果和市場常說的投資者“一賺二虧七平”現(xiàn)象很接近，令人有些沮喪。為什么這么好的行情，投資者的收益依然不盡如人意？歸結(jié)起來，仍然是這樣幾種情況導(dǎo)致散戶收益不高：

　　首先是底部不敢買股票，去年10月底上證指數(shù)跌至1664點(diǎn)的時(shí)候，市場一片低迷，大多數(shù)人都不看好后市，散戶自然不敢買股票，倉位輕是導(dǎo)致收益低的重要原因。更有甚者，部分股民在底部割肉，這個(gè)損失自然更大，也難以彌補(bǔ)。其次，盲目猜頂，過早離場。部分散戶總認(rèn)為市場還要下跌，上漲初期就認(rèn)為反彈頂部到了，過早賣出了股票，沒想到這輪行情在猶豫中一直前進(jìn)，沒有出現(xiàn)大的回調(diào)，當(dāng)然難以獲得很好的收益。

　　這一切都說明投資股票真的不是件容易的事。要在1600只股票中找出幾只大黑馬，猶如大海撈針，談何容易。而且，股票上下震蕩，看看差價(jià)很多，但其中的風(fēng)險(xiǎn)更是難以把握，弄得不好就變成低拋高吸。

　　封基漲幅超過大盤

　　股票被認(rèn)為是高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品，很多人認(rèn)為高風(fēng)險(xiǎn)高收益，其實(shí)，這話未必正確，投資高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品不見得就能獲得高收益，而低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品不見得收益低。

　　比如，封閉式基金被認(rèn)為是典型的低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品，5月至今基金指數(shù)的漲幅超過了上證指數(shù)與深證成指。統(tǒng)計(jì)這波千點(diǎn)反彈行情的總漲幅，封閉式基金表現(xiàn)不亞于大盤，從去年11月1日至今年5月19日，上證指數(shù)漲幅為54.83%，基金指數(shù)漲幅卻是61.88%；統(tǒng)計(jì)這段時(shí)間目前27只封基的平均漲幅，達(dá)到了62%，超越了大盤；漲幅最大的基金通乾和基金漢盛，總漲幅超過90%。

　　把時(shí)間再拉長一點(diǎn)，更可以發(fā)現(xiàn)封閉式基金的優(yōu)越性。從2005年底這波行情的啟動(dòng)算起，封基的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于股票，將上證基金指數(shù)與上證指數(shù)進(jìn)行比較，就足以證明這一點(diǎn)。

　　基金指數(shù)2005年收盤為840.19點(diǎn)，上證指數(shù)收盤為1161.06點(diǎn)；2006年基金指數(shù)年漲幅148.82%，而上證指數(shù)這一年的漲幅為130.43%，基金指數(shù)漲幅大；2007年基金指數(shù)年漲幅為142.56%，同樣超過上證指數(shù)96.66%的年漲幅。與上證指數(shù)最高點(diǎn)出現(xiàn)在2007年不同，基金指數(shù)的最高點(diǎn)出現(xiàn)在2008年，從2005年底的840.19點(diǎn)到2008年1月的最高點(diǎn)——5525.57點(diǎn)，基金指數(shù)累計(jì)最大漲幅為557.65%，而上證指數(shù)從2005年底的1161.06點(diǎn)，到2007年最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)，最大漲幅為427.45%。在2006年至2007年的大牛市里，基金指數(shù)漲幅超過了上證指數(shù)。

　　再看下跌幅度，上證指數(shù)2008年報(bào)收1820.81點(diǎn)，年跌幅為65.39%，以最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)和最低點(diǎn)1664.93點(diǎn)比較，最大跌幅為72.81%。而基金指數(shù)2008年跌幅為50.45%，小于上證指數(shù)的跌幅，最大跌幅為59.92%，跌幅同樣小于上證指數(shù)。

　　漲幅大、跌幅小，經(jīng)過這樣一個(gè)輪回，基金指數(shù)的總體表現(xiàn)就超越了上證指數(shù)。我們?nèi)匀灰?005年收盤指數(shù)作為比較基準(zhǔn)，到今年5月19日，基金指數(shù)報(bào)收3693.37點(diǎn)，上證指數(shù)報(bào)收2676.68點(diǎn)，基金指數(shù)總漲幅為340%，而上證指數(shù)總漲幅只有130%，基金指數(shù)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上證指數(shù)。就是說，如果在2005年底花10000元買股票，到現(xiàn)在資產(chǎn)變成23000元，同樣10000元買封閉式基金，現(xiàn)在資產(chǎn)變成44000元。如果和最高點(diǎn)相比，上證指數(shù)目前位置依然下跌了56%，而基金指數(shù)僅下跌33%，同樣是高位套牢，買封閉式基金目前的損失，也遠(yuǎn)小于買股票。

　　投資首先控制風(fēng)險(xiǎn)

　　大多數(shù)投資者眼睛只盯著股票，其實(shí)，無論是上海證券交易所還是深圳證券交易所，名稱均不是股票交易所，所謂證券交易所，包括了股票、債券、基金、權(quán)證等品種，而股票之外的投資品種，不見得收益就比股票小。

　　封閉式基金的低風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在折價(jià)率上，去年市場低迷的時(shí)候，不少封基打七折出售，相當(dāng)于1664點(diǎn)的股票價(jià)格再打七折，其風(fēng)險(xiǎn)低于股票是不言而喻的。但是，不少人反而對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品不屑一顧，原因是封基日漲幅小，做差價(jià)不刺激，然而，追求刺激的過程不等于能獲得理想的結(jié)果，投資最重要的是結(jié)果而不是過程。不見得冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高，事實(shí)上經(jīng)常相反�？纯垂善焙隈R很多，差價(jià)很多，真正做到高拋低吸不容易，不少人就是想做差價(jià)沒做成，反而逃掉了一匹大黑馬。而且，從概率說，操作的次數(shù)越多，失誤也容易增多。

　　幾周前，巴菲特說了一段很有意思的話：“投資并不只是一個(gè)關(guān)于智商的游戲，如果你的智商超過了150，那么你可以把其中的30賣給別人，因?yàn)槟悴⒉恍枰�過高的智商，過高的智商在某些時(shí)候會(huì)對(duì)你造成傷害�！逼鋵�(shí)，投資最重要的是確定性，特別是把風(fēng)險(xiǎn)確定了，甚至將風(fēng)險(xiǎn)降為零，那么，剩下的自然就是收益，這就是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品反而能獲得高收益的原因。

　　我們?cè)倏匆粋�(gè)典型例子——可轉(zhuǎn)換債券，去年一段時(shí)間內(nèi)大部分可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格跌至100元左右，其風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，而今年這些轉(zhuǎn)債的收益并不亞于股票，大部分轉(zhuǎn)債都能獲得30%的收益，從最低價(jià)算起，恒源轉(zhuǎn)債的漲幅幾乎翻倍，南山轉(zhuǎn)債、五洲轉(zhuǎn)債、大荒轉(zhuǎn)債、金鷹轉(zhuǎn)債、海馬轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)債漲幅都超過50%，再次說明低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品收益并不低。

　　投資市場經(jīng)常出現(xiàn)這樣現(xiàn)象：一心追求高收益，想著一夜暴富，甘愿冒巨大風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果往往沒有獲得高收益，甚至出現(xiàn)高虧損；而不想冒險(xiǎn)，甘愿拿低收益，結(jié)果卻往往獲得高收益。所以，投資首先要控制風(fēng)險(xiǎn)，只有不虧、少虧，才能談得上賺錢，才能賺大錢。 （記者 連建明）