深交所總經理宋麗萍日前出席“2009中國創(chuàng)業(yè)板高峰論壇”時表示，創(chuàng)業(yè)板是一個高風險的股權資本市場，創(chuàng)業(yè)板啟動對我國資本市場的風險定價能力是個嚴峻考驗，我國要根據自主創(chuàng)新企業(yè)和成長型企業(yè)的特點，以提高風險定價能力為關鍵環(huán)節(jié)，形成有利于這些企業(yè)成長的資本市場生態(tài)環(huán)境。

　　宋麗萍表示，當前中小企業(yè)融資面臨兩個重要問題：一是股權資本市場發(fā)展相對緩慢。對企業(yè)而言，股權資本是高能量的不可或缺的資金，在改善企業(yè)治理結構方面也具有積極的作用，而我國目前股權資本的供給仍然存在“瓶頸”。數據顯示，去年內外資專業(yè)投資機構投資額僅42億美元，不到全年GDP的千分之一，而創(chuàng)投發(fā)達國家可以達到1%；二是創(chuàng)投機構過于偏好規(guī)模較大、較為成熟的企業(yè)，對初創(chuàng)期的企業(yè)關注不夠。這對新企業(yè)的產生和成長，尤其是創(chuàng)新型企業(yè)群體的培育是非常不利的。

　　宋麗萍認為，創(chuàng)業(yè)板的功能定位有助于有效地應對上述問題。創(chuàng)業(yè)板將直接為成長期或成長初期的中小企業(yè)注入急需的股權資本，而且會帶動創(chuàng)業(yè)投資等私募股權投資市場發(fā)展，進一步形成包括天使資本、創(chuàng)業(yè)投資引導基金、專業(yè)創(chuàng)投機構、私募股權投資機構到公開股票市場的完整的投融資產業(yè)鏈，全面完善中小企業(yè)的金融支持體系，在整體上優(yōu)化我國中小企業(yè)融資市場的供給結構，緩解股權資本供給不足的結構性矛盾。

　　不過，創(chuàng)業(yè)板市場在實現這一功能定位的過程中將面臨風險定價能力的巨大挑戰(zhàn)。宋麗萍特別指出，創(chuàng)業(yè)板市場只有對創(chuàng)新型企業(yè)進行合理的估值，才能促進市場的穩(wěn)定運行。但是相較于當前的主板和中小板，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司多處于成長的初期，經營層面的不確定因素多，風險識別、風險定價難度更大。

　　宋麗萍認為，必須通過三方面來解決創(chuàng)業(yè)板上市公司的定價問題。一是進一步調整監(jiān)管理念和監(jiān)管機制。比如結合創(chuàng)新型企業(yè)和成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點，在發(fā)行上市條件上突出核心技術的披露要求。明確交易所、發(fā)行人、承銷商的風險警示責任，在交易制度上引入投資者適當管理，防止定價機制扭曲等措施，為市場定價功能的有效發(fā)揮創(chuàng)造條件；二是進一步發(fā)揮證券中介機構的作用，要求中介機構進一步提高研究能力，在引導市場合理定價方面發(fā)揮更大的作用；三是進一步培育理性投資人。創(chuàng)業(yè)板市場對投資者投資經驗比較重視的同時，特別強調機構投資者在市場價格形成中起到的積極作用。（記者 胡學文 見習記者 楊麗花）