又是一個(gè)漂亮的盤中V型反轉(zhuǎn)，一根長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線探至半年線上方，招商銀行的放量飆升帶動(dòng)股指當(dāng)日實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。招行的啟動(dòng)，恰逢多個(gè)因素交匯的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，因而具備更深遠(yuǎn)意義。

　　“有效因素”主導(dǎo)行情

　　近期，周邊股市表現(xiàn)慘淡。美國(guó)道瓊斯指數(shù)接近7000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，歐美銀行紛紛告急，加上金融海嘯第二波的言論攪得人心惶惶。A股從上周二開始止住反彈步伐。這一個(gè)星期來市場(chǎng)震蕩幅度驟然加大，而成交金額始終保持在高位，說明場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)后市分歧較大。實(shí)際上我們發(fā)現(xiàn)，從2008年9月15日開始，一些因素就一直沒有發(fā)生變化，如金融海嘯、經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及由此引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退；2008年上市公司整體業(yè)績(jī)呈大幅下滑趨勢(shì)；“大小非”減持壓力和政策刺激等，只不過在不同階段對(duì)股指起主導(dǎo)作用的有效因素不同，因而決定了市場(chǎng)走勢(shì)的不同。比如在上漲的時(shí)候有效因素是政策刺激，在下跌的時(shí)候有效因素就成為經(jīng)濟(jì)下滑等。那么下一階段的有效因素是什么？我們從招商銀行昨日的飆升說起。

　　招行肩負(fù)特殊使命

　　招商銀行啟動(dòng)的時(shí)間頗為關(guān)鍵，市場(chǎng)對(duì)此也是高度關(guān)注。首先，這是在限售股解禁前夕。下周一是招商銀行47.99億限售股解禁上市的日子。這部分解禁上市后，招商銀行流通A股將達(dá)到120.45億股，將成為流通市值最大的銀行股。由于此次招行的限售股股東主要是招商局系和海運(yùn)交建系，一個(gè)是招行的原始股東，另一個(gè)是大型央企，二者的減持意愿不大，因此不會(huì)對(duì)解禁前后招行股價(jià)的整體走勢(shì)產(chǎn)生威脅。從去年底開始，解禁股成為市場(chǎng)追捧的對(duì)象，也由此暫時(shí)減小了市場(chǎng)對(duì)“大小非”的恐懼。那么招商銀行還能不能延續(xù)越解禁越上漲的態(tài)勢(shì)呢？從估值角度來看，招商銀行作為優(yōu)質(zhì)的股份制商業(yè)銀行，一直保持著較高的盈利能力，而經(jīng)過此前的大幅下跌，目前整體估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間，不排除機(jī)構(gòu)資金進(jìn)一步推動(dòng)的可能。另外，今年是金融股的解禁高峰年，銀行股如何處理解禁前后的走勢(shì)，將直接決定了市場(chǎng)如何面對(duì)“大小非”壓力。而今年前兩個(gè)月限售股解禁后套現(xiàn)市值出現(xiàn)大幅上漲，并且隨著股指的調(diào)整，這一因素又被提及，如果一旦轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)的有效因素，那么股指是難以承受的。從這一點(diǎn)來看，招商銀行肩負(fù)著特殊的使命。

　　第二，招商銀行啟動(dòng)恰逢對(duì)金融海嘯第二波即將來襲的擔(dān)憂之際。近期，關(guān)于金融海嘯第二波可能提早到來的信息及言論比比皆是。歐美股市的連續(xù)下跌和西方銀行的緊急處境，以及花旗銀行有可能被國(guó)有化的事情，都令全球投資者擔(dān)憂日甚。有學(xué)者認(rèn)為，花旗銀行被國(guó)有化將成為第二波沖擊爆發(fā)的標(biāo)志。受這種悲觀預(yù)期影響，從上周二以來A股市場(chǎng)的震蕩幅度逐漸加大，市場(chǎng)表現(xiàn)為進(jìn)一退二的格局。滬指已經(jīng)逼近半年線和30日均線。而招商銀行昨日的上漲，則給市場(chǎng)注入了一支強(qiáng)心針：一方面穩(wěn)定市場(chǎng)信心，向市場(chǎng)傳遞我國(guó)的金融業(yè)具有較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的信號(hào)；另一方面，帶動(dòng)銀行板塊企穩(wěn)，直接拉抬股指。

　　更應(yīng)關(guān)注深成指走勢(shì)

　　從招行的表現(xiàn)可以看出，短期內(nèi)，前期有效因素對(duì)市場(chǎng)的主導(dǎo)作用還將延續(xù)一段時(shí)間，畢竟招商銀行如果能夠帶動(dòng)銀行板塊產(chǎn)生補(bǔ)漲行情，因?yàn)闄?quán)重的作用股指也就存在繼續(xù)上行的空間。但是提醒投資者注意的是，招商銀行的走勢(shì)只是延緩了市場(chǎng)調(diào)整的步伐。昨日該股午后突然放量拉升，盤中還一度觸及漲停板位置，但是筆者注意到，在指數(shù)從跌50多點(diǎn)到翻紅的這個(gè)過程中，漲跌個(gè)股的變化并不明顯。也就是說，股指昨日的逆轉(zhuǎn)又是靠權(quán)重股拉抬實(shí)現(xiàn)的。更重要的是，昨日成交金額出現(xiàn)小幅萎縮，進(jìn)一步證明市場(chǎng)的情緒還沒有被招行上漲充分帶動(dòng)起來。下一階段，股指走勢(shì)的很大程度將取決于招商銀行的表現(xiàn)，投資者注意避免指數(shù)上漲個(gè)股下跌的局面。

　　從技術(shù)角度看，我們更關(guān)注深成指的走勢(shì)。昨日深成指觸及20日均線遇到一定的支撐，但房地產(chǎn)板塊的疲弱表現(xiàn)使得深成指將繼續(xù)考驗(yàn)前期缺口的支撐力度。該缺口距離昨日最低點(diǎn)還有2.8%的空間，如果一旦支撐乏力，投資者一定要注意回避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。(信達(dá)證券 馬佳穎)

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