國務院常務會議決定推出擴大內需促進經(jīng)濟增長的十項措施，消息一經(jīng)公布，在資本市場上就引起強烈反響。當天，滬深兩市上漲均超過7%。擴大內需各項措施的實施，將如何影響整體宏觀經(jīng)濟？對股市而言是短期刺激還是中長期利好？哪些行業(yè)更能夠受惠于這些政策措施？本報記者就這些問題采訪了有關專家。

　　減稅是重大利好

　　實施積極的財政政策，將為我國經(jīng)濟發(fā)展注入強勁動力。與1998年亞洲金融危機時相比，這次積極財政政策涉及擴大政府支出、減輕企業(yè)稅負、提高社會保障水平等。這些政策既有投資拉動、也有消費拉動，從多個方面刺激內需，全方位支持經(jīng)濟增長。只有經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展，股市才能走得穩(wěn)、走得好、走得遠。

　　在擴大內需促進增長的十條措施中，企業(yè)受惠最多、受益面最廣的當屬增值稅轉型改革。增值稅作為我國第一大稅種，占我國稅收總額的40%以上。據(jù)測算，此次增值稅改革國家財政收入將減收1200億元以上，是歷史上減稅力度最大的一次，企業(yè)負擔將明顯減輕。

　　社科院財貿所副所長高培勇指出，增值稅轉型改革更重要的作用，是它對企業(yè)加快技術改造和設備更新的巨大推動。因為，增值稅由生產(chǎn)型轉為消費型,消除了重復征稅因素，企業(yè)購進設備也將與購進原材料一樣,對購進設備所含的增值稅進行直接抵扣。這樣，就可以進一步調動企業(yè)技術升級、設備改造投資的積極性。企業(yè)的“硬件”提升，將有利于增強企業(yè)的核心競爭力，企業(yè)的發(fā)展后勁也會更足。此外，企業(yè)稅負減輕有助于降低生產(chǎn)成本，增加企業(yè)的盈利空間和抗風險能力。生產(chǎn)成本降低了，產(chǎn)品價格就可保持相對穩(wěn)定，對促進消費也將起到積極作用。

　　增值稅改革，企業(yè)受益幾何？據(jù)統(tǒng)計，截至2007年年底，東北和中部轉型試點地區(qū)新增設備進項稅額總計244億元，累計抵減欠繳增值稅額和退給企業(yè)增值稅額186億元。專家認為，今年年初實行的新企業(yè)所得稅法，對上市公司業(yè)績直接提升了2—3個百分點，這次增值稅對上市公司的業(yè)績增長的貢獻，應當不會低于這個水平。

　　資金面將明顯改善

　　1998年，我國開始實施穩(wěn)健的貨幣政策。2007年下半年，針對物價上漲過快、投資信貸猛增等情況，貨幣政策由“穩(wěn)健”轉為“從緊”，如今又轉為“適度寬松”，其取向發(fā)生重大轉變。

　　究竟什么是“適度寬松”？央行有關負責人近日在接受本報采訪時作過解釋。他說，當前落實適度寬松的貨幣政策，就是要根據(jù)形勢變化及時適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩(wěn)定增長及金融體系流動性充足，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，支持擴大內需，維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度。

　　貨幣政策的轉向，也將給資本市場帶來生機和希望。

　　從基本面看，實施適度寬松的貨幣政策有利于上市公司走出困境、改善業(yè)績�！爸圃鞓I(yè)上市公司是上市公司的主體。制造業(yè)的貸款占實收資本比重一般為50%左右，貨幣政策適度寬松特別是不斷降息，有利于減輕制造業(yè)上市公司的財務負擔。”上投摩根基金管理公司市場部經(jīng)理郭成東說。

　　光大證券首席宏觀分析師潘向東則認為，實施積極的財政政策將增加對上游、中游產(chǎn)品的需求，適度寬松的貨幣政策又能降低企業(yè)的融資難度和成本，財政、貨幣政策“雙轉向”，顯然有利于上市公司提升其經(jīng)營業(yè)績。

　　再從資金面看，時下，廣義貨幣M2增長速度已超過狹義貨幣M1的增速，出現(xiàn)“喇叭口”現(xiàn)象。M2與M1增速的比較，反映了資金的活躍程度。這種“喇叭口”的存在，說明資金出現(xiàn)沉淀。而實施適度寬松的貨幣政策可能使信貸投放有所增加，從而增加企事業(yè)單位的活期存款，遏制M1增速的下滑趨勢，有利于縮小“喇叭口”。“‘喇叭口’的縮小意味著活躍資金更多，其中有一部分將流入資本市場，改善市場的資金供求關系，提振市場參與各方的信心。” 郭成東說。

　　也有專家認為，實施適度寬松的貨幣政策，將改變資金緊張的局面，有利于減少大小非的拋售壓力，平衡股市的資金供求。

　　“我們認為，未來貨幣政策趨向寬松的力度可能比市場預期的要大。”郭成東坦言，一方面，CPI、PPI雙雙下行、美國降息幅度大于我國，這些將減少制約降息的因素，使我們擁有更大的降息空間；另一方面，由于貨幣政策有“時滯”，要防止經(jīng)濟下滑，必須推出一系列有力的貨幣政策，提前打“強心針”。“我們預計，年內可能還有1—2次降息，不排除超過27個基點幅度的降息；存款準備金率也可能下調�！惫�成東說。

　　專家表示，實施適度寬松的貨幣政策可能會影響銀行業(yè)上市公司的業(yè)績，而廣大的制造業(yè)上市公司將從中受益。因為銀行的存款出現(xiàn)定期化趨向，導致存款成本有所增加，而貸款利率可能繼續(xù)下調，這樣一來，銀行存貸款利差可能將有所收窄。

　　各行業(yè)普遍受惠

　　總體而言，十項措施的出臺，有助于穩(wěn)定資本市場預期，逐步消除今年以來股票市場一直存在的恐慌情緒，提振投資者信心。然而，分行業(yè)來看，各行業(yè)的受惠程度不盡相同。

　　作為與投資拉動內需關系最為密切的水泥和鋼鐵板塊，在近期股市的反彈中脫穎而出。中金公司分析員羅煒說，十項措施中對鋼鐵水泥需求影響較大的是，加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設，加快農(nóng)村基礎設施建設，加快建設保障性安居工程等。據(jù)測算，2009年交通基礎設施建設和農(nóng)村建設的水泥用量分別增長9.8%和15.7%，用鋼量分別增長11.9%和15.0%。

　　有專家認為，就鋼鐵行業(yè)而言，直接受到拉動是建筑鋼材，工業(yè)用材的帶動效應還難以立刻體現(xiàn)。盡管全面實施增值稅轉型改革、加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度，對汽車、家電、機械等鋼鐵下游產(chǎn)業(yè)的增長會有積極的影響，但這需要時間。

　　對此，羅煒也認為，擴大內需政策對水泥需求的拉動作用大于鋼鐵。由于水泥需求全部用于建設，受到的拉動作用較明顯，而鋼鐵約50%用于制造業(yè)，在目前制造業(yè)景氣低迷的情況下，鋼鐵行業(yè)需求可能還難以發(fā)生根本性轉變。

　　加快建設保障性安居工程，對房地產(chǎn)業(yè)的影響如何，也頗受市場關注。專家認為，從市場供求關系來看，加大投資保障性住房建設力度，將增加房地產(chǎn)市場的供應量，對商品房價格起到抑制作用。不過，值得注意的是，這次出臺的政策中，首次提出通過投資收購的方式增加保障性住房，這一措施可以在短時間內消化存量商品房，從而避免房價硬著陸的風險。

　　也有業(yè)內人士認為，只有限價房才會對商品房市場形成正面沖擊，廉租房和經(jīng)濟適用房是商品房的必要補充產(chǎn)品，對商品房市場的沖擊不大。而且，廉租房和經(jīng)濟適用房是長期性工作，短期對商品房市場影響有限，反而可以平息商品房價格過高產(chǎn)生的社會矛盾。

　　此外，在十項措施中，加快農(nóng)村基礎設施建設位列第二，對交運設備、工程機械設備和電網(wǎng)設備等行業(yè)是實質性利好。加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設，可以為交通基建企業(yè)帶來業(yè)務量的增加。強化醫(yī)療衛(wèi)生投入、健全醫(yī)療保障體系，也有利于加速釋放制藥業(yè)的國內需求。

　　市場人士分析，今年以來，股市出現(xiàn)大幅波動，投資者對國內外宏觀經(jīng)濟下滑風險的擔憂是重要原因。隨著一系列保增長舉措的推出，將逐漸改變投資者對經(jīng)濟下滑風險的預期，進而穩(wěn)定投資者對資本市場未來發(fā)展的信心。從估值的角度來看，目前A股的市盈率在13倍左右，股價對宏觀經(jīng)濟的風險已經(jīng)有了較為充分的反映。對于很多行業(yè)和個股而言，長期投資價值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。(記者　李麗輝　田俊榮　許志峰)