在刺激經(jīng)濟政策頻出提振下，本周股市持續(xù)反彈，上證指數(shù)一度接近2000點關(guān)口，市場信心逐漸恢復。但是下周海通證券(600837，收盤價14.78元)、交通銀行(601328，收盤價5.22元)和中國南車(601766，收盤價4.05元)三只大盤股各有12.89億股、4.79億股和6億股限售股將解禁上市，又將給剛剛走好的大盤帶來考驗。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，海通證券、中國南車解禁股上市對股價造成的壓力較大，交行則相對較小。

　　海通證券未來走勢不樂觀

　　11月21日，海通證券將拉開其限售股解禁的高潮。今年11月、12月，海通證券將有35.18億股限售股陸續(xù)上市，相當于目前流通盤的15倍。

　　去年定向增發(fā)詢價時，曾有多家機構(gòu)因報價不高而被淘汰出局，最終海通證券以每股35.88元 (除權(quán)后17.91元/股)的高價順利完成增發(fā)。參與配售的8家機構(gòu)中，太平洋資產(chǎn)管理公司還特別承諾將限售期延長1個月，以示對公司未來發(fā)展的信心。以周五收盤價計算，此次解禁，7家機構(gòu)投資浮虧將超過45億元(明細見表)。

　　記者以投資者身份致電當初參與增發(fā)的上海電力(600021，收盤價3.19元)，詢問公司是否會在海通證券上市以后進行拋售。工作人員表示，這要看管理層的決定，既然現(xiàn)在被套了，可能不會賣出。據(jù)了解，前三季度上海電力虧損12.49億元，每股收益為-0.5835元，上海電力如果割肉出局，勢必使公司本就難看的業(yè)績雪上加霜。

　　雅戈爾的工作人員則對記者表示，不清楚公司將對所持有的2億股海通證券作何處理。前幾天公司發(fā)公告稱，截至11月11日，公司已經(jīng)累計出售中信證券(600030，收盤價21.05元)1.05億股。由此可以看出，雅戈爾不是沒有賣出海通證券股權(quán)的可能。

　　國金證券分析師許柯認為，相對于中信證券，海通證券估值明顯偏高，因此參與增發(fā)的機構(gòu)，理性的選擇應(yīng)該是賣出。“投資者可以注意一下蘭生股份(600826，收盤價6.31元)，蘭生股份共計持有2億股海通證券，它的總股本為2.8億股，相當于每股含有0.7股海通證券。蘭生股份現(xiàn)在6元左右，換算下來海通證券合理估值就在8~9塊之間。而如果以中信證券作為標尺的話，它的估值應(yīng)該更低。所以隨著這兩個月限售股大量上市，海通證券股價面臨很大壓力�！痹S柯對海通證券限售股上市后的走勢并不樂觀。

　　交通銀行戰(zhàn)略投資者拋壓較小

　　11月17日，交行首次公開發(fā)行時向戰(zhàn)略投資者配售的4.79億股限售期期滿，將在二級市場上市流通。

　　在2007年4月交行IPO時，共向包括中國人壽保險(集團)公司、中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司等20家戰(zhàn)略投資者配售超過9.57億股，價格為7.90元/股。戰(zhàn)略投資者獲配股份50%的鎖定期為12個月，已于今年5月16日上市；另外的50%鎖定期為18個月，也就是周一將上市流通的4.79億股。

　　以周五收盤價計算，交行二級市場股價已經(jīng)低于發(fā)行價33.92%，這20家戰(zhàn)略投資者此次解禁的4.79億股合計賬面浮虧接近13億元。而5月16日第一批4.79億股限售股解禁時，交行股價還高于發(fā)行價20%左右。近半年來的暴跌讓參與配售的戰(zhàn)略投資者們損失極為慘重。

　　但一年前，戰(zhàn)略投資者看中交行并非毫無眼光。2007年5月16日，交行上市首日收于13.54元，漲幅高達71.39%，去年10月股價曾經(jīng)摸高至17.08元歷史高位，戰(zhàn)略投資者們的收益一度超過110%。但一年后的10月28日，交行股價一度跌至3.97元，幾乎相當于發(fā)行價打了對折。

　　許柯認為，限售股上市對交行股價壓力相對海通證券較小。由于交行此次解禁限售股占其總股本比例很小，再加上戰(zhàn)略投資者一般都是著眼于長期投資，因此在虧損的情況下，拋售的動力不會很大。

　　不過，他特別指出，現(xiàn)在投資者應(yīng)重點關(guān)注所持股份已經(jīng)上市一段時間的大小非會不會利用這次反彈進行高拋。他們對股市造成的沖擊可能比新解禁的限售股沖擊更大。

　　中國南車已到合理估值區(qū)間

　　周二，南車A股首次發(fā)行中的網(wǎng)下配售股3個月鎖定期將滿，總量高達6億股的限售股將正式上市流通。

　　3個月前的南車發(fā)行時大盤非常疲弱，但獲得網(wǎng)下配售的機構(gòu)多達559名，包括保險公司、社�；�金、券商、基金等等。由于參與者眾多，南車網(wǎng)下配售股股東持股相當分散。這559名機構(gòu)中，最少的只持有366股，多的也不過200多萬股。

　　與交行和海通證券限售股股東們不同的是，由于南車發(fā)行價只有2.18元/股，持有南車的這559家機構(gòu)們3個月時間獲利已經(jīng)相當豐厚。截至昨日，南車二級市場價格已經(jīng)較發(fā)行價上漲了85.78%，這559家機構(gòu)合計已經(jīng)賺了11.22億元。

　　某家持有200多萬股南車限售股的券商管理人員告訴記者，盡管目前尚不清楚在南車上市后，公司是否會馬上將200多萬股全部賣完，但是按照一般的策略是要賣的�！爱吘乖谛苁兄�，獲利已經(jīng)相當豐厚了�！�

　　安信證券分析師林晟在接受記者采訪時也表示，按照目前的價位，小非們獲利不少，限售股上市肯定會對南車股價形成沖擊。雖然國務(wù)院批復2萬億鐵路投資計劃對南車是個實實在在的利好，但是由于周期較長，對南車的業(yè)績推動將是一個緩慢的過程。

　　林晟認為，2萬億鐵路建設(shè)的利好并不會在南車的業(yè)績中體現(xiàn)太多，因此最近南車股價飆升應(yīng)該是短線炒作。他特別指出，南車股價在4元比較合理，現(xiàn)在已經(jīng)到了合理估值區(qū)間的上限，投資者應(yīng)該保持謹慎。(每經(jīng)記者 王硯丹)