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擴內需促增長十措施出臺 A股寒冬迎"政策暖流"

2008年11月11日 08:28 來源:中國證券報 發(fā)表評論




    11月10日,在中國國務院“擴內需、保增長”十大政策出手后,4萬億元投資計劃大振股民信心,中國滬深股市雙雙反彈,股民心情振奮。當日,上證指數(shù)收于1874.80點,上漲了127.09點,漲幅為7.27%,成交額達568.67億。 中新社發(fā) 鄒憲 攝


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  受國務院常務會議日前推出擴大內需促增長十大措施消息的刺激,滬深股市昨日放量上漲。分析人士認為,雖然在當前宏觀經(jīng)濟背景下,股市反轉仍需等待,但從估值、風險釋放等角度看,市場已經(jīng)具備短期企穩(wěn)的條件,此時政策再度強力出手,很可能為歲末的A股市場平添一抹亮色。預計在2008年年報披露前的兩個月時間內,整體市場保持強勢格局的概率開始增大。

  十大措施撬動反彈

  受十大措施出臺消息的影響,滬深股市昨日出現(xiàn)大幅反彈。截至周一收盤,滬綜指與深成指分別上漲7.27%與6.50%,兩市僅有8只個股出現(xiàn)下跌,呈現(xiàn)出明顯的普漲態(tài)勢。

  從具體領漲股票看,建筑、機械設備等受益于投資拉動的行業(yè)股票明顯走強,這與前期市場主要靠超跌股維持人氣的局面大相徑庭,熱點板塊的出現(xiàn)為持續(xù)反彈創(chuàng)造了條件。

  分析人士認為,十大措施之所以能夠在短期內迅速提振市場人氣,主要在于相關政策在力度上明顯超出了投資者此前的預期。對于這十大措施,業(yè)內人士解讀后認為,首先,政策保增長態(tài)度堅決,財政、貨幣政策雙向擴張,超出市場預期;其次,避免了走重復投資造就過度生產(chǎn)力的老路,而是著眼于“擴大內需促轉型”的思路,也給市場帶來了驚喜。

  “階段強勢”概率增大

  在經(jīng)過昨日政策助推的上漲后,投資者當前更關心的問題是,反彈能夠持續(xù)多長時間。對此,有市場人士表示,以本次十大措施出臺為契機,A股市場在未來兩個月有可能整體上呈現(xiàn)強勢格局。

  首先,政策累積效應需要釋放。雖然政策很難改變市場既有的運行軌跡,但在熊市中估值和業(yè)績影響弱化的背景下,政策對市場短期波動的影響不容忽視。在降息、擴大投資等一系列保增長政策出臺后,政策的累積效應必將在市場走勢中得以反映。此外,投資者對于經(jīng)濟下滑以及流動性等方面的悲觀預期,也會隨著積極政策的持續(xù)出現(xiàn)而得以改觀,從而能夠階段性地提高市場估值中樞。

  其次,估值已下滑至安全區(qū)域。截至上周末,滬深股市的靜態(tài)市盈率分別為14.22倍和13.84倍,均已處于歷史相對較低水平。同時,統(tǒng)計顯示,目前恒生AH溢價指數(shù)在134點附近,雖然仍處于相對高位,但相比10月底180點以上的高位,已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的回落?梢哉f,在經(jīng)過一年以來70%的下跌以及10月份單月24.63%的跌幅后,市場短期下跌動能已經(jīng)不足。

  第三,業(yè)績風險階段釋放完畢。10月31日上市公司三季報披露完畢。可以說,今年A股三季報確定了企業(yè)盈利下滑的預期,因此整個10月份,市場都處于持續(xù)下行釋放業(yè)績風險的過程中。但是,隨著三季報披露完畢,市場對業(yè)績風險的釋放也已經(jīng)告一段落,即當前股價已經(jīng)基本包含了投資者因三季度業(yè)績不佳引發(fā)的悲觀預期。而在明年1月份披露年報之前,市場將暫時遠離“業(yè)績地雷區(qū)”,由此也為短期反彈減輕了一個巨大的不確定因素。

  外部股市下行風險仍大

  當然,即便政策做多的決心異常堅定,即便A股估值已經(jīng)處于歷史底部,但在當前宏觀經(jīng)濟背景下,股市的任何一次上漲都還是只能看作反彈。

  對外依存度高達60%以上的中國經(jīng)濟,面臨歐美日等經(jīng)濟體陷入衰退的不利狀況;房地產(chǎn)仍是投資增長的重要拉動力,但在目前的行業(yè)發(fā)展過程中又伴以房價下跌、地產(chǎn)商資金緊張、購房者持幣觀望等因素;此外,在失業(yè)率上升、居民預期收入下降、農(nóng)村消費短期難以啟動的情況下,消費拉動經(jīng)濟增長效應尚待顯現(xiàn)。

  上市公司業(yè)績是對宏觀經(jīng)濟的直接反映。據(jù)中信證券統(tǒng)計,今年前三季度,A股上市公司凈利潤同比增長10.2%,但三季度單季凈利潤則同比下降7.6%。

  更為重要的是,雖然A股估值從縱向看已經(jīng)較低,但與國際市場比較仍不具備優(yōu)勢,這使得一旦外圍股市反彈結束,A股將重新背負上沉重的比價壓力。事實上,雖然在多國一系列刺激經(jīng)濟政策的支撐下,外圍市場近期出現(xiàn)大幅反彈,但考慮到信貸危機以及金融體系信用收縮對實體經(jīng)濟的傷害,加之短期反彈幅度已經(jīng)較大,外部股市掉頭向下的風險仍然很大。從近期美元指數(shù)再度走強看,投資者對全球經(jīng)濟確實信心不足。

  由此可見,對于市場近期的反彈,以及可能由此開始的階段強勢格局,投資者還是應該在短期內抱以謹慎樂觀的心態(tài)。(龍躍)

編輯:藍玉貴】
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