大股東競(jìng)相增持股份中國(guó)式救市信號(hào)漸顯

　　日前，中國(guó)石油和中國(guó)聯(lián)通大股東分別增持了6000萬(wàn)股和5000萬(wàn)股，這對(duì)穩(wěn)定相應(yīng)的公司股價(jià)起到了關(guān)鍵性作用。這表明，穩(wěn)定大型上市公司股價(jià)可以穩(wěn)定A股市場(chǎng)，監(jiān)管層“鼓勵(lì)上市公司大股東增持”，也被市場(chǎng)解讀為是另類的“救市”舉措。

　　事實(shí)上，目前不少上市公司大股東的增持行為，都是與監(jiān)管層的鼓勵(lì)政策與措施分不開的。

　　從證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布修改后的《上市公司收購(gòu)管理辦法》(8月27日)到上海證券交易所又發(fā)布修訂后的《上市公司股東及其一致行動(dòng)人增持股份行為指引》(9月24日)；再?gòu)膰?guó)資委支持央企增持其控股上市公司股份到地方一級(jí)國(guó)資委(如上海市)鼓勵(lì)本地國(guó)企增持其控股上市公司股份。這些政策信號(hào)其實(shí)是鼓勵(lì)上市公司大股東在二級(jí)市場(chǎng)的增持行為。

　　當(dāng)預(yù)期上市公司大股東的增持行為將蔚然成風(fēng)時(shí)，這就會(huì)對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)的波動(dòng)產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)的正面影響。這一影響主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

　　其一，有助于重塑市場(chǎng)的投資信心。在股市低迷的市況下，大小非解禁問題曾是導(dǎo)致A股持續(xù)下跌的重要原因之一。盡管許多上市公司已處于價(jià)值投資區(qū)間，但當(dāng)大股東也紛紛加入到減持行列中時(shí)，這一減持行為大大打擊了其他投資者的投資信心。

　　因而，鼓勵(lì)上市公司大股東尤其是國(guó)有大股東增持其控股上市公司股份，可以起到恢復(fù)市場(chǎng)投資信心的一定作用。因?yàn)�，由大股東的增持行為表明，它們對(duì)公司價(jià)值及其發(fā)展前景是很有信心的。這樣，其他投資者就會(huì)恢復(fù)對(duì)價(jià)值低估的部分上市公司的投資信心。這一趨勢(shì)一旦形成，這將有助于穩(wěn)定投資者對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)的投資信心。

　　其二，有助于限制非理性的拋空行為。在日前的華爾街金融風(fēng)暴中，美國(guó)嚴(yán)厲禁止拋空金融股的舉措表明，采取非常規(guī)措施來(lái)穩(wěn)定股市是很有必要的。而中國(guó)鼓勵(lì)大股東增持，也可以視為是穩(wěn)定處于危機(jī)時(shí)期A股市場(chǎng)的重要舉措之一。

　　為什么這樣說呢？原來(lái)上市公司大股東是要拋售部分或全部解禁股，這種拋售有可能會(huì)被賣空的交易者所利用來(lái)牟取暴利�，F(xiàn)在，大股東尤其是國(guó)有大股東非但暫時(shí)不拋售大量解禁股，反而還會(huì)繼續(xù)增持股份。而且，央企及地方國(guó)企控股并持有的上市公司解禁股數(shù)量占比很大，一旦它們響應(yīng)監(jiān)管層的政策信號(hào)而不減持股份，這“一進(jìn)一出”將大大降低當(dāng)前A股市場(chǎng)的解禁股規(guī)模。由此，這不僅有助于限制此前A股市場(chǎng)中非理性的拋空行為及其對(duì)市場(chǎng)的重大沖擊，而且對(duì)穩(wěn)定當(dāng)前A股市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生較為正面或積極的市場(chǎng)影響。

　　從這個(gè)意義上講，鼓勵(lì)大股東增持，可以視為監(jiān)管層拯救陷于危機(jī)之中的A股市場(chǎng)而推出的另類“救市”舉措。這也表明，中國(guó)式的救市已經(jīng)在A股市場(chǎng)中悄悄展開。(李瑞格 樂嘉春)