昨日，受美國(guó)股市傳來的空前利好消息影響，全球股市幾乎集體以大漲相迎，然而，我國(guó)A股卻獨(dú)自以暴跌收?qǐng)�。在陣陣暖風(fēng)下，這個(gè)“黑色星期一”讓投資者大失所望。已經(jīng)逼近2100點(diǎn)的股市究竟還有多少下跌空間？業(yè)內(nèi)人士指出，目前的A股存在著四大焦點(diǎn)問題，股市想要真正擺脫弱勢(shì)困境，就必須針對(duì)這四大問題給投資者一個(gè)滿意的交代。

　　“政策暖風(fēng)”刺骨

　　從周一的政策面來看，外圍既有美國(guó)政府出手救市的空前利好，內(nèi)部又聞監(jiān)管層用可交換公司債來試圖緩解大小非問題，但內(nèi)外兼?zhèn)涞暮孟�息在A股市場(chǎng)卻猶如一顆重磅炸彈。

　　但現(xiàn)在監(jiān)管層傳來的救市消息投資者并不買賬，就拿可交換公司債來說，投資者對(duì)其效果如何仍然存有疑問。申銀萬國(guó)分析師認(rèn)為，這樣的方案會(huì)對(duì)股市造成兩種負(fù)面效應(yīng)，那就是大小非減持“公開化”和大非“小非化”，這兩種效應(yīng)對(duì)相關(guān)股票的股價(jià)都是負(fù)面作用。

　　究竟該用怎樣的政策來治理目前股市所出現(xiàn)的問題，目前各方答案都不統(tǒng)一。長(zhǎng)期引導(dǎo)市場(chǎng)規(guī)范和發(fā)展的政策會(huì)被解讀成“遠(yuǎn)水救不了近火”而被投資者拋棄，而一些短期利好政策又會(huì)被認(rèn)為“救市力度”不夠。由于出臺(tái)政策與市場(chǎng)預(yù)期的利好政策差距甚遠(yuǎn)，“暖風(fēng)”變得“刺骨”，投資者的信心隨著股指的不斷下跌而潰散。如果這一問題不能滿意解決，市場(chǎng)將繼續(xù)向下尋求支撐。

　　還有多少血可抽

　　剛迎接完南車，招商證券又將加入“市場(chǎng)抽血”大部隊(duì)。與各家公司IPO步伐不斷加快相對(duì)應(yīng)的是A股疲弱不堪的成交量。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年上半年中國(guó)A股通過首次公開招股活動(dòng)募集的資金總額為898億元人民幣，而下半年市場(chǎng)擴(kuò)容壓力仍然不小。盡管證監(jiān)會(huì)表示新股發(fā)行節(jié)奏得到有效控制，但是融資需求帶來的資金壓力仍將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成負(fù)面沖擊。此前光大證券成功過會(huì)，而周一招商證券上會(huì)消息也對(duì)大盤構(gòu)成了下行壓力，大通證券分析師指出，“券商業(yè)一直被看作是股市中的風(fēng)向標(biāo)，在某種程度上可以提前反映和預(yù)期市場(chǎng)的后期走勢(shì)。而今在以步入‘熊途’的A股市場(chǎng)下，券商業(yè)的業(yè)績(jī)因行情的低迷將明顯受到最直接的影響，將對(duì)目前市場(chǎng)形成多空兩方面的雙重影響。”

　　中石油的上市陰影一直籠罩在深度套牢的投資者心上，不到一年股價(jià)僅剩1/4，這樣的公司未來還會(huì)有幾家？在目前疲軟的市場(chǎng)環(huán)境中，上市究竟是為了與股民分享增長(zhǎng)收益，還是一次性圈錢？這些問題如果找不到平衡點(diǎn)，“逢IPO必跌”的詛咒將繼續(xù)纏繞著A股市場(chǎng)。

　　基金出貨嚴(yán)重

　　如果說8月初投資者將殺跌元兇指向QFII的話，那么，近期基金接過了殺跌接力棒，成為了出貨主力。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月中旬到8月底，當(dāng)上證綜指在2300點(diǎn)上下區(qū)間震蕩的時(shí)候，以基金為首的機(jī)構(gòu)奮力往股市里鉆，維持了一段時(shí)間的資金凈流入。但當(dāng)8月29日開市，上證綜指跌破2300點(diǎn)后，基金經(jīng)理們立刻來了個(gè)“晴轉(zhuǎn)陰”，機(jī)構(gòu)資金紛紛呈現(xiàn)凈流出，其中基金為做空主力。從8月29日到9月3日的4個(gè)交易日間，基金資金累計(jì)凈流出15億元以上。

　　基金拋售的主要是銀行股，這已是基金連續(xù)第二周拋售銀行股，其中，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行和民生銀行等連續(xù)第二周位列基金拋售個(gè)股前10名，而招商銀行上周也加入了上述3家銀行的行列成為基金拋售的重點(diǎn)個(gè)股，統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)累計(jì)遭到資金拋售3.6億元。

　　銀行股是大盤走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，而以基金為代表的機(jī)構(gòu)操作同樣決定了股市的漲跌，在政策預(yù)期不明、市場(chǎng)悲觀氣氛嚴(yán)重的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)們的頻頻出貨對(duì)投資者做空整個(gè)市場(chǎng)起到推波助瀾的作用。而當(dāng)前，要抑制機(jī)構(gòu)頻繁拋售的動(dòng)力，也只有靠巨大利好政策的提振，或者熱點(diǎn)題材的炒作了。

　　難與國(guó)際接軌

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周，A股市場(chǎng)的深幅調(diào)整將上證綜指帶回7年前上一輪牛市的高點(diǎn)以下，投資者對(duì)股市的信心蕩然無存。上周兩市繼續(xù)以地量交易，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌8.7%�？�(jī)優(yōu)股和高價(jià)股領(lǐng)跌，煤炭、有色暴跌，金融股再次大跌；滬深300的2008PE降至14倍，低于標(biāo)普500(15.56倍)和日經(jīng)指數(shù)(15.36倍)。但就是這樣的A股估值卻仍然難以與國(guó)際接軌。

　　以昨日全球股市表現(xiàn)為例，美國(guó)政府接手“兩房”傳來空前利好，外圍股市悉數(shù)上漲迎接這一好消息，但唯獨(dú)A股市場(chǎng)卻依舊“綠臉相待”。

　　對(duì)于目前的投資策略，光大證券研究所宏觀策略部副經(jīng)理穆啟國(guó)指出，在市場(chǎng)供求關(guān)系沒有得到好轉(zhuǎn)的情形下，市場(chǎng)的趨勢(shì)從目前來看難以改變。短期內(nèi)建議投資者繼續(xù)回避高PB個(gè)股以及一些防御性的板塊高估值的個(gè)股。另外，從近期的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律上看，連續(xù)兩周跌幅較大的板塊反彈的概率較大，因此，可適當(dāng)關(guān)注連續(xù)兩周調(diào)整幅度比較大的板塊，如果沒有調(diào)倉(cāng)的必要，建議觀望為主。(記者 趙怡雯)