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外資大行唱多A股 熱錢會否突殺“回馬槍”

2008年08月27日 08:55 來源:中國證券報 發(fā)表評論

  某機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,6、7月份,熱錢連續(xù)兩個月凈流出。而8月過半后,一些外資大行開始推測中國醞釀“經(jīng)濟刺激方案”,對A股的看法也不再悲觀。在這種情況下,熱錢會堅定撤出還是逐步回流呢?

  多重因素導(dǎo)致熱錢流出

  經(jīng)過國海證券統(tǒng)計整理的數(shù)據(jù)顯示,6月份我國外匯儲備增加約118億美元,貿(mào)易順差為213.5億美元,外商直接投資(FDI)為96.1億美元;7月份我國外匯儲備增加約56億美元,貿(mào)易順差為282.8億美元,F(xiàn)DI為83.36億美元。國海證券認為,按照“外匯儲備增量-貿(mào)易順差-FDI”這一常用的估算熱錢的簡單方法測算,6月份約有190億美元熱錢流出,7月份約有280億美元熱錢流出,是近年來流出的“小高峰”。7月份廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長16.35%,比6月末低1.02個百分點,增速明顯回落,從側(cè)面印證了外匯占款增速回落,熱錢流入停止甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象。而2007年以來,熱錢連續(xù)兩個月凈流出的現(xiàn)象不多見。

  熱錢凈流入量是在4月份達到502億美元的高峰后開始回落的,5月份凈流入量快速下滑,隨后轉(zhuǎn)為連續(xù)兩個月的凈流出。國海證券研究員黃進勇認為,6、7月份跨境資本流動的背景出現(xiàn)了一些變化,主要是國家加強對跨境資本流動的監(jiān)管、美元指數(shù)連續(xù)反彈以及人民幣對美元短期出現(xiàn)貶值,這些因素導(dǎo)致了熱錢流向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

  唱多會否喚回?zé)徨X

  就在熱錢撤離、A股不斷下跌之時,摩根大通上周發(fā)布的一份報告提及“中國審慎考慮經(jīng)濟刺激方案”,引起A股市場密切關(guān)注。此外,有報道稱,雷曼兄弟在20日發(fā)布的“中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)評論”中也提及“經(jīng)濟刺激政策”,還列舉了12項可能會在未來幾周或幾個月內(nèi)公布的政策措施。

  隨后,美林全球新興市場策略師哈尼特發(fā)布報告指出,中國股市的風(fēng)險回報率持續(xù)改善。中國可能在奧運會后發(fā)布一些表面看上去大幅放緩的經(jīng)濟數(shù)據(jù),而中國上市銀行也將迎來半年報披露高峰期,屆時對股市參與者來說可能是“有吸引力的”入市時機。

  令人浮想聯(lián)翩的還有,巴菲特日前接受CNBC采訪時透露,不久前他曾報價5億美元想購買一只中國股票,但是遭到拒絕。

  另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是,在4月份A股大幅回落時,匯豐銀行等國際大行也發(fā)表過對A股的正面看法,一些QFII也轉(zhuǎn)為做多。不知是否巧合,A股在下調(diào)證券交易印花稅措施的刺激下出現(xiàn)強勁反彈。同時,根據(jù)4月份的數(shù)據(jù)推算,當月熱錢凈流入500億美元以上,創(chuàng)下單月凈流入量歷史新高。

  分析人士認為,熱錢流向變化與中國股市漲跌在時間上具有一定的關(guān)聯(lián)性。比如,2006年6至9月,A股市場展開中期調(diào)整,熱錢階段性退出;2007年初至7月,A股市場大漲,熱錢大規(guī)模流入;2007年底,A股市場因高估而出現(xiàn)調(diào)整,熱錢又重新流出。

  如今一些外資大行紛紛改變此前看淡A股的看法,但接下來熱錢是進是退,國內(nèi)一些研究機構(gòu)看法并不相同。黃進勇表示,現(xiàn)在美元只是反彈而不是反轉(zhuǎn),人民幣中長期升值趨勢不會改變,中美利差仍然存在,未來熱錢仍有流入的動力。國金證券發(fā)布的下半年策略研究報告則稱,在美元升值預(yù)期影響下,中國可能面臨一定程度的資本流出,但不會構(gòu)成大規(guī)模沖擊。(記者 賀輝紅)

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