熱錢(qián)成資本機(jī)會(huì)主義者利器 或引爆新金融風(fēng)暴

　　從一季度的大舉流入、二季度轉(zhuǎn)向流出，到三季度的卷土重來(lái)，熱錢(qián)又“兵臨城下”。

　　10月13日，央行公布的第三季度金融數(shù)據(jù)顯示，9月末中國(guó)新增外匯占款2895.65億元，較8月增加19.19%，創(chuàng)年內(nèi)新高；9月末國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為26483億美元，同比增長(zhǎng)16.5%。

　　分析人士認(rèn)為，三季度的外儲(chǔ)增加額遠(yuǎn)高于國(guó)際收支，熱錢(qián)流入推高外儲(chǔ)的跡象明顯。與此同時(shí)，據(jù)權(quán)威渠道的監(jiān)測(cè)，近期流入的熱錢(qián)不僅量大、速度快，而且結(jié)構(gòu)亦發(fā)生了變化。

　　中國(guó)央行19日再次出其不意宣布加息。業(yè)界人士認(rèn)為，此舉在抑制通脹的同時(shí)，不可避免地會(huì)吸引國(guó)際熱錢(qián)大量流入中國(guó)。

　　世界銀行日前發(fā)布的最新《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》指出，在大量全球流動(dòng)性追逐收益的驅(qū)動(dòng)下，加之對(duì)東亞地區(qū)的增長(zhǎng)預(yù)期超過(guò)其他地區(qū)，致使今年資本流入大幅上升。

　　中國(guó)央行19日再次出其不意宣布加息。業(yè)界人士認(rèn)為，此舉在抑制通脹的同時(shí)，不可避免地會(huì)吸引國(guó)際熱錢(qián)大量流入中國(guó)。

　　人民幣升值預(yù)期，吸引大量熱錢(qián)流入中國(guó)。加息與熱錢(qián)之間有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，特別是在當(dāng)前“升值與加息”預(yù)期雙雙加強(qiáng)的時(shí)刻，按人民幣兌美元的遠(yuǎn)期NDF市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，一年期人民幣兌美元的升值預(yù)期 目 前 大 約 在3%-5%，加上國(guó)內(nèi)一年期存款利率2.25%，每筆熱錢(qián)流入中國(guó)一年的套利利潤(rùn)預(yù)期值在5.25%-7.25%。如此高的回報(bào)率，熱錢(qián)流入可想而知。

　　人民幣升值預(yù)期抬頭導(dǎo)致大量資金涌入中國(guó)。9月，人民幣兌美元匯率相繼突破6.8和6.7關(guān)口，并不斷創(chuàng)出匯改以來(lái)新高，各方對(duì)人民幣升值幅度寄予較高期望，從而導(dǎo)致嗅覺(jué)一貫靈敏的熱錢(qián)大規(guī)模流入中國(guó)，以期從中獲取高回報(bào)。

　　從一季度的大舉流入、二季度轉(zhuǎn)向流出，到三季度的卷土重來(lái)，熱錢(qián)又“兵臨城下”。

　　10月13日，央行公布的第三季度金融數(shù)據(jù)顯示，9月末中國(guó)新增外匯占款2895.65億元，較8月增加19.19%，創(chuàng)年內(nèi)新高；9月末國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為26483億美元，同比增長(zhǎng)16.5%。

　　分析人士認(rèn)為，三季度的外儲(chǔ)增加額遠(yuǎn)高于國(guó)際收支，熱錢(qián)流入推高外儲(chǔ)的跡象明顯。與此同時(shí)，據(jù)權(quán)威渠道的監(jiān)測(cè)，近期流入的熱錢(qián)不僅量大、速度快，而且結(jié)構(gòu)亦發(fā)生了變化。

　　熱錢(qián)襲來(lái)

　　“從地下錢(qián)莊監(jiān)控的情況看，8月、9月熱錢(qián)呈流入趨勢(shì)，尤其是10月上旬以來(lái)，熱錢(qián)流入態(tài)勢(shì)洶涌，而且資金結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。”一資深業(yè)內(nèi)人士表示。

　　有專(zhuān)家稱(chēng)，過(guò)去流入的資金大多以港澳臺(tái)的儲(chǔ)蓄資金或投機(jī)資金為主，現(xiàn)在各路資金都有，如歐美資金外，還有周邊國(guó)家，包括來(lái)自日本的熱錢(qián)。“資金結(jié)構(gòu)很亂，這些錢(qián)‘?dāng)D’進(jìn)來(lái)獲取利差與息差的雙重收益�！�

　　而10月12日，國(guó)家外匯管理局公布的《2010年上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》顯示，從2010年2月開(kāi)始，外管局在13個(gè)外匯業(yè)務(wù)量較大的省(市)組織開(kāi)展了應(yīng)對(duì)和打擊熱錢(qián)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，有針對(duì)性地對(duì)重點(diǎn)主體、重點(diǎn)渠道熱錢(qián)流入進(jìn)行查處，已查實(shí)190起涉嫌違規(guī)案件，涉案金額73.5億美元。

　　但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為上述數(shù)據(jù)比較滯后，熱錢(qián)規(guī)模遠(yuǎn)不止73.5億美元，且監(jiān)管部門(mén)最近幾年采取的措施并沒(méi)有真正阻擋住熱錢(qián)快進(jìn)快出的腳步�！斑@些熱錢(qián)進(jìn)出很方便，目前的‘嚴(yán)控’措施無(wú)法阻攔熱錢(qián)的流動(dòng)，正呈加速度流入�！辈贿^(guò)，上述人士并沒(méi)有透露其監(jiān)測(cè)到的具體熱錢(qián)規(guī)模。

　　一位炒匯的香港商人表示，流動(dòng)性已開(kāi)始在香港泛濫，受近期人民幣匯率升值預(yù)期的“誘惑”，趨利的短期投機(jī)資本正伺機(jī)襲入內(nèi)地。

　　的確，某種程度上，資本項(xiàng)目管制未能完全抑制熱錢(qián)的流動(dòng)。外管局《報(bào)告》也如此描述——美元套利交易是外匯凈流入波動(dòng)的主要原因。受利差和匯差雙重收益誘導(dǎo)，境內(nèi)市場(chǎng)主體的跨境美元套利交易規(guī)模開(kāi)始擴(kuò)張，加劇了我國(guó)外匯收支的波動(dòng)。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論家葉檀甚至認(rèn)為，人民幣的緩慢升值，倘若連續(xù)升值數(shù)年，這相當(dāng)于向世界熱錢(qián)發(fā)出資產(chǎn)價(jià)格上升的盛宴邀請(qǐng)。此外還有息差�！半p重利差”無(wú)疑是吸引熱錢(qián)的最大誘因。

　　事實(shí)上，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，銀行金融創(chuàng)新日趨活躍，為企業(yè)規(guī)避外匯管理提供了一定便利。同時(shí)，一些地方政府招商引資沖動(dòng)較強(qiáng)，也難免有少量熱錢(qián)等違規(guī)資金混雜其中。

　　加息加劇熱錢(qián)大量涌入？

　　19日，央行意外決定自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明指出，加息會(huì)使得中外利差進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣升值壓力進(jìn)一步增加。同時(shí)，加息使中國(guó)對(duì)熱錢(qián)的吸引力也進(jìn)一步提高。趙慶明分析，熱錢(qián)不一定都直接流入股市和樓市，有相當(dāng)一部分熱錢(qián)就“趴”在銀行賬戶(hù)中，分享利息收益和匯率收益。這一部分熱錢(qián)在加息后可能會(huì)大量增加。